一、公司簡況
麗珠集團是一家集研發、生產和商業化為一體的綜合性醫藥公司，致力於專科製劑業務建設，是國內消化道領域、生殖領域用藥龍頭企業。公司擁有完備產品線，覆蓋原料藥、化學藥、中成藥、生物藥、生化藥、診斷試劑等多個領域。目前公司重點打造的微球平臺和生物藥平臺研發正逐步邁入收穫期，實現向創新藥和高階製劑的成功轉型。已經成為國內傳統制劑公司向創新藥和高階製劑藥企成功轉型的典範。
目前行業內可以和公司形成對比的企業為：復星醫藥、泰格醫藥、君實生物。
二、公司基本面
1、1類新藥艾普拉唑具備療效和獨家品種優勢，增長空間廣闊：艾普拉唑為第二代PPIs，與第一代PPIs相比，抑酸效果更好且個體治療差異情況大幅改善。而與其他二代PPIs相比，艾普拉唑治療效果更強，並且與其他藥物的相互影響最小，在同類二代PPIs產品中優勢顯著。
公司艾普拉唑腸溶膠囊和針劑劑型分別於2017年、2019年進入醫保目錄後銷售快速增長，2020年公司艾普拉唑系列產品銷售額為17.66億元，同比增長高達81.20%。艾普拉唑作為公司的獨家品種，競爭格局良好，且目前在PPIs樣本醫院銷售佔比不及10%，預計在未來幾年仍將維持高增長。
2、公司促性激素領域產品線豐富，為輔助用藥領域龍頭：公司為國內輔助生殖用藥領域龍頭，產品線豐富，覆蓋輔助生殖技術主要用藥的三個環節。其中，公司尿促卵泡素的療效良好，市場份額遙遙領先；新獲批的重組絨促性素有望使公司進一步提升競爭力。
公司原有的亮丙瑞林微球（1個月）市場競爭格局良好，逐步實現進口替代，2020年銷售額為11.76億元，同比增長27.01%。在研發的亮丙瑞林微球（3個月）以及另外兩款瑞林類品種有望形成協同效應。
3、重點打造微球和生物藥平臺，未來發展可期：
1）微球平臺：技術壁壘較高，目前擁有6項在研產品，競爭優勢明顯。是最早擁有微球上市產品的三家國內藥企之一。國內微球市場快速增長，發展空間巨大，公司奧曲肽微球、阿立哌唑微球等在研微球產品上市後有望顯著貢獻業績。
2）生物藥平臺：目前擁有在研專案9項，其中重組絨促性素新獲批上市，託珠單抗即將開展報產工作，PD-1單抗正開展Ib/II期胸腺癌適應症臨床試驗，預計公司生物藥平臺即將邁入收穫期。
未來業績預期（來自券商研報）
三、看好理由
1、新款獨家輔助生殖藥品獲批註冊，且多款創新藥進入收穫期，未來可增厚公司業績：新獲批的重組絨促性素於4月22日獲批註冊，且當前公司的多款創新藥也逐漸步入了收獲期，隨著公司的新藥逐步兌現業績，公司業績有望迎來超預期增長。若未來徹底放開生育，輔助生殖領域也將因此受益，對公司形成政策催化。
2、一季度業績大幅增長，當前估值較低，存在估值抬升的預期：公司一季度業績創下歷年新高，主要增長來自於新藥的放量，今年若新藥持續放量，則當前估值明顯處於低位，未來存在估值抬升的預期。
3、超200家機構同時調研，未來存在機構入場的預期：公司年報及一季報公佈後，便有225家機構同時調研，未來存在機構入場的預期，且公司當前的流通市值能容納頭部機構入場。
四、風險揭示
1、若公司今年新藥銷售增長不急預期，則今年業績難以實現超預期增長。
2、公司當前表現較強，若未來市場大勢轉弱，存在補跌風險。