調研上市公司劇增160%！低利率風險來襲，險資反應"敏感"，加大股權投資成焦點
鄧雄鷹
全球低利率趨勢繼續深化。6月26日，匈牙利央行行長建議在未來幾個月再降息一次，此前兩天，匈牙利央行剛將基準利率由0.9%下調15個基點至0.75%，當日，墨西哥央行將政策利率降低0.5個百分點至5%，達到四年來的最低水平。
近半月以來，調低利率和重申低利率政策的國家超過7個。除了上述國家，還包括巴勒斯坦、菲律賓、加拿大、俄羅斯和美國。
中國雖然沒有明確調降基準利率，但已透過逆回購、MLF等工具間接降息。市場關於降準的預期強烈。
作為對利率變化非常敏感的行業，低利率持續引發保險業人士關注。股權投資更是成為當前險資關注的焦點話題，多位保險公司高管近期談及利率下行下加大股權投資的重要性。
統計資料顯示，二季度以來，保險資金對上市公司調研次數同比增長160%之多。這也表明，險資對權益市場的高關注度。
險資密切關注低利率風險
利率下行對於處於快速發展期的保險行業影響是多方面的。
從壽險經營來看，保險公司的盈利來源於利差益、費差益和死差益等。在費差、死差相對穩定情況下，如果低利率持續，保險資金投資收益率低於保險合同的平均預定利率，就會造成虧損。
從投資端來看，保險業每年新增保費1萬億以上，加上10%至20%的到期再投資資金，投資端面臨符合成本收益要求的優質“資產荒”難題。
從財報表現來看，750天移動平均國債收益率曲線下移，會帶來傳統險折現率下行，壽險公司需要相應增加計提責任準備金，這對當期利潤的影響較大。
此外，疫情帶來的經濟不確定性也增加了投資風險。一家大型壽險公司首席投資官表示，現在投資面臨最大的風險是KPI能不能達成的風險，回顧過去5年KPI達成得都挺好的，但越來越多的黑天鵝給KPI達成帶來挑戰，其中影響最大的是市場風險。
平安資管董事長萬放近日在該公司創新業務釋出會上表示，未來十年中國面臨著更加複雜、長遠的挑戰，資管行業可能面臨四大挑戰。其中第一條即為：低利率時代會帶來資產和資金的差價急劇收窄甚至是倒掛，會帶來資產荒。而複雜的信用環境變化、經濟下行，企業經營面臨越來越高的挑戰，哪些企業可以在複雜的環境下生存，哪些企業會面臨危機，這個是更加複雜的挑戰。
長江養老首席投資官初冬今年參加興業證券2020中期策略會時表示，今年全球負利率債券出現的越來越多，超過15萬億元債券處於負利率區間，這對保險行業是挑戰也是機遇。從投資角度來說，由於保險有負債剛性要求，確實挑戰比較多。目前肯定會更注重大類資產配置，包括對權益、非標配置做更深入的思考。
低利率可能帶來的利差損風險亦引起監管關注。6月11日，銀保監會人身險部向人身險公司下發通知，擬在人身險全行業收集相關資料，全面評估當前及未來一段時期內的利差損風險。通知要求各家人身險公司填報的資料包括長期險法定責任準備金、會計準備金、資產負債匹配狀況等相關資料，並稱此舉為的是強化日常監測，深入分析宏觀經濟形勢變化對人身保險業的影響，切實防範系統性風險。
權益投資佔比或提升
應對利率下行一方面需要負債端穩健經營，另一方面是從資產端著手，包括拉長固收資產久期，適時增加股權投資，積極加強風險管理等。
受疫情等的影響，全球利率今年加速下行，我國的長期利率下行得很快。例如，1月初10年期國債收益率為3.1485%，2月底降至2.7376%，4月底進一步降至2.538%。
利率下行走勢推動險資調整了資金投資配置策略。今年前4月，保險資金運用額度已經達到了19.6萬億元，其中投資債券額度達到6.7萬億元，佔到保險資金運用餘額的34.25%，但佔比為去年6月份以來的低點。
