隨著世界多地疫情衝擊放緩，漸漸放開限制措施，供應側逐漸恢復，全球最大公募基金先鋒領航預期全球經濟將於今年下半年溫和復甦。
先鋒領航預計，最終，美國2020年全年經濟將以高個位數的速度收縮，英國經濟將下降近10%，略遜於整個歐元區，中國則將以低個位數的速度實現正增長，而新興亞洲市場也將逆勢實現1.0%的正增長。
儘管近段時間國內股債持續調整，但以長線投資的視角來看，先鋒領航認為，中國股債未來十年的回報率都將高出美股美債約2個百分點；其中中國股市的波動率要顯著高於美股以及世界平均水平約10個百分點。
全球經濟復甦有望
在先鋒領航看來，全球經濟復甦將分為兩個階段：商業活動率先恢復，消費者需求恢復將相對滯後。鑑於居民收入受到衝擊，公眾對感染風險仍心存忌憚，種種因素限制需求恢復，疫情消退後的全球經濟表現將達不到疫情前的趨勢。各方經濟活動的恢復將蹣跚前行，其中某些行業的復甦會走在前面，與此同時還須警惕新一波大規模疫情的風險。
今日晚間美國將公佈5月季調後非農就業人口變動和失業率資料，多家投行前瞻預測資料將在17%~22%不等，均值為19.5%。此前，美國4月的官方失業率達14.7%，這是美國勞工統計局統計失業率72年以來的最高水平。先鋒領航認為，相比官方失業率，計入兼職及並不積極求職勞動力的美國U6失業率實際更能夠反映真實情況。該項統計顯示，美國4月份有約達22.8%的勞動力因疫情引致的經濟停擺而受到影響，5月這一資料恐將再次上升。
因此，不論封鎖措施可否解除，美國經濟當前所面臨的主要挑戰是消費者是否有意願或有能力開啟面對面的服務消費行為。短期內，由於失業率上升及消費者普遍不願花錢，需求下降的影響將抵消通脹上升的壓力，需求側的縮減將抑制通貨膨脹。而一旦克服了當下新冠疫情帶來的挑戰，要恢復央行資產負債表及財政預算正常化，可能需要高於目標的通脹率。
全球範圍來看，依照基線情況分析，先鋒領航預計英國2020年GDP將較去年下降近10%，並稍遜於整個歐元區，中國則由於全球需求疲弱，以及國內服務業正常化程序較預期更為緩慢，難以實現快速強勁反彈。而此前，國際貨幣基金組織預測2020年全球新興市場經濟將收縮1.0%，新興亞洲經濟體則將逆勢實現1.0%的正增長。
該機構還認為，未來美國將出臺更多財政刺激措施。
目前大部分已出臺的刺激政策均是為了避免永久性失業、減少公司破產及違約、確保市場正常運作及流動性的過渡性措施，而非直接的刺激措施。因此，在疫情緩和後，美國可能還需推出更多財政政策以確保就業和支援企業。各國這樣大型財政擴張的資金來源，以及相關舉措是否會大幅增加主權信用風險，均可能是未來疫情放鬆後需要解決的問題。
當前，美聯儲的資產負債表超7萬億美元，佔GDP的30%以上，較此輪危機前擴張近3萬億美元；歐洲央行的資產負債表正迅速接近GDP的50%。5月27日，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，決策者們正在“非常認真地” 考慮收益率曲線控制，錨定美債的特定收益率。 這也意味著，一旦債券收益率因供給放量而攀升，央行就需加大購債火力。
看好中國資產長期回報
先鋒領航以長線投資著稱，在美國，第二、第三養老支柱乃至整個養老金體系的發展過程中，基金行業的驅動發揮了重要作用。據晨星統計，截至2018年6月30日，先鋒領航目標退休基金、生活策略基金和管理支付型基金總規模高達4522.8億美元。
也正因如此，該機構分析資產的視野更為長期。先鋒領航預計，未來十年，中國的股債長期收益仍具有吸引力，預計中國股票未來十年的回報率將在7.6%~9.6%之間，高出美股2個百分點左右，但中國股市的波動率要明顯高於美股10個百分點，中位數達到27.9%。
債市方面，中國未來十年的債券綜合回報率在2.8%~3.8%，同樣高出美債2個百分點左右，且同時波動率中位數為4.0%，較美債還略低0.4%。
今年4月以來，外資就持續加倉A股，北上資金本週大幅逆勢淨流入超200億，連續9個交易日實現淨流入，今日這一趨勢也依舊延續。海外長線資金的配置節奏往往超前，且看得更長久。當前，中國無風險利率降至較低水平，通脹大機率維持低位，加之股市估值處於歷史較低水平，因此是較好的配置時點。從基本面來看，中國企業盈利前景遠勝成熟市場，多數機構估計中國今年盈利增長3%，歐洲及日本盈利則以雙位數速度下降。
就債市而言，處於高位的中美利差將持續吸引資金流入，同時國際指數的納入也將吸引被動資金加碼人民幣債券。今年，3月因為全球贖回潮，摩根大通GBI-EM指數納入人民幣債券的程序有所中斷，但4月重，GBI-EM指數4月將中國債券的權重提高至2%。機構預計至2020年底，外資持有的中國國債將超過總量的10%，而這一比例將持續提升。
第一財經廣告合作， 請點選這裡
文章作者
陳婷 周艾琳