[財經天眼]300億造假王康美起死回生？當地國資出手相救，兩康兩種命運：一個將退市一個數漲停...

　　近日A股中藥板塊好不熱鬧，片仔癀市值超過雲南白藥重回中藥“一哥”，造假300億的康美藥業迎來“第二春”。

　　9月3日，康美藥業復牌一字漲停，110萬餘手封單欲伺機而入。在此之前的7月23日，公司因託管及後續重組等事項宣佈停牌，一個半月後帶著國資接盤的好訊息高調“迴歸”，17萬股東狂歡。

　　康美“起死回生”之際，“兩康”的另一主角還在為保殼掙扎著——造假119億的康得新因回溯後連續4年虧損已觸發退市機制，近期公司也發生了股權變更。不同的是，康得新是透過司法裁定走到了某國資麾下。

　　儘管“兩康”掌舵人已先後被逮捕，但兩家公司仍然掛在A股，一邊是無數投資者意難平，另一邊還有不少股民刀口舔血。面對尚未落地的最終處罰與鉅額索賠，“兩康”會各自走向何種結局？

　　當地國資出手相救 交易所火速問詢

　　9月2日晚間，ST康美公告稱，公司控股股東變更為揭陽易林藥業投資有限公司，後者國資背景明顯。

　　具體細節上，ST康美控股股東康美實業、實控人馬興田及其配偶許冬瑾、金信典當行、普寧國際與易林投資簽署《表決權讓渡協議》，康美實業擬將其持有的公司14.87億股股份（佔比29.90％）對應的表決權及提名和提案權等權利無條件且不可撤銷地讓渡給易林投資行使。

　　本次表決權讓渡生效後，易林投資所持單一表決權比例最高，ST康美控股股東將變更為易林投資，公司無實控人。此次表決權讓渡是為“妥善、有序推進、化解公司目前面臨的債務風險及生產經營不穩定等”問題而進行的託管，不構成任何意義上的股份轉讓、股份代持或委託持有，讓渡期間為協議生效後 24 個月。

　　據公告，易林投資成立於今年8月18日，註冊資本2000萬元，主營企業管理、資產管理與資訊諮詢服務，揭陽市城投集團、廣東省金服股權託管中心、廣州神農氏中醫藥分別持股40％、30％、30％。從天眼查APP資料來看，易林投資3家股東背後分別是揭陽市國資委、廣東省國資委以及廣州市人民政府。

　　上述交易公佈後，上交所火速發出問詢函，要求其核實並披露易林投資的股東情況，無控股股東和實控人情況下如何保證公司規範運作和正常經營。

　　此外，*ST康美在公告中表示，易林投資受託29.9％股份對應的表決權後將對公司的生產經營及資產債務處置等進行管理，康美實業、康美藥業承擔相關協議項下的收益、風險、損失、義務、債務等，易林投資不承擔任何責任。

　　對此上交所要求上市公司核實並披露前述安排對上市公司獨立性以及其他股東尤其是中小股東利益的影響，易林投資如何保證託管過程中勤勉盡責。

　　300億造假之後：鉅虧14億有息負債333億

　　週四開盤，ST康美一字漲停。早在停牌前，ST康美已經連收2個漲停，目前最新股價報3.10元/股，總市值154.2億元。

　　自2018年下半年以來，ST康美股價自27.99元高點一瀉千里，之後曝光的“299億虛增貨幣資金”震驚資本市場，市值至今已經縮水1200億元。

　　根據此前證監會的調查，2016年-2018年，康美藥業分別虛增營業收入89.99億元、100.32億元、84.84億元，虛增營業利潤6.56億元、12.51億元、20.29億元。

　　今年5月14日，證監會對康美藥業做出頂格行政處罰：對康美藥業責令改正，給予警告，並處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人採取10年至終身市場禁入措施。同時，證監會稱已將康美藥業及相關人員涉嫌犯罪行為移送司法機關。

