民航混改首家東航物流再衝IPO 2019年盈利下滑
記者 | 楊霞
東航物流的IPO程序又有新進展。
5月11日，東方航空物流股份有限公司（以下簡稱“東航物流”）首次公開發行股票招股說明書（申報稿）在中國證監會網站預先披露。該申報稿於2020年4月27日報送。
值得注意的是，這是東航物流第二次遞交IPO招股說明書。在2019年6月21日，東方航空物流股份有限公司曾遞交過一次首次公開發行股票招股說明書（申報稿）。2020年4月17日，中國證監會官網釋出了東航物首次公開發行股票申請檔案反饋意見。
快遞物流行業專家趙小敏對記者表示，“此次除了就證監會反饋意見作出回應，東航物流還需要就2019年業績及今年一季度業績等內容在招股書中及時更新。這屬於正常的流程。”
最新的招股說明書顯示，東航物流計劃在上海證券交易所上市，擬發行不超過158755.56萬股A股普通股。
本次募集資金投資專案，在扣除發行費用後，將均直接應用於東航物流的主營業務的發展，包括：浦東綜合航空物流中心建設專案、全網貨站升級改造專案、備用發動機購置專案以及資訊化升級及研發平臺建設專案，合計24.06億元。
東航物流自2017年開展混合所有制改革，是央企中首批進行混改的試點企業，也是國家民航領域混改試點的首家落地企業。
2017年6月19日，聯想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地投資公司合計增資1.3592億元；天津睿遠向公司增資1.4288億元；同時，東航產投向聯想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地投資公司轉讓其持有的原出資額5.0704億元所對應的股權。同年，聯想控股將其所持4.9%的股權轉讓給北京君聯。
東航物流股本形成過程經歷了東航物流有限（曾用名上海東方遠航物流有限公司）、東航物流兩個階段。東航物流有限前身東遠物流成立於2004年8月23日，註冊資本 20000 萬元；2018年12月19日，東航物流有限改製為東航物流股份有限公司，註冊資本142880萬元。
截至招股說明書籤署日，東航物流現在以東航產投為控股股東，持股比例45%，實際控制人為東航集團。其他主要股東包括聯想控股、珠海普東物流（東航物流員工持股平臺）、天津睿遠、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯。
趙小敏認為，作為國內三大航旗下唯一一個混改後在物流板塊中掛牌IPO的企業，東航物流因此受到市場關注。
2019年盈利下滑
回顧東航物流過去三年的業績：2017年、2018年和2019年，分別實現營業收入76.64億元、108.76億元、112.73億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為 68543.30萬元、100273.89 萬元及 78917.49 萬元，扣除非經常性損益的歸屬於母公司股東的淨利潤分別為 48994.74 萬元、94352.18 萬元及73609.90萬元。
不難看出，東航物流在2019年度的盈利水平較2018年度呈現一定的下滑態勢。
對此，東航物流在招股書中表示，這是受經貿摩擦等因素的影響，涉及商品的對美進出口運輸需求減少，從而在一定程度上間接影響業務。
例如，2019年東航物流的全貨機運輸總週轉量、全貨機貨郵運輸量和日平均利用小時較2018年度均有所下降，全貨機噸公里收入同比下滑9.52%。
東航物流表示，若未來經貿摩擦持續深化，或其他宏觀環境、市場需求、競爭環境等出現不利變化，將對公司業務需求產生不利影響，可能導致公司經營業績進一步下滑。
與此同時，東航物流在過去三年的應收賬款規模總體保持穩定。
東航物流強調，報告期內的應收賬款賬齡絕大部分為1年以內，且應收賬款主要單位均為國內外知名企業及其合作伙伴。
疫情下短期受益
據招股說明書顯示，東航物流預計2020年1-3月實現未經審計的營業收入約25億元，實現未經審計的扣非前後的歸屬於母公司股東的淨利潤分別約1.72 億元、1.65 億元。
受新冠肺炎疫情影響，全球民航業受到嚴重衝擊。作為從事航空物流綜合服務業務的東航物流，主要受來自公司下游客戶的停工及開工復工程度及其運輸需求量、航空貨執行業的運力供給量等因素帶來的間接影響。
東航物流在招股說明書中表示，“在目前國際疫情依然嚴峻的形勢下，全行業客機腹艙運力供給不足，推動東航物流全貨機運輸週轉量及運價水平上升，因而對公司經營業績產生一定積極影響。”
不過，隨著未來疫情的逐漸消退，國內外航空貨運市場的供給和需求將預計逐步恢復至正常水平。而且，如果未來疫情時間拉長或進一步擴大，尤其東航物流的主要國際業務相關國家和地區出現疫情進一步爆發情形，將會對公司的經營業績產生一定不利影響。
行業競爭力待考
東航物流專注於航空物流綜合服務業務，集航空速運、貨站操作、多式聯運、倉儲、跨境電商解決方案、同業專案供應鏈、航空特貨解決方案和產地直達解決方案等業務功能於一體。
公司所在的航空物流行業為一個充分競爭的行業，市場內各航空物流公司在航線、貨物等資源方面，均展開直接競爭。
目前，在國內面臨的主要競爭來自國貨航和南方航空等；在全球範圍內，則面臨著盧森堡國際貨運航空公司、漢莎貨運航空公司等航空物流企業外， FedEx、UPS 和 DHL 等從事國際性快遞和運輸的企業。
截至2019年末，東航物流在全國範圍內擁有17個自營貨站，覆蓋上海地區的7個自營貨站，以及10個外地自營貨站。東航物流貨站覆蓋了12個機場，2019年度上述機場總貨郵吞吐量達到 608.90 萬噸，佔全國民航機場總量的 35.6%。
東航物流旗下的控股子公司中貨航已形成全貨機經營和客機腹艙經營結合的航空貨運運營模式。截至 2019 年末，中貨航擁有9架貨機和723架客機腹艙資源，依託天合聯盟、程式碼共享與 SPA 協議，航線網路通達全球175個國家的1150個目的地。
此外，2019年度，中貨航全貨機的每貨郵噸公里收益為1.33元/噸公里，飛機日利用率為12.60小時，中貨航的貨物單位運輸價值高、飛機運營效率高。
招股書顯示，2016-2018年，三大航空集團貨郵運輸量和貨郵週轉量的合計市場佔有率基本可達70%以上，市場集中度較高。其中，中貨航貨郵運輸量和貨郵週轉量的市場佔有率均接近 20%，穩居行業前三。
趙小敏分析，航空物流業如今整體面臨的大環境充滿了挑戰，東航物流今年的業績承壓明顯。即使按照規劃，在今年順利完成IPO以後，東航物流在市場上整體表現，還充滿了不確定性。
責任編輯：王帥