利好因素積聚 半導體龍頭股漸崛起

　　作為年初最具市場人氣的品種，半導體板塊在經歷了3月份的持續回撥後，近期逐步呈現出企穩態勢，一些龍頭品種反彈勢頭顯著。分析人士指出，3月份板塊出現較大幅度調整，一方面與前期累計漲幅過大、有內在調整需求有關；另一方面，市場對行業未來一段時間的需求端產生擔憂。目前，市場對行業的不利因素已得到較為充分化解，同時積極因素也在不斷堆積。

　　行業利好不斷

　　去年下半年以來，半導體板塊是市場結構行情的主要抓手，3月份板塊陷入深度調整，市場對科技股長牛邏輯產生動搖。

　　事實上，近期行業的一些積極變化正在不斷湧現，概括來看，有以下幾方面：

　　首先，主流晶圓廠的裝置招投標正常進行，北方華創、華海清科等收穫重複裝置訂單。根據中國國際招標網顯示，本土晶圓廠的裝置招投標隨著新冠疫情的全面好轉而重啟，華虹無錫專案、上海華力二期的裝置招投標工作自3月啟動，中微半導體、北方華創、華海清科等獲得多個裝置訂單，引領裝置國產化。

　　其次，一季度晶圓代工廠收入大幅增長，訂單無明顯減少，繼續維持資本開支計劃。臺積電一季度營收同比增長45.2%，淨利潤同比增長90.6%，同時預期二季度營收101-104億美元。中芯國際將一季度收入指引由環比增長0-2%上調至6%-8%，全年資本開支將由2019年的22億美元提升至31億美元。

　　最後，日前，長江儲存宣佈其128層QLC3DNAND快閃記憶體研發成功，為國內首款，已在多家控制器廠商SSD等終端儲存產品上透過驗證。

　　估值有望恢復上行

　　隨著市場風險偏好逐步修復，半導體板塊作為高彈性品種，在當前市場環境下該如何佈局？

　　華西證券表示，預計海外疫情的持續將影響後續半導體產品的下游需求和供應鏈物流，但國內產業鏈在國外疫情持續的環境下，進口替代程序有望加速。

　　“進口替代能力初步形成，國產半導體裝置前景廣闊。”中信建投行業研究表示，受益國內5G商用的快速增長浪潮，晶圓、封測產能逐步釋放，半導體裝置產業向上拐點或將到來。半導體裝置屬於典型技術密集型行業，技術研發與產品認證需要同步進行。目前國內以中芯國際、長江儲存、合肥長鑫為代表的本土半導體裝置企業在邏輯電路晶片、3D NAND、DRAM儲存晶片領域佈局先進製程產能，技術逐步展現進口替代能力，為國產裝置提供了驗證試用平臺和進口替代機會。

　　天風證券表示，A股半導體板塊估值中樞從2013年開始抬升，2014-2019年估值中樞基本維持在75倍左右。但半導體股估值波動較大，從2015年至今估值最高點位於2015年6月，估值達到189倍。當前半導體板塊估值上升，與2015年趨勢類似，具備估值擴張的基礎，當前時點整體板塊已經回落至歷史相對低位。目前國內疫情緩解，國外疫情擴散，國內半導體企業迎來突擊機會，且大基金二期有望開始投資，半導體板塊估值水平有望恢復上升趨勢。