　　今年上半年，ST康美合計實現營收25.17億元，同比下降69.05％，淨利虧損14.24億元。去年全年，公司虧損預計高達46億元。

　　截至今年6月末，ST康美賬面還有貨幣資金 3.61 億元，合併報表口徑有息負債為 333.35 億元。ST康美提示，公司存量債務規模大，流動性緊張，且公司因資訊披露違法違規被中國證券監督管理委員會行政處罰，公司面臨較大的訴訟風險。

　　天眼查APP上市公司資料顯示，康美藥業於1997年在廣東成立，主營中藥飲片生產、化學原料藥、化學藥製劑。從一家不知名的地方藥企到登陸資本市場，康美藥業僅用了4年時間；從被稱為“現金牛”的千億醫藥巨頭到聲名狼藉，康美藥業只用了2年。

　　兩康兩種命運：一個“生死未卜”一個數漲停

　　7月9日晚，ST康美公告稱，公司實控人馬興田因涉嫌違規披露、不披露重要資訊罪被公安機關採取強制措施。

　　事實上，資本市場對康美財務造假的質疑早在幾年之前就已出現，自2011年淨利潤站上10億臺階之後，公司財務資料飛速攀升，至事發前2年的2016年，公司淨利潤已經達到33.4億元高點。期間的2014年，康美藥業還曾被曝出行賄上市。

　　在此之前，康美藥業還曾因囤貨操縱中藥材“三七”價格被國家發改委處罰，但僅1年之後公司就獲得了發改委授予的國內唯一的國家級中藥材價格指數運營權。作為廣東揭陽重要的稅收來源，康美藥業逐漸變得神秘，公司背後的董事長兼創始人馬興田也變得“神通廣大”。

　　儘管康美藥業多次深陷危機，馬興田也多次捲入貪腐案件，但直至今年被捕之前其本人均安然無恙。今年年初，馬興田還曾高調出現在百億銀團貸款協議簽約現場，甚至出現在某媒體舉辦的“2019中國經濟十大年度人物評選”候選人名單上，馬家三公子在超跑圈依舊風馳電掣。

　　相比馬興田，“兩康案”另一主角——康得新的掌舵人鍾玉似乎沒那麼幸運，康得新在2019年年初被曝財務造假，當年年末鍾玉就已被捕入獄。證監會調查結果顯示，康得新在2015年至2018年間透過虛構採購、生產等研發費用等方式虛增營業成本和研發、銷售費用，累計虛增利潤119億元。但與康美不同的是，因回溯後真實淨利潤連續4年為負（康美回溯後淨利潤仍為正），康得新已經觸發強制退市條件。

　　回顧康得新的高光時刻，因拿下預塗膜全球霸主、打破外企對大陸光學膜市場的壟斷，公司一度被視為材料界的華為。自2010年上市，這家昔日大白馬股價7年間漲了近10倍，市值一度接近千億。截至今年7月6日停牌前，公司股價已經較高點跌去9成，市值僅剩124.64億元。

　　最新訊息顯示，康得新也“被動”迎來國資接盤。8月31日，康得新公告稱，透過司法裁定，控股股東康得集團手中3.35億股（約佔總股本9.46％）已經轉讓至上海興瀚資管及其一致行動人名下，康得集團持股由7.22億股下降至3.87億股，佔比也由20.4％下降至10.93％。

　　天眼查APP資料顯示，興瀚資管由華福證券和國脈科技分別持股76％和24％，華福證券實控人為福建省國資委，國脈科技為A股上市公司，實控人為自然人林惠榕、陳國鷹和林金全。

　　疊加此前司法劃轉股份，目前“華福系”合計持有康得新約3.58億股，佔比達10.11％，較康得集團僅差0.82％。此外，中信證券、招商證券、東吳證券、民生銀行等機構也均透過司法劃轉受讓了康得新部分股份。

　　儘管康得集團正在一步步吞下掏空上市公司的惡果，但最苦的無疑還是公司13萬股東。未來，公司同樣面臨鉅額索賠，而退市的結局可能是投資者最想又最不想看到的。

　　繼2019年鉅虧68億之後，今年上半年，康得新又虧了接近6億元。