從“知產”變“資產”：科創企業融資又開啟一扇門

　　本報記者 朱寶琛

　　7月7日，《國務院關於做好自由貿易試驗區第六批改革試點經驗複製推廣工作的通知》正式釋出。通知明確將在全國範圍內複製推廣自貿試驗區第六批改革試點經驗。在金融開放創新領域，其中之一是“智慧財產權證券化”。

　　接受記者採訪的多位業內人士認為，發行智慧財產權證券化產品，有助於促進企業智慧財產權的交易及運用，有助於打通智慧財產權創造過程中的“融資、交易、運營”業務鏈條，拓寬輕資產運營科技型企業融資渠道，為科技型中小企業融資打開了另一扇門。

　　推動智慧財產權證券化發展

　　駛入“快車道”

　　事實上，對於支援智慧財產權證券化融資，從中央到地方，長期以來一直都持鼓勵態度，並且出臺了一系列的政策，推動智慧財產權證券化發展。

　　2015年3月份釋出的《中共中央 國務院關於深化體制機制改革加快實施創新驅動發展戰略若干意見》，在“強化資本市場對技術創新的支援”方面，提出“推動修訂相關法律法規，探索開展智慧財產權證券化業務”。

　　此後，多個檔案中都對此有所明確。最新的是今年5月份財政部辦公廳和國家智慧財產權局辦公室聯合釋出的《關於做好2020年智慧財產權運營服務體系建設工作的通知》。通知明確依法依規推進智慧財產權證券化。積極複製借鑑現有成熟經驗，以產業鏈條或產業叢集高價值專利組合為基礎，支援構建底層智慧財產權資產；完善智慧財產權證券化配套扶持政策，有效降低企業融資成本。

　　這一系列的密集政策紅利，為我國智慧財產權證券化的創新發展和實踐起到了積極的推動作用，讓企業獲得融資款項，實現“知產”變“資產”，使企業的專利權獲得資本市場的認可，真正發揮自身智慧財產權的價值。

　　與此同時，還有地方政府擬立法推動智慧財產權證券化：深圳市擬將以政府獎勵的方式，推進以智慧財產權運營未來收益權為底層資產發行智慧財產權證券化產品。

　　值得欣喜的是，近年來，我國智慧財產權金融服務快速發展，“讓紙變成錢”的案例不斷湧現。這些智慧財產權證券化案例在智慧財產權證券化探索中具有不斷進階的典範意義，均可以作為智慧財產權證券化的範本。比如，今年3月份，由深圳市南山區政府和深圳高新投發起的“南山區-中山證券-高新投智慧財產權1期資產支援計劃（疫情防控）”，是全國第一隻百分百服務戰疫企業的智慧財產權證券化產品；去年9月份，廣州市黃埔區、廣州開發區發行的智慧財產權證券化產品“興業圓融——廣州開發區專利許可資產支援計劃”，完全以民營中小科技企業專利權許可費作為基礎資產。

　　為科技企業降低融資成本

　　智慧財產權證券化為促進高新技術轉化,推動科技進步提供了有力的金融支援手段，為智慧財產權運用提供了新的模式，也為中小企業提供了全新的融資模式。

　　“中國經濟正處於新舊動能加速轉換之際，亟需加大對高新技術、科創企業的資金支援力度，緩解融資難融資貴問題。”財信國際經濟研究院副院長伍超明在接受《證券日報》記者採訪時表示，但當前國內金融供給以提供實物抵押品的銀行信貸為主，間接融資佔比長期保持在80%以上，而符合經濟高質量發展的高新技術產業和服務業，以智慧財產權和人力資本等輕資產為核心資產，無法提供與現有信貸融資需求相匹配的抵押品，因此發展和推廣智慧財產權證券化，有望在融資層面支援高新技術和科創企業發展，並降低融資成本。

　　對此，他進一步解釋稱，在融資成本方面，由於智慧財產權證券化具備完善的交易結構交易結構、信用增級技術和以智慧財產權這種優質資產作為底層償還資產，使ABS能獲得較高的信用等級，降低發行融資成本。因此，推廣智慧財產權證券化，既利當下更惠長遠。

　　川財證券研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，智慧財產權證券化首先有利於拓寬企業融資渠道，為企業提供便宜的融資方式。

　　對此，他解釋稱，傳統融資方式中，銀行在選擇是否對中小企業提供貸款時，主要關注企業的實物資產。智慧財產權證券化是將企業擁有的智慧財產權移轉到特設載體，經過重新打包和信用增強後再市場上發行。其主要依據的是智慧財產權的預期現金流入的可靠性和穩定性。

　　“智慧財產權證券化將智慧財產權與企業本身分離，突破了傳統融資方式的限制，為智慧財產權較多的科技類中小企業提供了更便宜的融資方式，降低了融資成本。”陳靂說。

　　其次，有利於提升信用等級，降低融資成本。智慧財產權證券化屬於ABS融資模式，是將完善的交易結構、信用增級技術和智慧財產權本身這種優質資產作為本息償還的基礎，從而使得ABS能夠獲得高於企業本身的信用等級，從而達到更高的信用評級，降低融資成本。

　　“從金融開放的創新來看，智慧財產權證券化的推動是大勢所趨，對降低企業融資成本具有重要的積極意義。”益學金融研究院院長張翠霞在接受《證券日報》記者採訪時表示，從資本市場近幾年的發展來看，對智慧財產權證券化的推動非常明顯，並且不斷強化，這有利於降低企業的一些風險，同時也有利於降低企業的融資成本。

　　她進一步表示，實際上，企業越是有一定的產權，就越是有足夠多的專利，在全國乃至全球範圍內的話語權都會得到進一步的提升。所以，從我國進一步擴大對外開放的背景下去考慮，推動智慧財產權證券化非常重要，具有積極意義。