監管推動機構加大商品資產配置 商品市場“三足鼎立”格局有望形成

　　本報記者 王 寧

　　繼加快設立廣州期貨交易所後，在監管層的推動下，期貨業又將迎來重大利好。日前，監管層公開表示，將進一步推動國內銀行、證券、保險、公募基金、養老保險基金等機構投資者，規範利用商品期貨市場進行資產配置；同時，還要繼續推動期貨市場加大對外開放，完善財富管理市場全球化佈局的人民幣大宗商品計價結算體系。

　　多位業內人士告訴《證券日報》記者，商品資產在我國財富管理市場中比重不高，由於市場體量小、潛在風險高，一直未能夠在大類資產配置中佔據較高比重。不過，當前推動機構投資者進一步加大商品資產配置正當時，商品市場流動性已經得到了長足提升，市場體量也有所擴容，風險對沖工具再度豐富。在對外開放整體格局下，機構投資者應當加大商品資產配置；預期未來商品市場將呈現“三足鼎立”格局，即由金融機構、實體企業和散戶三部分組成，其中，金融機構將佔據主導地位。

　　以風險管理業務為介質

　　今年以來，監管層多次表態將從不同方面推動期貨市場發展。日前，監管層又以進一步推動機構投資者利用商品期貨進行資產配置為指導，推動期貨業發展；同時，監管層還透露：“近期依法接收了青島港集團等主體在上海合作組織示範區新設期貨公司的申請。”這是期貨行業20多年來，首次接受新設公司的申請。

　　東證衍生品研究院大宗商品研究主管兼能化首席分析師金曉告訴《證券日報》記者，長期以來，商品資產往往是機構投資者配置最低的資產，其原因是多重的：一方面，商品市場體量較小；另一方面，商品期貨是槓桿交易，衍生出來的潛在風險較高。不過，現階段，隨著市場的逐步發展，尤其是券商佈局期貨業務之後，商品市場的流動性已經得到了長足提升，具備較大的容量滿足金融機構參與需求。此外，從穿透式監管來看，市場風險管理得當，未來金融機構參與商品期貨資產配置將是趨勢，目前推進商品資產配置正當時。

　　“目前，我國商品期貨市場已經建立了體系完善的場內衍生品，基本覆蓋了主要的國民經濟領域，已上市商品期貨及期權品種約80個，不僅可以滿足實體企業風險管理需求，也可以滿足投資者日益增長的需求和投資渠道。”南華期貨相關負責人告訴記者，國內商品市場仍有巨大成長空間。隨著我國金融業對外開放，我國商品市場的發展將迎來更廣闊的前景。

　　事實上，期貨公司的最大優勢在於貼近實體產業，透過對實體產業的服務深入商品整體產業鏈。同時，也積累了大量專業化人才，這些都是為服務機構投資者提供強有力的支援。

　　金曉表示，目前多數期貨公司都有佈局風險管理業務，機構投資者可以透過風險管理子公司直接參與到商品期貨交易中。“服務於金融機構參與商品期貨市場，歸根結底還是需要有專業研究和交易團隊提供相關支援。”

　　投資者結構將最佳化

　　以金融機構為主的機構投資者參與商品期貨交易，未來的市場格局必將發生較大改觀，期貨公司該如何做好準備？

　　金曉認為，金融機構參與商品期貨市場，投資者結構將會發生較大變化。儘管商品市場的機構化程度在逐年提升，但是散戶依然是不可或缺的部分。可以預期，隨著金融機構逐步參與到商品市場，散戶的交易份額可能會逐步下降，商品市場的機構化程度將會得到進一步提升。與此同時，未來商品市場將由金融機構、實體企業和散戶三部分組成，呈現“三足鼎立”格局，其中，金融機構將佔據主導位置，散戶可能越來越被邊緣化。

　　也有業內人士表示，金融機構為實體產業套期保值提供充足的流動性和對手方，但同時也會在商品配置中獲益頗多，商品市場的定價基礎並不會因為參與者結構改變而發生顯著變化，畢竟商品定價基礎是由基本面決定的。

　　南華期貨相關負責人表示，金融機構參與大宗商品交易，將會提高市場專業化程度，加速市場擴容。同時，將會最佳化市場投資者結構，使得市場專業化程度更高，更有利於市場平穩執行發展。

　　“預期未來行業發展將會有三方面變化：一是與實體經濟更加緊密的結合；二是品種更加豐富，市場規模進一步擴大；三是行業良性競爭提升，新設期貨公司‘破冰’。”南華期貨相關負責人認為，未來或有更多的新主體設立，傳統的經紀業務基礎下，風險管理、資產管理等業務能力會更多的體現核心競爭力方面。