本文轉自【中國汽車報網】；
東風汽車在資本市場上開始活躍起來了。
7月27日晚，港股東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱“東風集團股份”）釋出公告稱，為進一步健全本公司治理結構，打造境內外融資平臺，公司擬申請首次公開發行人民幣普通股股票，並在深圳證券交易所創業板上市。自2005年在香港首次公開募股以來，東風集團股份便從未再在資本市場進行過融資，因此，此番迴歸A股將是其15年來的首個再融資計劃。
公告顯示，此次擬發行的A股數量不超過9.57億股，即不超過A股發行完成後公司總股本的10%，每股面值為1元。在符合法律法規及監管要求的前提下，公司可授權主承銷商按同一發行價格超額髮售不超過包銷數額15%的股份。若從7月28日港股收盤價來看，此次東風汽車擬回A股募集資金55.5億港元。
■ 上市融資 嵐圖待展
對於東風汽車迴歸A股，不少業內人士表示是意料之中。汽車行業分析師任萬付認為，東風汽車迴歸A股主因是受政策驅動。今年4月，證監會發布的《關於創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》將境外已上市紅籌企業迴歸A股上市的市值門檻放低至200億元，為東風汽車迴歸A股創造有利政策條件；其次，東風汽車正在全力發展新能源高階品牌，資金缺口比較大。國內車企同時在A股和H股上市，表明產業變革期企業對資金的需求巨大，拆分上市的方式可使其融資金額最大化。
而從東風集團股份的官方資訊來看，東風汽車需要更多的融資渠道，尤其是新能源汽車事業的發展需要大量資金。公告顯示，此次募資用途主要用於四大方面：全新品牌高階新能源乘用車專案；新一代汽車和前瞻技術開發專案；數字化平臺及服務建設專案；補充營運資金。也就是說，募資發展高階新能源乘用車品牌，或是此次東風登陸創業板的最大動因。
汽車行業分析師張翔認為，眼下車企造車的技術門檻越來越高，尤其是電動汽車，不僅要關注續駛里程和充電安全，還要求智慧網聯、自動駕駛等功能與時俱進，可以說新車的開發費用大大提高了，車企的資金需求量也在成倍增長。
東風汽車在國內車企陣營當中算是第二集團軍，資金積累本就不充裕。新推出的高階新能源汽車品牌嵐圖，想要造出一款競爭力較強的車，透過政府幫扶走向市場化，需要的資金量非常大。“上市舉動很容易理解，而且公司上市後，公司的財務管理等制度都開始走向標準，這也符合現代企業的發展趨勢。”張翔說。
不過，對東風汽車的上市路徑，業內也頗有質疑聲。“吉利迴歸A股，上的是科創板。而東風汽車，一家老牌傳統車企上創業板太四不像。”對此，全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認為，眼下回歸A股已經成為一種風潮，納斯達克中概股也有此意。如此一來，不排除監管部門要有所管控，因此誰能趕在前面無疑佔有先機。這種情況下，車企登陸創業板還是科創板已經不重要，重要的是誰能率先回到A股。
業內分析人士周瑾則認為，無論是上科創板、創業板還是發行債券，目的都是為了嵐圖新品牌開發車型融資，哪個板更容易操作就選擇哪個也在情理之中。事實上，雖然目前國家鼓勵企業登陸科創板，但要求其在某一細分領域有龍頭潛質，東風汽車顯然不具備這樣的潛質。
■ 嵐圖品牌前景不明
公告顯示，若實際募集資金金額（扣除發行費用後）超過上述擬定用途所需的實際資金，則超過部分將用於補充本公司的營運資金或相關監管機構規定的用途。若實際募集資金金額（扣除發行費用後）不足以滿足前述擬定用途所需的實際資金，則公司將透過自籌資金解決資金缺口。
有研究機構指出，在過去三年中，東風集團淨利潤保持穩定在13億至14億元。但是由於缺乏業務亮點，再加上派息比率不高，因此其股價長期以來一直疲弱，市盈率低於5倍。低估值使其成為香港市場乃至全球資本市場中最廉價的車企股票。在這種情況下，東風集團很難進行再融資。但與之形成鮮明對比的是，A股的交易比在香港股市活躍、估值水平相比於港股市場要高。
儘管A股市場投資者意願較高，但是否有足夠的資本願意為嵐圖買單仍是未知數。任萬付判斷，東風集團股份上市難度不大，畢竟政策導向就是吸引企業迴歸A股。曹鶴也判斷，當前，特斯拉國產事業如火如荼，比亞迪以及廣汽新能源等國內自主品牌已經擁有了自己的市場優勢，東風發力新能源汽車未免動作遲緩，有點“剛睡醒的意思”，但新能源汽車仍然是未來的趨勢所在，預估會有一些投資者看好嵐圖的前景。
不過質疑嵐圖的聲音也大量存在。張翔就擔憂地表示，恐怕為嵐圖買賬的投資者會相對較少。
因為一些造車新勢力上市之前都會做大量宣傳造勢，提高品牌的知名度，來吸引粉絲的關注，但嵐圖目前的聲量還比較小。當然，如果募集不到目標金額也無傷大雅。關鍵在於，嵐圖目前還只是一個概念，車型定位、技術等關鍵資訊都沒有具體披露，品牌形象還比較模糊。
周瑾也直言不諱地表示，不看好嵐圖。“從目前嵐圖的幾次釋出內容來看，相當於什麼都沒釋出，內容空洞，還是老國企做派。相反，吉利、廣汽、上汽等車企的同類釋出會，都會把主推車型、上新節奏、核心亮點、目標銷量這些細節講得非常清楚，我個人不太相信東風這種做事風格能做出有競爭力的車型。”周瑾說。
“而且東風汽車對經銷渠道方面也沒展示出明確規劃。造車新勢力是市中心開設直營店引流，根據訂單排產；上汽、吉利等可以在自主品牌渠道售賣新能源汽車，但東風現在的問題是不可能在東風日產和東風本田的渠道售賣嵐圖，而旗下的自主品牌又比較孱弱。”周瑾說。
■ 需大刀闊斧改革
國泰君安發出研究報告指出，薄弱的產品線及競爭力是導致東風汽車增長較慢的主要原因。因此，A股上市對公司基本有利，因為募集資金將主要用於開發新能源汽車、新技術專案和數字化平臺專案。此外，由於受到新冠肺炎疫情的影響，汽車廠商普遍都會從不同途徑籌集資金。因此，擬在深交所進行的IPO將補充其營運資金，並擴大其融資平臺，對東風汽車提升品牌競爭力有巨大幫助。
但值得關注的是，過去三年，受神龍汽車與東風雷諾銷量下滑與虧損的拖累，東風汽車營收一路下滑，淨利潤增速趨緩甚至轉負。資料顯示，2019年，東風汽車營收約1010.87億元，同比下降約3.3%；歸屬母公司股東淨利潤約為128.58億元，同比下降約0.93%。2019年，東風汽車整車銷量為293.20萬輛，較2017年曆史高點減少約10%。
特別是今年上半年，受車市大環境及新冠疫情影響，東風集團營收與淨利潤或將再度大降。因此，東風集團股份對於嵐圖的期望頗高。
基於這樣的現狀，張翔認為東風汽車A股上市更像是破釜沉舟。如果不上市融資開發新車型，東風汽車的前景恐怕岌岌可危。而在這個時間推出嵐圖品牌，是機會也是挑戰，因為眼下國內車市品牌較多，競爭可謂一片紅海，想要站穩腳跟，分得一杯羹，難度不小。