樂居財經訊 吳文婷 3月10日，樂居財經獲悉，華西證券發表研報指出，星宇股份（601799.SH）釋出2020年度業績預告：預計報告期內營業總收入72.5億元，同比+19.0%，歸母淨利11.6億元，同比+46.5%，扣非歸母淨利10.8億元，同比+47.2%。
受益汽車智慧化浪潮，車燈正從傳統的功能安全件轉向電子化和智慧化，LED大燈滲透率持續提升，且正逐步演變出矩陣式LED、AFS、ADB等功能。華西證券認為，公司在LEB和智慧大燈等方面佈局充分：LED大燈供貨南北大眾、一汽豐田等一線車企，且在新產品週期中配置率提升；ADB前照燈上車一汽紅旗，單車配套價值預計4,000元以上；具有迎賓功能的律動式尾燈也已研發成功。相比於傳統鹵素或氙氣大燈，LED及智慧大燈單車價值顯著提升，且毛利率更高，未來伴隨新專案相繼投產，公司產品結構有望持續最佳化。
此外，公司作為自主車燈龍頭，利用本土的研發迭代、客戶響應以及成本管控優勢，逐步在國內市場實現進口替代：在南北大眾、一汽豐田等核心客戶基本盤穩固的前提下，公司正向中高階品牌滲透，已大量配套奧迪（A3、Q3、Q5等）、寶馬（2系）、賓士（GLC尾燈專案）。國內市場企穩，公司適時拓展全球市場：2019年公司啟動塞爾維亞工廠建設計劃——該工廠將是生產各類車燈的綜合型工廠，擁有注塑、表面處理及組裝等主要工藝環節，預計於2021Q1竣工。塞爾維亞工廠成本相對較低，將主要輻射歐洲客戶。
據華西證券預計，2020-2022年公司營收由72.5/93.2/115.1億元調整為72.5/86.3/104.8億元，歸母淨利由9.6/12.5/15.7調整為11.6/13.8/16.9億元，對應的EPS為4.19/5.00/6.13元，當前股價對應PE為39/33/27倍。參考汽車電子細分行業平均估值，鑑於公司產品和客戶結構雙升級，給予公司2021年45倍PE估值，目標價由203.85元上調至225.00元，維持“買入”評級。