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肯德基獨挑大樑，七個品牌拖後腿，新的增長點在哪兒？
百勝中國迴歸香港資本市場，投資者卻不買賬。
9月10日，百勝中國在港交所掛牌上市，開盤報410港元，低於412港元，當日收盤股價報390.2港元，較發行價下跌5.29%，總市值約為1635億港元。
圖片來自光大證券研究所
2019年，來自肯德基、必勝客的營收佔比分別為70.57%、 24.46%，來自其他餐廳的營收佔比不到 5%。
從近年的資料表現來看，肯德基的業績連年增長，對總營收的貢獻不斷擴大。而必勝客的發展已顯疲態，其他品牌則日漸式微，拖累了整體業績表現。
以必勝客為例，2017年至2019年，門店數雖然增加了86家，但整體營收幾乎停滯不前，始終保持在21億美元左右，同店銷售增速也反覆波動，2017年至2018年同店銷售額增長由1%跌至負5%。
為了刺激業績復甦，必勝客透過舊店翻新、打折促銷等手段進行了“振興計劃”，2019年業績提升，同店增長恢復至1%，卻付出了客單價下滑的代價，2018年至2020年上半年，必勝客的客單價由120元下降至108元。
獨挑大樑的肯德基，收入仍保持增長，增速也出現放緩，2018年至2019年，肯德基中國區的期末門店數分別增加566家、742家，在開店速度明顯加快的情況下，營收增速卻由12.2%放緩至6.1%，這意味著肯德基的單店盈利已出現滑坡。
朱丹蓬向《21CBR》記者分析，百勝中國中餐板塊偏弱的局面，一時一刻很難扭轉過來，而西餐板塊只有肯德基相對穩定，必勝客是“拖油瓶”，想兩條腿走路的百勝中國實際是在困惑中“負重前行”。
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尋找新的增長點
下沉開店 + 投入外賣
百勝中國新的增長點在哪？
招股書顯示，百勝中國此次IPO將最高募資約200億港元，計劃將45%的融資用到門店開拓之上，目標門店數突破2萬家；45%投資於數字化轉型；剩餘10%投入到日常經營現金流中。可見，九成的融資將用於門店擴張和數字化，這是未來百勝中國發展的關鍵詞。
今年5月，屈翠容提到，疫情期間提高了外賣業務的比例，同時也看到了在四五線城市擴充套件的機會。
受益於疫情加快了餐飲數字化，外賣業務和數字訂單成為百勝中國增長的驅動力之一。今年第二季度，外賣銷售額分別佔肯德基、必勝客銷售額的27%和35%，較去年同期增長了18%和24%。
截至2020年6月30日，肯德基和必勝客的會員總數超過2.65億。在第二季度中，會員銷售額佔兩者總系統銷售額的比例分別提升至65%和53%。
此外，百勝中國將繼續嘗試多品牌策略。今年4月，百勝中國與義大利咖啡品牌Lavazza宣佈組建合資公司，在中國共同運營Lavazza咖啡店，目前第一家咖啡旗艦店已經在上海開業。8月，百勝中國旗下的塔可貝爾餐廳也在北京開出首店，迄今全國門店達11家。
在尋找新增長點的路上，百勝中國能走多遠還未可知，但可以確定的是，有了上市帶來的資本助力後，百勝中國將以更快的速度狂奔。