海富通基金石恆哲：註冊制改革首日，創業板“強者恆強”趨勢明顯

　　8月24日是創業板註冊制實施的第一天，有18只新股集體上市，平均漲幅達到100％以上，符合市場預期。半日創業板走出深V的走勢，早盤市場經歷了下跌的恐慌情緒之後，馬上展現出有效的反彈。截至午盤，創業板指數上漲2.32％，相較於上證50與滬深300，體現出了創業板的彈性優勢。其中，消費電子等佔比很高的板塊中有許多優質個股都有超過10％的漲幅，可以看出創業板註冊制的推廣是十分有效的。

　　對於新政策的實施，海富通基金量化投資部投資經理石恆哲認為，從短期來看註冊制改革會放大市場的波動並影響市場情緒。創業板的上市公司數量接近佔全市場的20％，體量相對較大，漲跌幅限制放寬會加劇短期個股的波動，也會加速短期投機資金的逃離。另一方面，這也讓市場對於上市公司的定價更加充分，可以迅速跨越過去10％漲跌幅的限制，去對個股的業績和情緒進行充分釋放，有助於引導長期資金留存。

　　長期來看，註冊制對於穩定市場情緒，引導長期資金進行投資具有積極作用。同時，對於機構投資者來說，創業板註冊制具有對優質公司和個股的價值發現功能，預計整體市場會逐步進入低波動、低換手的環境，機構資金的佔比也會越來越高。

　　同時石恆哲認為，市場有在往優質龍頭企業靠攏的“強者恆強”趨勢。從過去一年科創板的實踐經驗來看，上市的一百多家企業也出現了分化的現象。例如在解禁期後，一些自身優質的，或者處於符合國家發展方向的行業的個股，會相對於開盤日創下新高；而其他大部分新股來說，則在發行首日即採取賣出策略相對較好。從中可以看出，行業在往優質龍頭集中，兩極分化比較明顯。

　　其次，在科創板中機構的資金占主導地位，投資門檻較高，機構投資者相較普通投資者對於上市公司和個股有更為全面的基本面分析，因此可以挑選出行業內的優質企業，也讓好的公司能獲得更多資源。而從2019年以來，創業板有一個較好的結構性上漲，估值高與估值低的公司之間有一個較大的價差，也充分反映出優質公司會更傾向於被給予估值上的溢價。而經歷過一季度的疫情，優質龍頭公司能在二季度迅速反彈，體現出其較強的抗風險能力。個股的分化也能更好的引導散戶投資者把資金投向機構管理的領域，提升機構投資者的佔比，從而緩解20％漲跌幅的短期波動。