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上海證券報
隨著半年報的披露接近尾聲，機構持倉情況也更加清晰地展現出來。
Choice資料顯示，根據已披露半年報的上市公司統計來看，截至二季度末，公募等六大主力機構合計持有流通市值2.87萬億元，佔A股總流通市值的5.53%，較一季度末增加0.36個百分點。
具體看，各大主力機構持流通股市值均較一季度末有明顯增加，其中公募最為明顯，增加約3800億元；社保基金緊隨公募之後，增加約500億元；其他機構增加的量級都是百億級別。
主力機構持倉排名第一、第二的中國人壽和平安銀行情況較為特殊，因為這兩家公司絕大多數都是集團公司持股。
茅臺、五糧液仍是機構首選。六大主力機構合計持有貴州茅臺流通股市值866億元，較一季度末增加了35%；合計持有五糧液流通股市值586億元，較一季度末增加了72%；緊隨其後的是立訊精密。
但隨著行情的進一步演繹，基金經理也出現了明顯的分歧，對現有持倉的高估值是進一步寬容，還是預期有所收斂轉而調倉至估值較低的板塊，或成為影響後市基金經理超額收益的勝負手。
“我覺得估值不能光用PE這個指標來看。對於具有寬闊護城河的公司，可能它現金流折現10年、20年，甚至30年、50年都是折不完的，可能表觀上我們看這類公司的PE會比較高一些，實際上這類公司未來能創造的企業價值遠遠超過我們現在的想象。”一位深耕大消費領域的績優基金經理直言不諱地說。
上述基金經理表示，現在確實有些醫藥公司和食品公司估值比較高了，但可以從幾個方面去考慮：
第一，流動性充裕帶來整體的高風險偏好，推動了整個市場的估值中樞上移，資金結構變化也是影響因素，比如像消費特別是食品和家電，外資持續的流入肯定會影響估值中樞。
第二，從微觀來看，行業的高成長和高景氣度也會給公司帶來一定的估值溢價，更微觀地看企業經營面的預期改善，比如白酒的動銷、批價等一些更短期的因素，都會在一定程度上提振估值。所以估值相對較高是幾個方面疊加的結果。
另一些基金經理則表達了對市場的隱憂。北京一位大型基金公司投資總監表示，上半年行情延展倚賴的流動性寬鬆，在下半年邊際再擴張的難度很大，行情從流動性驅動到盈利驅動會有一個切換。在這個大背景下，上半年表現較好的很多賽道都需要收斂一下，除非個別公司有業績的高增長支撐，否則結構調整帶來的波動難以避免。
“說白了，流動性擴張已經告一段落，8月份大家正在做的一個事情就是風格的再均衡，把一些高估值的品種稍微減持一些，去買一些大家覺得盈利會有改善的低估值品種。”該投資總監表示。
事實上，在半年報中不少知名基金經理也表達了類似的謹慎觀點。睿遠均衡價值基金經理趙楓表示，過去一段時間貨幣政策相對寬鬆，寬裕的貨幣環境加快了資金流入資本市場的速度。結合宏觀基本面的變化，對未來貨幣政策的邊際調整將持續保持關注。
廣發基金基金經理劉格菘在半年報中表示，展望下半年，流動性雖然邊際有收緊趨勢，但仍顯寬鬆。行業配置上，科技成長股是中長期主線，同時把握以內需為主且長期確定性高的投資機會。隨著國內疫情的緩解，必選消費品的優勢在逐漸減弱。
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責任編輯：陳悠然 SF104