紅週刊 記者 | 林偉萍 李沐遙
8月28日上午，中國平安保險(集團)股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）2020年中期業績釋出會在線上舉行。財報資料顯示，公司營運利潤上半年同比增長1.2%，但淨利潤759.68億元，同比下降28.2%；歸屬於母公司股東的淨利潤686.83億元，同比下降29.7%。對此，平安高管回應稱，從公司營運利潤持續為正，可以看到，公司中長期的經營趨勢是很穩定的。另外公司分紅也是跟營運利潤掛鉤的，因此營運利潤是更能代表平安經營的業績指標。
此次業績說明會中，平安高管也介紹了平安壽險的改革，“如何利用數字化，做數字化經營與管理是（壽險）營銷體制改革的重點”、“預期明年就可以看到公司改革的成果”、“未來公司還會增員，但要有質量的增員，不會片面地追求人數”。而對於未來的投資機會，平安高管表示，低估值高分紅的股票仍是公司關注的重點，而隨著國家“內迴圈”政策的推出，也給險資提供了大量新型不動產和新基建投資機會。
平安財報營運利潤更值得關注
公司增員更注重質量而非數量
提問：疫情影響下，中國平安的營運利潤雖然是正增長，但是淨利潤卻下滑了三成，能否解釋一下具體原因以及應對措施？
平安：淨利潤下滑的原因主要是：國內保險行業中，平安是惟一一家實施新的會計準則IFRS9的集團公司，其他的保險公司暫時沒有實施。IFRS9對利潤的波動影響會比較大，我們有大約18%的資產歸類為公允價值計入利潤表，特別是投資股票、債券的實值如果發生波動，都會體現在利潤表中。而其他公司採取的會計準則，有一些歸類叫做AFS，對利潤的波動率會小一點。
另外，上半年突發疫情對公司各條業務線都是有衝擊的。去年上半年公司淨利潤增長幅度是68%，今年的同比下降29%，這個波動是非常大的。但值得關注的是，公司去年上半年營運利潤的增速是24%左右，今年公司的營運利潤依然保持正增長。從營運利潤持續為正，可以看到，公司中長期的經營趨勢是很穩定的。另外公司分紅也是跟營運利潤掛鉤的，因此，營運利潤是更能代表平安經營的業績指標。
提問：平安的壽險改革從去年11月份正式啟動，至今成效怎樣？接下來會有哪些新的措施？
平安：平安做壽險從1994年到現在，有25年的時間了，一共經歷了兩次改革。第一次改革是2004年，我們經歷了兩到三年非常痛苦的改革期，那一次改革為平安未來十幾年的發展奠定了非常好的基礎。第二次改革是從2018年下半年開始的，那為什麼要進行第二次改革？目前人口紅利開始減少，客戶需求發生變化，科技手段日益迭新，傳統大進大出模式已經不適用了，所以我們要改革。
這一次的改革主要涉及四個方面：一是對發展模式的改革，要從規模轉到“規模+質量”；二是對營銷體制的改革，以前是人管人，從總部到一線的代理人有七個層級之多，這種金字塔管人模式並不高效，如何利用數字化，做數字化經營與管理是營銷體制改革的重點。我們有一個四低模型，可以協助到總部、營業部、代理人和客戶，這是營銷體制的改革；三是產品策略的改革，從保險保障的產品推動壽險服務+，打造更有溫度有場景有服務差異化的產品；四是渠道改革，我們希望要找出一條線上+線下的中間路線，融合線上線下渠道。
這四個方面的改革每一個都非常難。比如說第一個是從規模到規模+質量，今年上半年公司業績一部分是受疫情的影響，另外一部分是我們主動淘汰一些低產能、低質量的代理人，重新設立了一個新的標準。留下來那些我們認為比較高產能、高收入、高質量的人，同時提供更多基本法或者工具支援公司更持續的發展，這本身就蠻難的，但這些改革是我們必須要做的。
改革程序來看，目前我們有15個改革專案在推進，試點的情況還是不錯的，也受到代理人的歡迎，我們的目標是年底把這15個改革專案完成，明年開始大規模地推廣，明年就可以看到公司改革的成果。
提問：前段時間平安壽險推出新的基本法，這個基本法在哪些方面有變化？平安的代理人隊伍到年底是否有增員的目標？
平安：基本法目前已經完成，現在開始實施。推出新的基本法的初衷：一是支援未來改革的落實，二是更加註重長期的激勵性，基本法裡面其實在目前市場上要麼用基本法激勵，要麼用現金激勵，我們選擇中長期的可持續發展。
