可攻可守的可轉債最近又瘋狂了一把。
8月10日，權益市場的火熱交投情緒傳向可轉債市場，盤中11只可轉債表現活躍，驚現“熔斷潮”，相繼遭遇臨時停牌。8月11日，“熔斷”再現，5只可轉債盤中臨時停牌。
近兩個交易日，市場已經驚現價格翻倍的可轉債橫河轉債，漲幅達到116%，連續多次盤中臨時停牌。一季報資料顯示，該可轉債被2家公募基金持有。其餘漲幅超30%的轉債共有8只。
此前，3月份轉債市場的異動表現也讓相關基金投資引起關注，對於本輪可轉債市場大漲，業內人士對《國際金融報》記者表示，本輪大漲多屬資金炒作，建議投資者謹慎對待。此次眾多可轉債觸發臨時停牌機制，對基金影響可忽略，這種非理性的炒作，本身基金也會迴避。
多隻可轉債觸發熔斷
東方財富Choice資料顯示，8月11日，可轉債市場延續前一日火爆交易行情，哈爾轉債、凱發轉債、廣電轉債、同德轉債、龍大轉債5只可轉債盤中漲跌幅超20%，觸發熔斷機制，遭遇臨時停盤。不過，截至當日收盤，這5只轉債走勢出現分化，僅哈爾轉債收盤上漲9.6%。
上週五(8月7日)，可轉債市場便出現異動，橫河轉債上漲62.74%，報收272元，領漲市場。本週一(8月10日)再度延續上漲，兩日漲幅達到116%。在橫河轉債的帶動下，週一部分可轉債價格出現大漲，且可轉債與正股表現背離，共有16只可轉債漲幅超10%。
8月10日，廣電轉債、滬工轉債、藍盾轉債、橫河轉債等11只可轉債接連觸發熔斷機制，相繼在盤中臨時停牌。其中，廣電轉債、橫河轉債、凱龍轉債、盛路轉債、藍盾轉債被臨時停牌兩次。
當日，橫河模具釋出風險提示公告，公司可轉債交易價格收於363元，漲幅值33.06%，溢價率330.41%，同日公司股票收盤價為7.70元/股，“橫河轉債”價格較面值溢價遠高於公司股價較“橫河轉債”轉股價溢價。近期“橫河轉債”價格波動較大，公司提示投資者注意橫河轉債二級市場交易風險。
據瞭解，可轉債市場分為滬市和深市。滬市可轉債臨時停牌規則為：開盤漲跌幅超過20%，會直接熔斷30分鐘，10時開始恢復交易。恢復交易後，如果漲跌幅超過30%，會觸發二次熔斷，停牌至14時57分。如果開盤漲跌幅直接超過30%，需等到14時57分恢復交易後，才可賣出。
今年6月8日，深交所釋出的《關於對可轉換公司債券實施盤中臨時停牌有關事項的通知》正式實施。深市可轉債臨時停牌規則主要是交易價盤中首次漲幅或跌幅達20%停牌30分鐘，交易價盤中首次漲幅或跌幅達30%停牌30分鐘，單次臨時停牌時間為30分鐘，具體時間以深交所公告為準，時間跨越14時57分的，於當日14時57分復牌，並對已接受的申報進行復牌集合競價，再進行收盤集合競價。
本輪上漲由誰推動
私募排排網未來星基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“可轉債的大幅上漲，主要是因為正股同樣出現了大幅上漲。可轉債更多是一種聯動的效應，可轉債可以以一定的價格轉成正股，相當於債券包含了正股的期權，當正股上漲的時候，期權的博弈價值大幅增加，因此可轉債出現了大幅上漲。但可轉債中包含的期權已經出現了較高的溢價，所以投機屬性大於投資價值，建議投資者保持相對謹慎的態度。”
