福建福昕軟體開發股份有限公司是一家國際化運營的PDF電子文件解決方案提供廠商，主營業務為在全球範圍內向各行各業的機構及個人提供PDF電子文件軟體產品及服務。福昕軟體在招股書中稱，其已成為全球第二大PDF技術解決方案開發商和供應商。
福昕軟體對於資本市場來說不是個新面孔，公司早在2015年5月就掛牌新三板，在科創板申請獲得受理的同時，公司股票於3月24日開市起暫停轉讓。截至2020年3月24日，其在新三板上的股價已經達到112.04元/股。目前，公司正在衝刺科創板。
2016年至2019年，福昕軟體營業收入分別為1.77億元、2.21億元、2.81億元、3.69億元；歸母淨利潤分別為1068.20萬元、2567.65萬元、3848.78萬元、7413.57萬元，盈利能力較好，發展還算不錯。
進一步分析，2017年-2019年，福昕軟體的收入主要來源於海外收入，佔其營業收入的比例分別為 94.78%、92.81%和 91.60%，主要源自美國、歐洲、日本、澳大利亞等地。包括亞馬遜Kindle產品、谷歌Chrome瀏覽器、谷歌Android移動平臺、微軟SharePoint平臺，都採用了福昕軟體的PDF相關技術。
但這些知名客戶也存在流失現象，根據福昕軟體2015年1月30日提交給新三板的公開轉讓說明書，2012年穀歌就已是公司第二大客戶，銷售金額為565萬元。2013至2014年1-9月，谷歌均為公司第一大客戶，銷售金額依次為609萬元、1974萬元。
據2020年3月23日提交的招股書，2014 年穀歌與福昕軟體達成合作建立開源PDFium專案，將福昕軟體的PDF技術應用於Chrome 瀏覽器、 安卓手機作業系統以及Google Document等Google的知名產品。
據招股書，2016年到2017年穀歌為公司第一大客戶，銷售金額為2240萬元、676萬元。但從2018年開始，谷歌不再出現在福昕軟體前五大客戶名單中。
截至 2019 年 9 月 30 日，福昕軟體正在履行的或報告期內履行完畢的重大銷售合同名單中，對Google的合同已履行完畢，該合同標的是“PDF開源許可及支援”，合同價款1200萬美元，合同履行期限為2014年2月14日至2017年2月14日。此後，福昕軟體招股書未披露其它有關谷歌的重大銷售合同。
此外，福昕軟體與亞馬遜建立長期合作關係始於2011年，當年亞馬遜在 Kindle 產品中使用福昕軟體開發的 PDF 顯示及渲染技術。2013年，福昕軟體的前身福昕有限變更成股份公司時，亞馬遜就是公司股東，持股比例為13%。截至2016年5月26日，亞馬遜為福昕軟體第二大股東，持股比例為10.80%。
雙方業務方面，2016-2018年，亞馬遜一直是福昕軟體的前五大客戶。2016年到2018年，亞馬遜為公司第二、第四、第二大客戶，銷售金額依次為349.17萬元、320.58 萬元、1082.99 萬元。2019 年 3 月，亞馬遜轉讓其所持有福昕軟體的全部股份，不再為公司持股 5%以上股東。2019年亞馬遜也不再是福昕軟體的前五大客戶。
對於亞馬遜出售公司股權的原因，福昕軟體在問詢回覆中表示，亞馬遜最初投資福昕軟體，主要由於當時公司規模較小，存在一定的持續經營風險，但公司的PDF技術對於亞馬遜的Kindle產品十分重要，因此亞馬遜決定進行戰略投資。隨著公司規模不斷擴大，持續經營風險基本消除，且亞馬遜的投資並非以賺取投資價差為目的。2019年3月，亞馬遜最終決定支援發行人的業務發展，同時降低其後續管理成本，故決定退出對福昕軟體的投資。但在公司IPO前，第二大股東出售公司股權，主動放棄股權IPO的大幅增值，仍讓人覺得疑問不小。
國內業務主打免費，與金山訴訟糾紛尚未結束
