年內多隻債券型基金密集清盤，以及淨值大面積回撤下，“固收+”成為新的固收產品火熱代名詞。
5月初以來，市場利率快速上行，不僅加劇了債券市場的波動，還迫使債券遭遇機構大面積拋售。相應地，債券型基金面臨業績下滑和大額贖回壓力。
債券型基金淨值走低，寶寶類產品收益下滑，銀行理財產品甚至也出現負收益。當前時點，一些基金公司開始力推“固收 ”產品，實際上此類產品還是以債券作為打底投資，多出來的“ ”用於配置轉債、股票、打新等。不過，這種投資策略並非一定會帶來增強收益，業內人士向《國際金融報》記者表示，這是在基礎固收資產上增加了波動收益，控制風險回撤是關鍵。
債基面臨雙重壓力
債基最近陷入清盤和業績不佳的雙重壓力。
6月12日，華商基金髮布華商穩固添利債券基金第二次提示性公告稱，鑑於市場環境的變化和基金運作情況，為保護基金份額持有人利益，該基金決定與份額持有人商議關於終止基金合同有關事項的議案。
北京某公募人士向《國際金融報》記者表示，這樣的終止合同議案，多半是基金觸發了清盤條件，也就是基金連續60日基金份額持有人數量達不到100人，或連續60日出現基金的總資產淨值已逼近或已跌破5000萬元。
據記者不完全統計，人保添益6個月定開、銀華穩裕六個月定期開放等債券型基金也釋出了清算提示性公告。截至6月12日，今年以來共有35只基金完成清盤，其中包括30只債券型基金。從基金型別來看，這些已經完成清盤的債券型基金大多屬於機構定製產品，比如定開債基、部分被動指數型債基等。
Wind資料顯示，截至6月11日，債券型基金年內淨值平均漲幅為1.55%，年內淨值最高漲幅達到15.33%，是一隻混合二級債基，中長期純債基金年內淨值最高漲幅達到10.6%。由於5月初以來債市陷入調整，導致部分債券型基金近一個月來淨值漲幅為負，一些債券型基金年內淨值漲幅也為負。混合二級債基年內淨值最高跌幅達15.98%，中長期純債基金年內淨值最高跌幅達4.76%。
面對債市調整和債券型基金收益下滑，天弘基金基金經理姜曉麗分析稱，去年下半年以來，很多銀行的自營資金購買了基金，而因為貨幣基金收益率下降，很多散戶把短債基金作為貨幣基金的替代品。但無論是買基金的銀行自營還是買短債基金的散戶，對回撤的厭惡都很大，當市場出現調整時，他們聞風而逃，導致很多基金出現贖回壓力，只好賣出持倉裡的債券。於是，進一步加劇了債券市場的下跌。
“固收 ”成新戰場
近段時間，債市稍稍收住了下跌的步伐，市場利率較月初出現下行趨勢。資料顯示，截至6月12日，十年期國債收益率為2.75%，較4月8日年內最低點2.48%上行了27個BP（基點），較6月5日2.85%的高點下行10個BP。天弘基金認為，債券市場沒有走入熊市，不用過於慌張，現在市場還在努力尋找機會。
短期來看，當債券型基金收益大面積告負，銀行理財產品也出現負收益時，在公募市場掀起了一波“固收 ”產品的熱潮。記者注意到，工銀瑞信基金、天弘基金、海富通基金、睿遠基金等多家公募基金公司在產品佈局、網際網路直播平臺上均有提及“固收 ”產品。
此類產品並非新生事物，市場早已有之。據業內人士向記者介紹，“固收 ”產品依舊以債券作為安全資產的低倉，“ ”主要用於投資股票、轉債、打新、股指期貨等資產。從字面意思可理解為，相對穩定的收益加上風險投資收益。目前市場上存續的眾多混合二級債基，以及一些主投債券市場的混合型基金正是採用此類策略。
長量基金資深研究員王驊在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“固收 ”是融合了具備防禦性的固定收益類資產和多種增強配置的一種策略，收益來自於兩個部分，一部分是收益確定性相對較強、風險相對較小的固收類資產所帶來的打底收益，而另一部分是增強配置策略所帶來的彈性收益。
對於市面上宣傳的“ ”是進行收益增強，王驊有著不同看法，他認為“ ”是在基礎的固收資產上增加了波動，如何透過多元配置資產或者積極主動管理，控制風險回撤是這類產品的關鍵。
資管新規推出以來，在打破剛兌的局面下，銀行理財產品也未能避免負收益的尷尬境地，疊加市場廣泛推崇的因素，“固收 ”被業界寄予更高期待。
對此，王驊表示有待觀察，“部分銀行理財的淨值化轉型也沒完成，這些能夠剛兌的產品實際上還是挺受歡迎的，對於銀行的理財經理來說也是比較容易推廣的，‘固收 ’的產品因為本身波動還是有的，尤其權益倉位20%-30%的產品很難保證產品波動。所以，很難說現階段‘固收 ’就有明顯優勢，但是拉長時間來看，資管產品淨值化是大勢所趨，提前佈局就是為了今後的理財替代做積累，這可能也是近期公募基金爭相發展這類產品的原因。”
獨立財經評論員郭施亮向《國際金融報》記者表示，相對於純債基金等產品，股債兼備的基金產品更不容易受到某一方市場的約束。例如債市劇烈波動下，債基表現普遍下行，但股債兼備的債券基金比如混合二級債基或偏債基金，卻從某種程度上成為創新品種，在債券市場下行或股票市場單邊下行背景下，具有一定的靈活性與風險抵禦能力。當前債券市場表現不佳，公募固收積極探索與開發的產物，具有一定的市場吸引力。