對於可轉債漲到臨時停牌，長流資本基金經理張航對記者表示，這是一種市場行為，常見的有兩種情形：第一種是新債上市，由於股價已經上漲一段時間，導致可轉債的轉股價格本身水漲船高，再疊加合理的期權溢價，導致轉債的合理價值天然就應當達到120%、130%甚至更高，此時臨時停牌屬於正常行為；第二種是近期出現的行為，市場對小品種的炒作之風重燃，在完全脫離正股漲跌的情況下，單純可轉債無理性地上漲直到臨停。
暗藏高溢價風險
8月10日，可轉債早盤大漲，甚至有些轉債漲幅超過30%。對此，業內人士認為，這可能是今年3月份炒作現象重演。集思錄官網資料顯示，有8只可轉債溢價率已經超過100%，主要集中在流通盤較小的轉債上。
對於此類轉債，純達基金認為，其暗藏的最大風險是轉債溢價水平較高，及次日強贖帶來的暴跌可能性。轉債價格上漲的根本驅動力是對應上市公司股價的上漲，如果脫離股價的“錨”無序上漲，轉債價格會形成高溢價；對於此類轉債(高價格、高溢價)，大家基本明白是資金炒作造成。建議投資人進行規避，或者僅僅進行日內操作交易；如果是低價格、低溢價時購入的轉債被炒作，建議獲利平倉了結。
通常，短期資金一窩蜂炒作就意味著風險。
“這種現象頻繁發生，背後的核心原因是供需不平衡。因此，在市場情緒整體向好的時候，可轉債有被短期資金過分炒作的可能。”拉曼資產高頻交易部高階交易經理顧俊對記者表示，近期，可轉債市場標的供給增加，個券中出現了更多機會。從指標層面來看，可債券短期處於較為平穩的階段，但仍需時間觀察權益市場對可轉債市場的後續影響。另外，投資者在投資可轉債時，需要格外注意回購條款，有時候觸發公司強制回購條件時，會被公司以規定價格回購，會引起投資者的巨大虧損。
顧俊認為，未來低價轉債中，正股彈性好、債項設計上債性保護比較好的轉債，會有更好的表現。反之，在規避風險層面，高價轉債的風險就顯得尤其需要投資者重視了。在高價轉債中，正股彈性強，債項設計上債性保護不是那麼好的品種，投資者更加需要注意風險。
張航認為，本輪可轉債上演的大漲就是一種吸引眼球的炒作手法，投資人應理性看待，切不可盲目跟風。由於可轉債T+0交易，漲跌幅限制很寬泛，跟風炒作的行情波動風險極大。當前尤其應保持平常心，迴避那些非理性的、脫離正股的小品種炒作。當前有相當多的可轉債面臨強制贖回，請投資人注意及時賣出，避免因為被贖回而遭受重大損失。
對可轉債基金影響不大
東方財富Choice資料顯示，目前市場上存續的可轉債基金共有58只(份額分開計算)，二季度末規模合計241.65億元。
二季報顯示，公募基金持有可轉債市值超過1200億元。其中，銀行系轉債佔主要地位，券商系轉債成為可轉債基金加倉較多的品種。多位轉債基金經理在二季報中均表示，轉債依舊具備較好配置價值。
截至8月10日，可轉債基金年內平均收益率為16.4%，最高收益率達到33.17%。與其他型別債券基金相比，可轉債基金表現更為出色，長期純債基金年內平均收益率為1.81%，中短期純債基金年內平均收益率為1.55%。
滬上某中型公募相關人士對記者表示，由於可轉債基金本身比較小眾，公司對於可轉債市場的投資也相對謹慎，不會盲目跟蹤短期的炒作熱點。
張航表示，對於基金而言，一般這種臨停的影響可以忽略。因為這種非理性的炒作，本身就是基金要回避的。基金如果因其它原因持有這些品種，被炒高之後也一定會選擇賣出，因此對基金不會帶來風險。
（文章來源：國際金融報）