基本法的修改有三個方面：一是機構重新分類；二是外勤代理人分成；三是加大長期的投入。第一，機構分類目的是實現差異化的政策，我們把機構分成三大類，一類改革產能型，專門注重產能的提升；二類是平衡型，既注重人力增長，又注重產能提升，而人力增長是我們改革的主題，就是堅持有質量的增員；三類是人力型，增加人力而且是有質量的增員，我們用三類基本法，實現差異化的管理。
第二，代理人的分成，根據不同的代理人給予不同的政策，主要分為三類：一是新人，二是績優，三是主管。新人我們加大了投入，增加了他們的新人津貼和津貼的時間長度，這是為了有質量的增員，好不容易增員來的優秀人才我們扶持他，希望給他更多的時間讓他學習成長進步。二是績優的，績優也包含優才，這部分也是會給他們增加激勵，比如說以優增優，三是主管，強化營業部的經營、管理和活動，按照我們的三好營業部，不同的類別來進行激勵。
第三，加大了未來長期投入，主要是包含關懷、待遇、管理，管理方面主要是隨著我們激勵政策的延長，一些長期指標的份額逐漸加大。在關懷方面，我們解決了比如說老的營業部經理、總監到了退休年齡，他們的養老金等問題等，待遇方面我剛剛講到了，不同的人群不同。這個基本法還是為了支援我們整個改革的思路，要先做強再做大，先有質量才有規模，一直順著這個思路配套的，也支援壽險未來長期可持續的發展。
人力方面，我們現在注重的還是有質量的增員，所以未來公司還會增員，但要有質量的增員，不會片面地追求人數。
提問：近日，有訊息顯示IFRS 17有望延遲實施，IFRS17對平安壽險改革是否會造成影響？
平安：IFRS17對保險行業來說是一次重大的會計準則的新修訂，前面提到IFRS9是對保險企業資產類的重大改變，IFRS17對保險的負債以及保險的收入確認也是有很大的改變，這是一個非常複雜的新的會計體系。IFRS17在2020年6月釋出了一個修訂稿，原來預計2021年實施，現在已經推遲到2023年1月1日才實施，這是國際會計準則，不單單是中國的企業，還包括歐洲、美國等很多地區。
對於IFRS17對壽險改革的影響，我認為沒有太大的關係，它是一個會計準則，對收入利潤有影響，但是我們的壽險改革，是因為我們看到未來壽險整個的趨勢變化而做的，是基本面的工作，新會計準則跟壽險改革兩者之間，沒有太密切的關係。
國家“內迴圈”為險資提供了
大量新型不動產和新基建投資機會
提問：如何看待下半年資本市場的情況？會做什麼型別的配置？公司下半年業績能否恢復？
平安：平安保險投資主要有兩個目標：一是要不斷完善資產跟負債的缺口，二是不斷地去尋找能夠提供穩定收益的資產，從過往成績來看，這兩個目標落地效果還是不錯的。舉一個例子，目前的資產跟負債的缺口是4.3年，我們六年前缺口差不多有8年多，缺口收窄取決於公司不斷拉長資產久期，把資產負債的缺口維持在一個合理的水平。同時公司的償付能力保持在比較穩定的水平，現在集團的償付能力水平是231。
第二，關於穩定收益部分，過去公司也是不斷尋找能夠創造穩定收益的資產，過去15年公司從各項資產拿到的分紅，包括股票分紅、債券的利息、資金的分紅等等，分紅每一年都在上升，平均年增長22%，去年的NRI金額已經到1448億元，是一個非常穩定的收益，公司今年還在努力，希望全年的分紅收益金額能夠比去年上升，總體來說公司目前的投資情況還是比較穩定的。
平安目前保險資金接近4萬億，公司資產投資策略主要分為三部分：一是固定收益類資產，目前有1.1萬億元的債券，佔保險資金的33%。對於保險資金來說，我們每一年都要投資，包括再投資和保費的收入差不多是5000億，這部分是把握市場機會配置好債券。除了債券以外，還有一些永續債、高等級債，加上一些非標資產，非標資產目前我們沒有出現任何一個風險，質量也比較高，差不多有4000億元，平均收益率是5.7%，這部分也能夠為我們提供比較穩定的收益來源。
二是投資新型不動產和新基建，在國家推動內迴圈為主的雙迴圈的經濟發展背景下，給公司提供了大量的投資機會，這些機會也讓保險資金能夠參與到國家未來建設當中，包括鐵路、公路，商業綜合體、新城鎮的發展，養老公寓、公租房、舊改等等，這些都為公司資產的長期配置提供了非常多的機會。目前，公司專案儲備已經超過2000億，已經審批900億，未來兩三年按專案的進度，公司會逐步提款。
