外賣困局：Postmates上市還是被Uber收購

北美站 劉碩 發自紐約

訊 美國東部時間6月30日，對於外賣軟體Postmates來說，是被強者收購還是鋌而走險上市，對整個美國外賣平臺來說將會是關鍵一步。據知情者透露，它已經收到了Uber遞過來的收購邀請，並且去年二月Postmates在美國證券交易委員會秘密註冊了IPO，但至今還沒有進一步訊息。

知情人士透露，Uber正在就收購Postmates進行談判，希望藉此擴大在美國全國的外賣服務，特別利用新冠疫情期間訂單激增的盈利機會。這位不願透露姓名的人士說，Postmates正在探索各種上市的途徑，其中的一個選擇是與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併。

Postmates並不是優步收購的首選。Uber今年曾試圖收購Grubhub，但本月早些時候，這一交易未能成功，歐洲競爭對手Just Eat Takeaway N.V．收購了該公司。分析人士表示，優步收購Grubhub可能引發了反壟斷擔憂。

Postmates潛在IPO機會

2019年2月，Postmates在美國證券交易委員會（SEC）註冊了IPO，但沒有進行股票上市。參考其他科技公司去年IPO表現，Postmates推遲IPO計劃可見一斑。科技行業最受矚目的初創公司在股市的表現大幅下挫： Lyft的市值縮水了一半之多，其競爭對手優步則下跌了25%以上，Slack目前的股價尚低於其IPO價格，而WeWork則因為巨大虧損，導致該公司完全取消了IPO。

難怪Postmates 的CEO巴斯蒂安-萊曼（Batian Lehmann）表示，當他們認為自己找到了合適市場時機時會進行IPO時，現在的市場卻是波動的，特別是在成長性公司方面不穩定。根據追蹤IPO表現的復興資本（Renaissance Capital）的資料，2019年上市的32家科技公司的市值平均只升值了約5%。2018年，這一比例約為13%。在2017年有94%的回報率。

另一位知情人士向路透社透露，Postmates目前重新啟動了IPO計劃，最早可能在7月進行IPO登記，這將開啟通常只持續數週的IPO註冊程式，但該計劃也將取決於市場狀況的變化。

短短几個月中，新冠疫情的肆虐使得全球大部分人在家工作，對與外賣軟體有著剛性需求，也改變了它的上市計劃。根據分析公司Second Measure的資料，今年5月，Postmates在美國送餐市場的份額為8%，其中DoorDash以44%的市場份額領先。

Uber的困局，共享交通還是變身外賣？

而對於Uber來說，這是近幾周來第二次試圖收購競爭對手了，本月早些時候，優步收購Grubhub失敗，但難掩Uber的轉型需求。

目前狀態下，優步收購食品快遞公司合情合理：在新冠來臨之前的最後一個季度，優步虧損了11億美元。2020年前3個月，由於世界各地的乘客為避免感染而選擇呆在家中，優步的損失進一步擴大了29億美元。據Uber CEO達拉-科斯羅薩希（Dara Khosrowshahi）的想法，目前公司唯一的希望是Uber Eats訂單。

上個月，科斯羅薩希告訴員工，Uber Eats是該公司“下一個巨大的增長機會”，在叫車業務下降了80%的情況下，它的銷量增長了54%。因此，Uber將把重心從交通運輸轉移到食物運輸上，雖然在今年5月，平臺已經裁員了3700名員工，未來還要繼續裁員3000人。

收購Grubhub失敗後，Uber將注意力轉向了Postmates。如果真的最後完成收購，那這筆交易將比Grubhub的交易規模小得多，據路透社報道，Grubhub的出價是65億美元。相比之下，Uber對Postmates的出價只有26億美元，考慮到每家公司的市場份額，這個數字是可以理解的。畢竟目前DoorDash是這個市場最大的玩家，五月份佔據全國食品快遞業務的45%。Grubhub和Uber Eats並列第二，Postmates遠遠落在後面。

外賣行業的整體困局

如果收購成功，Uber Eats或許會超過Grubhub的市場分量，但還將遠落後於DoorDash。儘管Postmates選擇不如Grubhub那麼理想，仍值得一試。根據彭博預測，如果Uber與Postmates達成協議，合併後的公司的總市場份額將提高到30%左右。

因此，雖然Grubhub對Uber來說是一筆更好的交易，因為它擁有更大的市場實力份額，但是與Postmates的交易總比維持現狀更好。另外，它的價格也更低。

Uber Eats在其最新公佈的季度中，調整後的Ebitda虧損了逾3億美元。根據市場分析師Tae Kim所認為：“時間不等人。Uber的現狀是不可持續的。目前該公司的資產負債表非常強勁，截至上個季度末有90億美元現金，但在這三個月裡也虧損了10多億美元。如果不能控制住損失，即便是大筆現金也不會持續很長時間。與Postmates達成協議將有助於解決這一問題。”

“爭來搶去”的美國外賣行業本身就那麼幾家：Uber Eats和其他三位競爭對手DoorDash， Grubhub ，以及Postmates 相互爭取市場份額和促銷比拼，本身就造成了大量的資金損失。自從數萬家餐廳關閉提供上門用餐服務以來，這些公司的業務都出現了增長。然而，第三方快遞應用因收取高達30%的高額佣金而遭到使用者強烈反對。

部分原因是快遞公司很難獲得利潤，尤其是在平臺透過營銷交易補貼的情況下，外賣平臺動則“零運費”起送，或者時常推出滿減活動。不過，Toppers Pizza的創始人Scott Gittrich認為，這一整合證明該行業正在走向成熟，這種演變將“最終達到這樣一個階段，即外賣供應商能夠提供對自己和餐廳都有利可圖的服務。”

（美國外賣軟體利潤增長預測）

外賣公司跟汽車共享一樣，本身顧客對其就沒有品牌忠誠度而言，價格之間的比較也是一目瞭然：哪家更便宜，顧客往往就會選擇哪家，這造成了在品牌執行初期，需要大量“砸錢”來換取市場份額。

經過新冠疫情的衝擊，各大餐館也擴張了店內外送服務。根據資料網站statista的預測，預計2021年線上外賣業務收入將增長7.4%，後迅速下滑，外賣盈利困局至今未解，即使兩個公司合併，等待投資者的也將會是未知的考驗。