上市不到1個月，錦和商業已有3位高管離職。5月15日，錦和商業董事蔣建軍、獨立董事周鈞明辭職。在更早一點的2020年4月28日，公司常務副總經理宗良平也遞交了辭職報告。不僅是高管離職、公司也歷經了股票過山車。錦和商業2020年4月21日上市，上市後兩日，股價飆升至12.53元/股。但隨之而來的三天，2020年4月23日、4月24日、4月27日連續三個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。回顧錦和商業的上市之路，也是歷經坎坷。公司最早於2014年6月首次遞交IPO申請，但並沒有成功上市。隨後每年，錦和商業都會遞交一次上市招股書，直至2019年底，才獲得發審會首發稽核透過。2020年4月21日，錦和商業成功登陸上交所。錦和商業是一家文化創意產業園區運營商，不實際擁有物權，以承租運營，對產業園區、創意產業園區的定位設計、改造和運營管理，類似於產業園區的“二房東”角色。目前，錦和商業主營業務收入包括租金收入、物業管理費收入、能源收入、停車費收入、公共服務收入及其他收入。截至2020年4月8日，錦和商業承租運營的專案共24個，可供出租運營的物業面積約53萬平方米，參股運營專案2個，受託運營專案2個。在2016年、2017年、2018年及2019年，錦和商業的營業收入分別為5.3億元、6.44億元、8.0億元和8.22億元。同期，公司的淨利潤分別約為1億元、1.18億元、1.77億元、1.79億元。但因2020年受新冠肺炎疫情影響，錦和商業的盈利大幅下降。2020年第一季度，錦和商業歸母淨利潤雖同比增長23.15%至4304.54萬元，但其扣非歸母淨利潤3119.17萬元，同比減少9.11%；加權平均淨資產收益率約4.76%，較去年同期減少1.86個百分點。據2020年一季度報告，在錦和商業的非經常性損益中，來自977.25萬元來自政府補助，同比增長了1128.96%。此外，因一季度收到的賠償款暴增，營業外收入同比增58950.33%至551.03萬元。事實上，錦和商業的近年的利潤表中，政府補助金一直扮演著重要的角色。在2019年，錦和商業扣非歸母淨利潤同比下降2.66%至1.68億元，加上政府補助及賠償款等非經常性收益，錦和商業的歸母淨利潤同比上漲了1.17%至1.79億元。據悉，2018年、2019年、2020年第一季度，錦和商業分別獲取政府補助695.91萬元、1427.93萬元、977.2453萬元。錦和商業採用承租改造方式經營，雖是輕資產模式運營，但產業園區改造及運營仍需大量資金。而錦和商業因為採用承租改造方式經營，不擁有物業產權，不能將物業產權作為銀行貸款的抵押資產，一定程度上制約了企業的融資渠道。截至2019年9月末，錦和商業流動負債為41323.28萬元、其中一年內須償還的有息銀行借款約為6863.47萬元，營運資金(營運資金=流動資產-流動負債)約為-1.75億元，短期償債壓力較大。而錦和商業近年流動比例和速動比率始終在1以下。2016年、2017年、2018年及2019年9月末，錦和商業的流動比率分別為0.21、0.26、0.49和0.58，速動比率分別為0.15、0.19、0.41和0.45。尤其是，未來隨著公司經營規模進一步擴大，公司對營運資金的需求將大幅增長，對銀行借款的還款壓力將進一步增加。在4月21日，錦和商業（603682.SH）上市成功，募集資金超7億元。據招股書披露，錦和商業擬運用募集資金投入金額為7.089億元，其中所得淨額約5.56億元用於償還銀行貸款及補充流動資金，佔比約78.42%。但受疫情影響，如因經濟形勢、市場需求等不利變化導致發行人客戶大規模集中到期退租且公司未能合理安排資金週轉，將對公司的短期償債能力造成不利影響。近八成募資用於“補血償債”，能否應對疫情影響？
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