一、研究總結
在10年10倍的個股中，大部分是近5年乃至近1年才大幅上漲達到的，大部分近5年的漲幅已經達到10倍！擇時，也是一個很重要的部分。並且這些10倍股大部分都是的行內的佼佼者，是典型的價值股。從股價漲幅的歸因上來看，十年來的十倍股多是以業績驅動為主，並且具有優異的商業模式和清晰穩固的競爭格局。
二、研究說明
這是食品飲料的第一份研究報告，在正式開始之前回顧一下過去10年這個行業出現的10倍股有多少，分別是哪些細分的板塊，邏輯是什麼，以此來作為後續深入研究的指引之一，並在後續研究中不斷深挖其內在價值與邏輯，尋求新的10倍股。
三、A股市場的10年10倍股
透過萬得進行資料提取，將條件定義為2010年-2020年這10年股價漲幅超過10倍的股票，透過排序、篩選，並進行分組統計。
這10年來，10年10倍股所屬申萬一級行業分類最多的在醫藥生物，電子、食品飲料分別以12只、10只個股排在第二、第三的位置，而10年10倍股前三的申萬一級行業合計42只個股，佔了全部A股市場10年10倍股近一半的數量。
表 一：申萬一級行業10倍股統計
從申萬二級行業分類來看：
表 二：申萬二級行業10倍股統計
10年10倍股數量最多的是半導體行業，計算機應用以7只個股排在第二，醫療服務、食品加工、飲料製造並排第三。其中，在申萬一級行業分類下數量最多的醫藥生物中，化學制藥、生物製品Ⅱ、醫療服務Ⅱ、醫療器械Ⅱ及中藥Ⅱ10年10倍股的數量分別為4、5、5、4、1只，電子行業中半導體、電子製造10年10倍股數量分別為8、4只，食品飲料中食品加工和飲料製造10年10倍股各佔一半。
表 三：申萬三級行業10倍股統計
而從進一步細分的申萬三級行業分類來看，10年10倍股前三分別是積體電路、軟體開發以及生物製品Ⅲ和醫療服務Ⅲ，這些行業主要是國家政策受益及未來大的發展趨勢，穿透其下游客戶幾乎都會涉及我們普通人必然的消費。
而這次報告研究的食品飲料則是以白酒4只、調味發酵品3只排名較為靠前。
表 四：A股10倍股統計
四、食品飲料的10年10倍股
提取申萬一級行業分類食品飲料內的10只10年10倍股具體來看（剔除古井貢B）。
表 五：食品飲料10倍股統計
首先是漲幅，我們依據近10年漲幅進行降序，山西汾酒以10年19倍排在第一，第二是貴州茅臺的17.92倍，第三是古井貢酒的16.86倍，前三均為白酒！而從近5年和近1年的漲幅來看，除了伊利股份、古井貢酒和恆順醋業外，其餘的7只均是近5年乃至近1年才大幅上漲達到10年10倍！其中，百潤股份則是近1年才大幅上漲，表中出現的的近5年和近1年出現矛盾的則說明股價在這期間的波動，比如百潤股份的近5年漲幅小於近1年漲幅，則是由於近5年曾出現大幅下跌，跌破近5年的統計起點股價（2015年1月1日）。其次是在申萬二級行業分類和申萬三級行業分類上，飲料製造有5只，食品加工也是5只，再細分之下，白酒佔4只，調味品3只，牛奶、啤酒、速凍食品（當前火鍋料為主）各1只。最後是公司屬性和ROE上，地方國有企業5只，民營企業4只，公眾企業1只。財務指標上牛股ROE普遍偏高，多在15%以上。
總的來說，在10年10倍的個股中，大部分是近5年乃至近1年才大幅上漲達到的，大部分近5年的漲幅已經達到10倍！擇時，也是一個很重要的部分。並且這些10倍股大部分都是行業內的佼佼者，是典型的價值股。
五、10倍股的驅動因素
從股價漲幅的歸因上來看，十年來的十倍股多是以業績驅動為主，以十年來看，基本上十倍股均是業績驅動為主，少數為估值驅動，而估值驅動的機會往往發生在行業出現過危機或者公司本身遇到問題時導致市場預期悲觀，產生極低的PE，或者衡量的時間維度不夠長，短期內出現估值漲幅大於業績的情況。
白酒和調味品板塊是食品飲料行業中10倍股最多的細分板塊，這主要是由於其相比其他細分板塊更為優異的商業模式。長期來看，對比前期研究的通訊行業，商業模式更優異的白酒和調味品的競爭格局更為清晰穩固，這才使得白酒和調味品能有更高的投資回報率。白酒和調味品的消費均具有較高的客戶粘性，不同的白酒口味差異還是比較明顯，越是專業的人對偏好的口感粘性越高，附加高階白酒的社交屬性、收藏品屬性等均使得白酒的價值水漲船高，而調味品來看，尤其對於餐飲行業來說，調味品的替代容易使得菜餚的口味出現變化，一旦使用了某種調味品成型後不會輕易去更換；白酒和調味品本身就具有一定的產品差異化，並且兩者均為中國傳統行業，生命週期極長，並且對比軟飲料、服裝以及科技行業的新STYLE或快速更替的最新技術來看幾乎沒有外來事物的衝擊；白酒和調味品都是依靠品牌和渠道構建的壁壘，強大的品牌力以及優質的渠道經銷商是需要時間的積累的，這使得白酒和調味品可以有很好的護城河。
白酒板塊近十年幾乎詮釋什麼是戴維斯雙殺和戴維斯雙擊。12年底的“八項規定”終結了白酒行業第二輪牛市，估值業績雙殺，13年底多數白酒股估值已經下跌至10倍甚至以下，15年以來白酒行業逐漸復甦，迎來估值業績雙擊：民間消費（包括商務和個人）開始逐漸承接原來的政務消費，在民間消費的驅動下，白酒行業開始結構性復甦，作為白酒景氣度指向標的高階酒批價開始恢復上漲，而高階酒批價的上漲為次高階白酒打開了成長空間，次高階白酒逐漸成為民間消費升級的主流價位帶，行業迎來高速增長。前文的統計中，白酒中10倍股也幾乎是近5年才出現的。
調味品是食品飲料行業較為優質賽道之一，近十年投資價值逐漸被市場認可。在食品飲料業裡，調味品屬於必需消費品，剛性需求強、週期性弱，隨著餐飲市場的需求擴大可以推動其銷量增長，居民收入的提升可以推動其價格提升，行業內部格局清晰，且作為中國傳統行業，行業內部龍頭大部分為老字號品牌，業外資本很難進入，僅地方性的傳統品牌會有一定的區域影響。
非白酒和調味品板塊中的牛股多是新消費趨勢下產生的龍頭企業，並且民營企業數量不低。從基本面的驅動因素來看百潤、安井受益於新消費趨勢，且基本是各個細分子行業的龍頭，除伊利股份外均是民營企業、激勵機制完善。所以除白酒和調味品外，受益新消費趨勢、行業龍頭、激勵完善這些股票成長為10倍股的重要原因：公司本身受益新的消費趨勢，疊加好的激勵機制，公司本身已經出現領先對手的跡象，那麼業績高的增長的持續性會更強（這點在表 四：A股10倍股統計更為明顯）。
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注：驅動因素部分由於本人還未十分深入地進行分析，部分觀點若有侵權煩請聯絡刪，個人觀點將在後續深入研究後報告！