實際上，福昕軟體與金山的訴訟不止於此，早2011年11月，福昕軟體曾與珠海金山辦公簽署《軟體合作開發技術協議》，但後者未經許可使用了上述協議規定的“Office文件格式轉PDF文件格式”的福昕軟體開發成果，構成合同違約。福昕軟體在2019年8月的庭審過程中，將賠償金額請求明確為“珠海金山辦公向福昕軟體支付軟體技術使用費人民幣1億元”。
根據問詢回覆披露的情況顯示，北京智慧財產權法院於2020年4月22日下達《民事判決書》京73民初317號），判決福昕軟體與珠海金山辦公軟體股份有限公司2011年11月9日簽訂的《軟體合作開發技術協議》於2014年11月18日終止；珠海金山辦公軟體有限公司於本判決生效之日十五日內向福建福昕軟體開發股份有限公司賠償損失30萬元；駁回福昕軟體的其他訴訟請求。由於公司不滿判決結果，已於2020年4月29日向中華人民共和國最高人民法院提請上訴。
與金山的訴訟不斷進行的同時，福昕軟體開始重視並開拓國內市場，目前已擁有中鐵建、中國電力工程顧問集團、科大訊飛等國內客戶。但從收入看，福昕軟體對國內開拓的進展並不順利。2017年-2019年公司在國內市場的國內市場的收入佔公司總營業收入的佔比分別為3.62%、3.96%、4.01%。
從業務模式看，福昕軟體海外市場收入佔比較高，或與公司主要透過內嵌植入方式才能實現服務收費的模式有關。相對海外大型公司而言，國內使用者更多是使用福昕軟體的免費產品。
而國內辦公軟體類企業中，萬興科技、金山辦公經營時間長，規模較大，合作客戶多，在行業內地位較高。同時，萬興科技旗下的PDFelement、金山辦公旗下的金山PDF也有PDF閱讀及編輯功能，福昕軟體在國內想獲得真金白銀的收入可能還有一段路要走。
研發費用低於同行，還未科創板上市就已商譽減值
衝刺科創板，研發是重要考量。2016年至2019年，福昕軟體研發費用分別為4321.42萬元、4822.82萬元、5550.12萬元、5665.32萬元；佔營業收入的比例分別為24.47%、21.86%、19.76%、15.36%；同行業上市公司研發費用率均值分別為24.16%、23.73%、23.89%、24.69%。福昕軟體的研發費用率不僅逐年下降，還明顯低於同行。
值得注意的還有，谷歌、戴爾既是福昕軟體的大客戶，又是福昕軟體的供應商。2017年-2019年，福昕軟體在谷歌支付4027.15萬元購買網際網路廣告服務，但這期間其對谷歌的銷售收入僅676萬元。這或許從側面說明福昕軟體的業務發展更依賴公司在市場營銷方面的投入。
2016年至2019年，福昕軟體銷售費用分別為6333.03萬元、7728.55萬元、1.09億元、1.47億元；佔營業收入比例分別為35.85%、35.03%、38.94%、39.95% 。
2016年，福昕軟體以225萬澳元收購澳洲Debenu Pty Ltd.100%股權，同年，福昕軟體美國子公司又以261.71萬美元收購美國Sumilux US其餘股東持有的62.24%股權，並實現對Sumilux US的100%控制。2017年，福昕軟體再次以850萬美元的價格收購美國CVision 公司100%股權，加強了公司在檔案壓縮等關鍵技術領域的技術儲備。
但伴隨著上述收購，福昕軟體的商譽不斷增加。2016年至2019年，其賬面商譽分別為3619.61萬元、8620.40萬元、8415.43萬元、7936.13萬元。2018年、2019年，公司分別計提商譽減值損失204.96萬元、479.30萬元。截至2019年12月31日，福昕軟體商譽的賬面淨值為7936.13萬元，佔總資產比例達17.06%。作為一家典型的輕資產軟體開發公司，這個比例已然不低。同行可比公司中，萬興科技商譽佔總資產的比例為12.36%，金山辦公賬面商譽為0，都顯著低於福昕軟體。
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