金開新能相關公告顯示，公司擬透過定增募資不超32.61億元，計劃用於5個光伏發電專案建設、補充流動資金。本輪定增曾遭到近三成股東大會參會表決權的反對票，隨後公司對募資規模進行了修訂。
金開新能自轉戰至新能源板塊後，頻繁定增擴產的同時，還組織多起收購，負債率及賬面商譽金額處於高位，未來商譽減值測試壓力不容忽視。
2020年，透過資產置換重組，公司主營業務變更為新能源電力的開發、投資、建設及運營。但是，相關股東在重組定增股票解禁後相繼減持，持股比例有所下滑。
增發股票和併購都是企業發展的正常方式，在很大程度上有利於企業補充資本金、實現外延增長。但是，過於頻繁的再融資和對外併購，是否屬於“資本無序擴張”？併購產生的鉅額商譽能否經得起未來的商譽減值測試？
本輪定增曾遭近三成股東反對
金開新能前身是大型綜合性百貨企業津勸業。2020年，津勸業透過資產置換、發行股份購買資產的方式，購入國開新能源100%股權，公司主營業務變更為新能源電力的開發、投資、建設及運營，主要包括光伏發電和風力發電兩個板塊。
公司在透過定增購入資產的同時，向非控股股東投資者定增募集配套資金，合計增發股份約8.05億股，約佔發行後公司股本的66%。
重組不久後，金開新能透過定增擴產。2021年，公司向19個投資者發行股票約3.15億股，募得資金13.35億元用於2個光伏發電專案建設、補充流動資金。
截至2022年3月31日，前次定增募得現金已基本用完。
2022年2月，金開新能再度丟擲定增擴產計劃。資料顯示，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票數量不超過4.61億股，預計募資不超32.61億元，計劃用於5個光伏發電專案建設、補充流動資金。
近期，該預案獲得證監會核准批覆，公司尚未披露具體發行情況。
實際上，本次定增原定計劃募資39.94億元，該議案在股東大會中遭到29.98%參會表決權的反對，由於反對比例不超過1/3，定增案最終獲得透過。由於公司未披露投票細節，尚無法確認反對投票的股東是誰。
隨後，金開新能調整了定增方案，將“天津市西青區大寺鎮120MW集中式漁光互補光伏專案”改為以自籌資金建設，並相應減少擬用於補充流動資金的金額，最終擬募集金額從39.94億元縮減至32.61億元。
加速收購致商譽大增 負債率行業靠前
近幾年，金開新能在融資擴產的同時，接連進行了多起收購。根據公司定期報告，公司自2020年至2022年上半年在合併範圍內共購入18個非同一控制企業的股權，合計投入成本約19.24億元。
一系列收購所帶來的高額商譽及其減值風險或值得關注。截止2022年6月30日，公司涉及商譽的資產包累計產生商譽14.73億元，較2020年末翻倍。其中，商譽金額相對較大的是德州潤津、採風絲路，兩者分別產生5.19億元、3.82億元商譽。
資料顯示，金開新能尚未進行商譽減值計提，對此證監會曾問詢公司是否存在商譽大幅減值風險、相關風險提示是否充分。
由於公司加速擴張導致資金緊缺，金開新能大幅舉債經營。截至2022年6月末，公司長期借款約有168.53億元、負債總額約233.8億元，資產負債率高達80.26%，在可比A股公司中位居前列。
受此影響，公司的還息壓力較大，2022年上半年公司財務費用約為4.31億元，同比增加83.62%，超過當期歸母淨利潤3.72億元。
大股東相繼減持
金開新能在進行資產重組後的前五大股東分別為津誠國有（後轉讓至金開企管、津融國信）、國開金融、珠海普羅、新疆金風、津誠二號，持股比例合計超過56%。
2021年8月，用於購買重組資產的定增股迎來解禁，新疆金風、國開金融、珠海普羅、津融國信相繼減持公司股份。另外，因原五大股東未參與後續定增募資，其持股佔比逐步出現下滑。
本輪定增發行規模較大，若發行物件為新投資者，原有股東的股份將遭到進一步稀釋。
目前，金開新能的實控人為天津市國資委，其透過金開企管、津誠二號、津融國信控制公司的20.22%的表決權。