三是大家比較關心的股票，我們一直有投資低估值的股票，特別是分紅這部分非常重要。舉個例子，目前我們的利息1400多億，有300多億是股票分紅中獲得的。這些資產公司會長期持有，去年我們的投資收益是7.2%，當然市場風格是輪動的。長期來說，未來我們在股票的投資方向還是會維持低估值、高分紅的股票，未來一段時間裡可能有一些短週期的機會，這跟國家未來的政策發展有關係，我們都會積極留意。
提問：關於未來在海外投資的計劃，請問你們會去怎樣配置呢？第二，你們在不動產和基礎設施的投資，請問接下來一兩年會怎樣配置？
平安：目前海外投資佔我們總資產3%，主要的資產都在港股，對於海外投資計劃，目前我們在QDII方面還是有一定的限制，我們會充分配合國家未來在外匯管理方面的發展再考慮海外的情況，應該是再怎麼配置。
不動產方面，我們不是一個傳統的住宅型別的不動產企業，保險資金不能投住宅，也不能投地皮，這兩塊非常清晰。我們提出的是新型的不動產，比如說康養不動產，或者是公租房，可以收租金的商業物業是我們的重點，堅持投資不動產房子是用來住的，不是用來炒的，這是國家主力發展的方向，我們會逐步增加這部分的投資比例。
除此以外，新型的基建裡面也包括我們說的“兩新一重”，包括新科技、新城鎮和重大的工程投資，這是國家能夠給予我們的機會，這些都是我們未來可以考慮和參與的部分。在基建方面我們構建了一個比較強大的基建團隊，我們從基建這塊不像過去只是把錢投出去，我們從投資、建設到運營這三個環節全部管起來，投後持續的運營產生持續穩定的收益也是需要的。
提問：今年會有大量的非標到限，在低利率投資環境下，對於負債端久期比較長的公司來說再投資的壓力是很大的，公司將如何應對？
平安：關於非標產品到期，我們未來應對還是要積極去做。保險投資包括幾大類：一是當年收到的利息，我們這個利息已經超過1400多億，這些需要再投資。二是新的保費進來，需要再投資。三是存量的資產到期了需要再投資。
我們總體方向裡面是兩個手段：第一，還是要去努力尋找資產，集團的團體綜合金融已經聯合起來，幫助我們尋找不同型別的資產，公司還是能夠再找到一個長期的資產匹配我們的負債。
除了找資產以外還要管資產，因為資產不能是找一個資產進來，就有一個資產出現問題，這樣就有點白乾了，我們從過去兩年開始透過一個系統化經營、數字化的管理，能夠把存量的資產提前預警，兩方面結合起來我們希望能夠應對目前的經濟情況。總體來說，透過這兩個方法，我們相信未來能夠達到長期收益5%以上的回報。
科技業務勢頭迅猛
好醫生、壹賬通等價值受認可
提問：今年上半年平安的科技業務利潤增長迅猛，那麼全年來看，科技業務可以維持高增長麼？
平安：平安的科技業務，從政策到市場、客戶接受度，整體發展都很不錯，利潤提升了22.7%，我們預計會持續地快速發展。一是公司會加大科技投入，尤其是在賦能我們主業，有核心基礎的科技，我們現在有8個研究院，57個實驗室，有很多的研發產品做出來後，急需加大對這方面的科技轉型，包括壽險銀行等等。
二是我們發現科技業務的相關公司會持續快速地增長，上半年集團的三家上市公司，汽車之家，尤其是好醫生和壹賬通的市值得到了市場廣泛的認可，股價區間漲幅上升84%和108%，雖然這些科技業務是在投入期，但是它的價值顯而易見的高，以壹賬通舉例，我們80%的客服是用作AI坐席的，現在提供給69家幫助他們在疫情期間復產復工，做好服務、銷售，做好風控管理，這個會持續地發展，我們接下來也會快速地推廣。
三是我們科技跟生態與金融的結合，比如說平安好醫生，剛剛我提到產品改革，把健康醫療服務跟保險結合，好醫生會跟壽險、健康險結合，這又是一個增長。在汽車生態圈，透過汽車之家，透過我們的平安銀行的好車主信用卡，透過產險，這三方聯合起來怎麼樣為全市場2億以上的車主提供最好的金融+服務的產品，不管是透過賦能主業，科技公司自身的發展還是透過生態跟金融結合，都會有蠻好的發展。
（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表《紅週刊》立場，提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）