作者 | 孫穎妮
編輯 | 繆凌雲
來源 | 首席科創官
我們能預測身體未來是否生病嗎？我們可以知道未來幾十年會患何種疾病嗎？
其實，關於我們身體的諸多秘密都藏於基因之中，而透過基因檢測，能夠幫我們瞭解身體的“摩斯密碼”。近日，上交所就受理了一家專注於基因檢測服務的公司。
近日，諾禾致源向上交所提交了招股書，開始衝擊科創板。首席科創官注意到，這並不是諾禾致源第一次闖關資本市場，在此之前，諾禾致源已經兩次衝擊創業板，但均沒有成功。
且諾禾致源此次向科創板發起衝擊距離其第二次衝擊創業板的結束，僅僅過去了3個月。
值得注意的是，在3月份前後，諾禾致源還曾深陷裁員風波。外界分析稱，公司裁員可能與其創業板IPO失敗有關。
客戶遍及全球，營收三年翻倍
當前，醫藥生物領域中基因測序技術被稱為未來十大改變人類的科技之一，前景廣闊。作為尖端科技，基因測序相關產品和技術已經由實驗室研究演變到臨床使用，未來消費級基因測序市場也將擁有更廣闊的發展前景，全球基因檢測行業的市場規模正呈現一個巨大的藍海態勢。而諾禾致源就是這藍海中的一員。
招股書顯示，諾禾致源最近5年在國際期刊累計發表署名論文75 篇，包括Nature及其子刊在內的高級別國際期刊論文26篇（影響因子>10），取得基因測序技術相關發明專利32項、軟體著作權173項。
與此同時，其經營業績也在持續增長。2017年至2019年，公司營業收入分別為7.39億元、10.54億元和15.35億元。
來源：招股書
諾禾致源在國內擁有廣泛的客戶。招股書顯示，公司服務的客戶已經超過4000家，其中不乏中國科學院、中國醫學科學院、北京大學、清華大學等境內外一流科研院所。
而除了在國內擁有廣闊的市場，諾禾致源在美國、英國、荷蘭、日本、新加坡等發達國家和地區都設有子公司，業務覆蓋全球六大洲超過60個國家和地區。
同質化競爭嚴重，毛利率低於行業平均
諾禾致源雖是國內通量最大的基因測序科研服務提供商之一，卻也面臨著較大的市場競爭加劇和服務價格下降的風險。
隨著測序技術的快速發展，市場環境逐漸成熟，國家政策逐步放開，市場上已湧現出一大批面向基礎研究的測序服務提供商和麵向終端使用者的臨床、醫療類的基因檢測服務提供商，基因測序行業特別是國內成熟產品和服務的競爭變得愈發激烈，過去三年的服務價格持續下降。
一位長期關注基因檢測行業的業內人士曾向21世紀經濟報道記者分析稱，隨著整個行業的發展，目前基因檢測行業普遍處於毛利逐漸下降的通道中，同質化的趨勢也很明顯。
在這樣的趨勢下，諾禾致源也面臨著同樣的困境。
招股書顯示，2017年至2019年，諾禾致源的綜合毛利率分別為42.81%、42.89%和39.15%，而同期，同行業毛利率平均值為53.74%、51.73%和54.84%。可以看出，諾禾致源的綜合毛利率與行業平均值相差較大。且行業平均毛利率從2017年的53.74%上升到了2019年的54.84%%，而諾禾致源2019年的毛利率卻出現了下降。
另外值得注意的是，諾禾致源國內的主要競爭對手包括華大基因、貝瑞基因、安諾優達、百邁克等。招股書顯示，2017年至2019年，諾禾致源的綜合毛利率均遠低於華大基因和貝瑞基因（如下圖所示）。
來源：招股書
諾禾致源在招股書中解釋稱，毛利率下降一方面由於市場競爭加劇，拉低了產品單價，另一方面，也由於行業生產所用原材料主要為試劑，而試劑供應商的價格策略直接影響行業內企業盈利水平。此外，不同業務佔比的變化也會造成毛利率的波動，2019年公司綜合毛利率有所下降主要系毛利率相對較低的自建庫業務及其他業務規模有所擴大所致。
諾禾致源進一步對首席科創官強調，公司在行業內建立起了較為穩固的競爭優勢，透過高附加值業務、有競爭力的採購價格、領先的規模和技術優勢等，在市場競爭中維持了較為穩定的盈利能力和毛利率水平。
重要原材料依賴海外供應商
隨著基因測序相關技術的持續革新和應用領域的深入發展，目前基因測序產業已經基本形成了較為完整的上中下游產業鏈。
基因測序產業鏈上游為測序裝置及其試劑生產商，擁有核心技術，能夠限制下游市場議價能力；中游為測序服務提供商；下游為應用場景，包括基礎科研、臨床應用及個人消費級產品。而諾禾致源就屬於中游測序服務提供商。
來源：招股書
招股書顯示，處於產業鏈中游的諾禾致源，經營所需的重要原材料主要是從美國的Illumina和Thermo Fisher進口，其中，對Illumina的依賴最為明顯。2017年至2019年，公司從Illumina採購試劑和測序儀器的金額分別為1.01億元、3.08億元和5.73億元，佔當期採購總額的比例分別為23.17%、64.17%和62.84%，採購金額持續大幅上升。
來源：招股書
基因檢測醫學顧問王宏勝告訴首席科創官，像諾禾致源這樣處於產業鏈中游的基因檢測服務公司，最大的弱點就在於核心技術比較缺乏，經營所需的重要原材料和裝置十分依賴進口。
諾禾致源在招股書中也表示，基因測序行業的基本格局決定了公司主要原材料的供應商選擇範圍較小，主要是從美國公司進口。
值得注意的是，諾禾致源對上游供應商的嚴重依賴，也被業內認為是公司三個月前IPO申請終止的重要原因之一。
對此，諾禾致源回覆首席科創官稱，公司是國內通量最大的基因測序科研服務提供商之一，在試劑和儀器採購方面的需求量相對較大，因此與供應商形成了長期、良好的合作關係。目前公司採購的相關產品尚未列入貿易戰提高關稅的清單，且已防禦性地建立了較為充裕的庫儲存備以應對未來可能的風險。
你會去做基因檢測嗎？你認為諾禾致源如何在行業同質化競爭嚴重的趨勢下取得自身優勢地位？歡迎評論留言。