美國最大保健品GNC破產 20億元恐打水漂 哈藥股份還能靠保健品救市嗎
儘管哈藥股份聲稱美國最大保健品公司GNC的破產重組對中國業務沒有影響，但不可否認，20億元的投資失利對業績呈下滑趨勢的哈藥股份而言並不是好訊息。為緩解業績情況，2018年2月，哈藥股份以19億元收購GNC的40.1%股份，併成立合資公司，以期獲得固定收益的同時補足產品線，發力保健品業務。隨著GNC申請破產，哈藥股份希望透過入股GNC助力公司快速成為中國膳食補充劑及保健品行業領軍企業的願望充滿了不確定性。
GNC宣告破產
美國最大保健品公司的破產震動大洋彼岸，主要原因為該公司背後的最大股東為A股上市公司哈藥股份。2018年2月，哈藥股份宣佈收購GNC股權計劃，隨後透過前後三次認購投資GNC發行的可轉換優先股，哈藥股份最終花費2.99億美元（約20億元）持有GNC40.1%的股權，成為其單一最大股東。
同時，雙方共同出資設立合資公司，負責GNC在中國內地的經營業務，哈藥股份持有合資公司65%股權，GNC擁有35%股權。合資公司擁有中國內地GNC業務的獨家運營權，GNC授予合資公司長期的獨家商標許可，允許合資公司在中國內地獨家生產、銷售GNC產品。
GNC具有85年曆史，為美國老牌營養品、保健品公司。該公司創立於1935年，在上世紀90年代上市後退市，於2011年二度上市。目前，公司的主營業務為各類維生素、草本及礦物質膳食營養補充劑、運動健身補劑、體重管理產品等保健品以及個人護理產品的研發、生產、銷售，同時經銷第三方同類產品。
根據GNC釋出的公告，公司已與關鍵利益方達成協議，將透過兩種方案使公司能夠重組其資產負債表，並透過《美國破產法》第11章加快公司商業戰略。兩個方案包括獨立重整計劃及出售計劃。此外，截至2020年3月31日，GNC擁有約7300家門店，其中約5200家零售店位於美國，其餘門店位於約50個國家。此次宣告破產，GNC計劃關閉全美國5200家連鎖店中的1200家。
針對GNC破產對公司的影響等問題，北京商報記者聯絡哈藥股份相關負責人，截至發稿未收到回覆。醫療戰略諮詢公司Latitude Health創始人趙衡向北京商報記者表示，GNC申請破產對哈藥股份來說會產生一定影響，如破產後該品牌是否還具有影響力支援產品在中國市場銷售等。
20億元恐打水漂
認購GNC可轉換優先股獲取固定收益是哈藥股份收購GNC的原因之一，但隨著GNC申請破產，哈藥股份不僅沒有獲得收益還為之付出20億元的代價。
儘管哈藥股份在微信一文中表示，GNC北美以外的公司實體，包括GNC與哈藥股份在中國的合資公司，並不在破產重組第11章程式範疇內，GNC中國業務不受此次債務重整的影響。不過，GNC的業績下滑給哈藥股份帶來的近12億元投資失利是不爭的事實。
根據GNC的2020年一季報顯示，GNC的營收、毛利潤分別為4.73億美元、1.37億美元，同比下降16.3%、32.7%。截至5月6日，GNC約40%（即1300家）位於美國和加拿大的所屬GNC門店因政府要求等原因而暫時關閉，且有一部分門店可能在未來永久性關閉。鑑於新冠疫情仍在持續，不排除GNC未來仍存在經營業績繼續下滑的可能性。
哈藥股份在此前投資GNC時提到，公司認購 GNC 可轉換優先股，能夠讓上市公司獲取固定收益。在此背景下，哈藥股份對GNC的優先股投資根據協議和持有目的，在新金融工具準則首次執行日將其指定為以公允價值計量，且變動計入其他綜合收益的金融資產，列示為其他權益工具投資，投資成本總計約20.49億元。
不過，受GNC業績影響，截至2020 年3月底，哈藥股份因公允價值變動累計產生的其他綜合收益損失11.75億元，計入資產負債表“其他綜合收益”專案。2018 年、2019 年、2020 年第一季度應收股利分別為 644.38萬元、1.3億元和3453.41萬元，哈藥股份方面坦言，上述應收股利可能存在部分或全部無法收回的風險。
經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時表示，此次GNC破產對哈藥股份的影響很大，哈藥股份投資的20億元恐血本無歸。
保健品業務待考
收購GNC股權，加大保健品業務投入是哈藥股份緩解業績的重要措施之一。哈藥股份在對外投資公告中提到，將 GNC品牌及產品在中國大陸的經營權併入公司，可以提升公司自身品牌形象，完善公司產業鏈，豐富公司產品線，提升公司核心競爭力，助力公司快速成為中國膳食補充劑及保健品行業領軍企業。
作為中國醫藥行業第一家上市公司，哈藥股份涵蓋化學原料藥、化學制劑、生物製劑、中藥、保健品等產業領域。不過，自2013年以來，哈藥股份營收連續六年下跌。2013-2018年的營收分別為180.92億元、165.09億元、158.56億元、141.27億元、120.18億元、108.14億元。2019年，哈藥股份實現營業收入118.24億元，恢復增長；淨利同比下降83.88%至0.56億元，連續三年下滑。2017-2018年，哈藥股份的淨利分別下滑48.36%、14.95%。
根據哈藥股份自己的說法，業績下滑主要是因為公司產品開發力度不夠，缺乏新產品上市，旗下產品進入市場成熟期甚至衰退期等因素所致。
與GNC合作成為哈藥股份的突破口。對於認購GNC股權的目的及意義，哈藥股份方面認為，伴隨著國內人均可支配收入的提升、消費市場升級及人口老齡化，消費群體更加關注健康生活，由此衍生了巨大的保健品市場需求。“2016 年全球營養補充劑市場規模約 1200 億美元，2016-2020 年預計年均複合增長率 4.6%，中國市場近年來調整發展，未來發展空間廣闊。與 GNC 建立長期戰略合作關係，有助於進一步提升哈藥股份的持續經營能力和核心競爭力。”
趙衡認為，GNC申請破產只是第一步，後續還會有資產清算，出售或者其他資產重組，若有新股東入駐，雙方合資的子公司可能會發生變數，如品牌是否能夠繼續使用。如果不能，哈藥股份是否能夠重新為其打造新的品牌影響力將成為未來產品銷售的重要因素。 北京商報記者 郭秀娟 姚倩
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