九成偏股基金近期跑輸大盤 公募慎對風格切換

　　原標題：九成偏股基金近期跑輸大盤 公募慎對風格切換 來源：上海證券報

　　7月以來，大盤開啟了加速上漲模式，上證指數累計漲幅達12.08%。與此同時，公募權益類基金的整體業績稍顯落寞，僅有不足一成主動偏股基金跑贏大盤。從持倉情況來看，近期銀行、券商、地產等熱點板塊並非公募基金此前的重倉品種，這也在一定程度上解釋了公募基金緣何跑輸大盤。

　　那麼，包括地產、券商、銀行等板塊的估值修復，究竟能否引領風格切換？部分公募基金的真實看法是，大盤快速上漲表現出了極為樂觀的市場情緒，但低估值板塊的補漲並非風格切換。有基金經理坦言，短期低估值板塊行情有望延續，但拉長時間週期來看，A股最終還是會回到結構性行情中。

　　偏股基金近期普遍跑輸大盤

　　本月以來，上證指數加快上漲步伐，累計漲幅達12.08%。7月6日，上證指數更是大漲5.71%，創下近5年最大單日漲幅。隨著市場轉暖，公募權益類產品的淨值也水漲船高。不過，相較於大盤漲幅，主動偏股基金近期的業績稍顯落寞。

　　東方財富Choice資料顯示，截至7月6日，主動偏股型基金本月以來平均淨值漲幅為4.71%，其中有3485只產品的淨值漲幅跑輸上證指數，佔比超過九成。

　　從持倉情況來看，近期排名靠前的基金主要重倉銀行、券商、地產等板塊，比如，7月6日單日漲幅超過8%的基金中有多隻名稱中帶有“金融地產”字樣，還有部分產品早在今年一季度末便提早埋伏券商股。以明星基金經理李永興管理的永贏惠添利靈活配置混合為例，該基金在7月6日淨值大漲8.44%。一季報資料顯示，李永興在今年一季度末重倉券商板塊，前三大重倉股分別為中信證券、華泰證券和海通證券。

　　不過，上述板塊並非公募基金此前抱團的重倉品種，這也在一定程度上解釋了近期公募基金緣何跑輸大盤指數。7月6日收盤之後，有基金經理已經開始反思。“沒有配券商，有點後悔，本來應該能夠做得更好。”業內一位績優基金經理稱。

　　萬家基金總經理助理兼投資研究部總監莫海波表示，在估值差達到極限以後，隨著經濟基本面逐步企穩，一些與經濟週期密切相關的行業，如金融、地產等，將迎來估值修復契機。

　　“尤其對於一些短期的增量資金，現在入場會選擇一些價效比較高的品種進行配置，因為一些高估值行業一旦出現波動，可能會出現較大幅度回撥。”莫海波稱。

　　風格切換行情或難延續

　　展望後市，多家公募基金認為，大盤近期的快速拉昇體現出市場的樂觀情緒，低估值板塊會在一段時間內持續補漲，但長期來看，業績確定或有較大發展空間的品種仍為未來投資的大方向。

　　上投摩根基金表示，券商地產板塊短期飆升，是“低估值補漲+政策催化”的體現。然而低估值板塊補漲並非風格切換，只是短暫的風格再平衡。中期來看，A股盈利進入上行期，市場整體估值中樞有望抬升。結構上，科技和基建是景氣較為確定的方向。在政策催化的環境下，金融地產具有估值提升空間。消費板塊可能會出現分化，業績確定的部分消費品依然值得關注。

　　萬家基金表示，市場是否會迎來結構性切換，比如週期股漲而科技股跌或消費股跌，主要取決於資金是否充足。如果資金不夠，資金搬家可能導致消費股或科技股的下跌，但與其基本面關係不大。拉長時間週期來看，萬家基金認為週期股上漲是伴隨著“中國價值”重估而形成的一次價值恢復的機會，而科技和消費股則有著更大的上漲空間。