不過，近幾月來債券收益率出現一定反彈。10年期國債5月底升至2.7053%，6月24日收益率至2.8614%。雖然收益率仍偏離以前3.5%左右的中值，但對險資來說打開了一定配置視窗。
股權投資更是成為當前險資關注的焦點話題。多位保險公司高管近期談及利率下行下加大股權投資的重要性。
今年前4月，險資投資股票和基金的額度規模達到2.67萬億，佔到保險資金運用餘額的13.60%，佔比達到4年來高點。
今年二季度，險資對A股上市公司進行了密集調研。券商中國記者根據東方財富Choice資料統計，今年4月1日至6月24日，險資(保險公司 保險資管公司)合計調研了上市公司達781次，去年同期僅299次，增長1.6倍。顯示險資對權益市場的高關注度。
中國人保董事長繆建民近日在公司股東大會上表示，應對利率下行、做好資產負債匹配的另一方面，是從資產端著手。長遠看，還要發揮好保險資金長期資金的作用，要做好權益類投資。從期限匹配角度看，固定收益市場上的長久期資產短缺，因此，要把久期拉長，單靠固定收益是不夠的，還必須要加大股權投資。
“這方面我們也有部署，隨著經濟增長，特別是我們國家有些高科技行業、新興和戰略性產業的發展，這裡面蘊含大量的機會。”他表示，增加這方面的權益類股權投資，不僅有助於拉長久期，實現資產負債久期上的匹配，也有助於提升收益率，防範風險。
中國太保總裁傅帆近日接媒體採訪時表示，對權益類資產配置抱以中性偏樂觀的態度。目前太保權益類資產、另類資產的配置比例偏低，為提升(比例)留出了空間，有利於提高綜合收益率水平。
一家大型資管公司負責人亦告訴記者，當前的市場環境下，險資對於權益投資的基本策略是買入持有。他同時強調，保險資金投資和其他投資機構以及散戶投資理念和方式不同，險資不太關心短期波動，更加關注淨息收入、個股所在行業發展前景和個股本身長期表現。
初冬在前述策略會上表示，固收配置會擇機拉長久期，因為保險負債久期比較長。目前債券收益率上行，特別是30年國債收益率上行，折算到稅前有5%左右的收益率，這對保險是比較好的投資時機。固收非標方面，初冬認為保險債權計劃和信託計劃還是能夠提供比較穩定的安全墊，現在資質比較好的信託收益率能達到5%上下，比標債的收益率更高。此外，還要向風險要收益，包括強化對信用資質的把握，以及對權益市場的機會獲取，這些都對險資管理提出了更多要求。
政策層面，引導險資增配權益類資產的舉措亦在醞釀。據瞭解，中國銀保監會擬推出六項舉措支援資本市場發展，其中包括：支援保險公司透過直接投資、委託投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資；對保險公司權益類資產配置實行差異化比例監管，引導保險機構將更多資金配置於權益類資產。
在市場風險不確定性增強的情況下，險資投資管理者更加意識到提高投研能力、加強風控的重要性，除了強化風控人力配置，大資料、人工智慧技術在金融投資領域的應用也更加深入。
平安資管KYZ平臺董事總經理孫海容近日表示，2014年以來，債券經歷了三輪違約潮，合計違約金已經超過了4200億，違約就像大山一樣，壓在每一個投資人的心頭。“如何避免踩雷，我們的方法就是AI、HI兩個視角。”孫海容舉例說，該公司研發的KYZ Risk財務損失模型，可以透過結合高精度專家規則模型和高範化AI模型，識別企業的造假證據鏈，有效識別造假企業。
平安人壽總經理助理孟森認為，運用人工智慧等先進科技結合金融投資業務場景進行建模，可以很大程度幫助投資人看得更遠、分析得更準、決策得更快。