“大限”臨近 券商大集合轉公募銜枚疾進

2020年底是券商資管大集合產品公募化改造的時間“大限”，當前券商大集合公募化改造仍在如火如荼進行中。6月3日，中金公司宣佈第3只大集合公募化產品改造完成，將於6月8日正式推出。近期，券商大集合產品改造加快進度，不斷有券商獲得改造批文及產品發售的訊息傳出。北京商報記者瞭解到，目前部分頭部券商表示公司大集合改造順利，可以如期完成整改，但也有一些機構表示，規定期限內在底層資產處置、投資者溝通、管理能力等方面完成整改尚存難度，期盼“大限”延期。

大集合產品公募化改造競速

6月3日，北京商報記者從中金公司處獲悉，中金公司資產管理部將於6月8日正式推出“中金恆瑞債券型集合資產管理計劃”(以下簡稱“中金恆瑞”)，該產品由中金增強型債券收益集合資產管理計劃變更而來，是按照公募基金規定運作的大集合產品。

據瞭解，中金恆瑞是中金公司公募化改造完成的第3只大集合，此前中金新銳股票型集合資產管理計劃、中金安心回報靈活配置混合型集合資產管理計劃均已面向市場推出。

談及目前公司大集合產品公募化改造進度，中金公司方面對北京商報記者表示，中金公司7只大集合產品中的6只已透過所在轄區證監局審批，4只獲得中國證監會批覆，3只產品已完成改造。

北京商報記者注意到，近期券商資管大集合公募化改造明顯提速。中信證券2只大集合產品日前獲得證監會公募化改造批文，自5月中旬起啟動合同變更徵詢。至此，中信證券已有5只大集合產品獲批。

今年4月，興證資管旗下金麒麟領先優勢一年持有期混合型集合資產管理計劃完成公募化轉型，並自5月中旬面世發行。就目前大集合產品改造進度來看，興證資管方面對北京商報記者表示，公司1只產品已拿到批文並完成首次集中銷售，1只監管審批在途，另有8只改造在途待提交監管審批。

券商整改進度不一

大集合產品公募化改造要求始於2018年11月釋出的《證券公司大集合資產管理業務適用操作指引》。根據證監會要求，存量大集合資產管理業務應當圍繞產品銷售、份額交易、合規管理、相關人員的資質條件與行為要求等多方面內容於2020年12月31日前對標公募基金進行管理。此後，總規模7000億左右的大集合產品的公募化改造征程開啟。

2019年8月，證監會批覆東方紅資管、國泰君安資管、中信證券率先推進大集合資管計劃改造，隨後券商大集合公募化轉型進入快車道，2019年，至少有8只產品拿到監管批文，共涉及5家機構。進入2020年，券商大集合公募化轉型如火如荼，有資料顯示，4月以來，已有10餘隻券商大集合產品完成了公募化改造。

事實上，券商大集合產品公募化改造程序一直備受業內關注。距離改造截止時間僅剩半年，券商資管是否能如期整改也成為市場關心的熱點。北京商報記者瞭解到，目前業內整改進展不一，部分頭部券商整改相對順利，也有一些券商資管人士反映規定期限內整改完成尚存難度。

中金公司方面對北京商報記者表示，目前公司大集合公募化改造預計可以如期整改完成。

“此前大集合產品在券商產品中佔比不多，且大多集中在大型券商機構，預計大部分機構在今年年底前可以完成監管要求。”江海證券資產管理權益部業務總經理王升武對北京商報記者表示。

不過他也指出，也有部分機構或許不能在2020年底“大限”前完成規範。業內對於大集合公募化改造以及資管新規下的淨值化改造、壓縮非標規模等要求有一定的延期訴求。

資產處置、管理能力難題待解

在北京商報記者採訪過程中，多位業內人士指出，要在規定期限內完成券商大集合公募化改造，尚有底層資產處置、投資者溝通、管理能力等難題有待解決。

“大集合產品要改造成為公募產品，底層資產如果存在期限錯配就不容易改造。公募主要做標準化資產，要保證流動性，投資者可以隨時贖回，此前的大集合產品如果投資了一些非標產品、做了期限錯配，那麼在進行淨值化改造時，流動性就難以保證，這是一個改造的主要難點。”王升武如是說。

一家中小券商資管業務相關負責人也對北京商報記者表示，在產品處置過程中，一些風險因素需要考慮。一些股權質押等低流動性資產如果是在2020年底之後到期，基於期限要求就需要提前處置，容易暴露風險，改造起來阻力重重。他還指出，大集合產品存續客戶較多，投資者溝通存在一定難度，都溝通到位並且意見統一，也是當前業內反饋比較多的難點。

另外，管理能力也是一大挑戰。王升武指出，公募化改造，需要有相應的公募投資團隊、研究團隊和底層資產的獲取能力，原來券商資管做大集合產品時，更多以非標思路來做，投資邏輯跟公募產品迥異，進行公募化改造券商資管的體系、IT系統、人才投資團隊、投研團隊能不能跟得上都是考驗。

上述難點也加深了業內對於過渡期延長的期盼。“今年內全行業完成是有難度的，個人預計有延期可能，但目前還沒有收到具體訊息。”有券商資管人士也對北京商報記者表示。

北京商報記者 孟凡霞 馬嫡