*ST利源成1元股 中金曾11份研報目標價從33元降至4元
中國經濟網北京6月24日訊 今日，*ST利源(002501.SZ)盤中漲停，截至發稿，報1.38元，漲幅5.34%。昨日，*ST利源股價下跌，臨近收盤股價跌停，昨日收報1.31元，跌幅5.07%。
*ST利源於2010年11月17日在深交所中小板上市，同年12月21日股價達到最高價57.97元，隨後，*ST利源股價呈震盪下跌走勢。
6月23日晚間，*ST利源釋出《公司股票繼續被實施退市風險警示》公告顯示，公司2018年經審計的淨利潤為負，鑑於公司2019年經審計的淨利潤及淨資產為負，公司在披露2019年年度報後，公司股票交易將繼續實行“退市風險警示”。
同日，*ST利源釋出2019年年報，公司2018年、2019年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別為-40.40億元、-93.92億元。
中國經濟網記者查詢，2015年至2018年，中金公司曾釋出11份對*ST利源的研報，給予*ST利源的目標價也從2015年1月研報中的33元降至2018年8月研報中的4元。
2015年1月22日，中金公司釋出研報《利源精製首次關注：區域鋁擠壓材龍頭向高階裝備製造企業轉型》，研究員蔡宏宇。研報認為，利源精製 業績穩步增長的區域型鋁擠壓材龍頭企業。公司定位高階鋁擠壓材製造，工業、建築、深加工三個子領域均衡發展，是僅次於中國忠旺的東北地區行業龍頭。受益軌交、電子和深加工的高增長，2014-2016年收入CAGR有望達19%，而由於深加工產品產能持續釋放，噸毛利有望保持上升趨勢。中金公司首次覆蓋利源精製，給予“推薦”評級，12個月目標價33.4元，對應2016年P/E（未攤薄）為26倍，較目前有28%上漲空間。
2015年4月27日，中金公司釋出研報《利源精製一季報點評：2015年一季報與預告一致 產品結構轉型仍在繼續》，研究員周光，研報認為，利源精製2015年一季度實現營業收入4.5億元，同比/環比 20.5%/-12.3%，歸屬於母公司淨利潤8823萬元，摺合每股收益0.09元，同比/環比 12.8%/-16.6%，與預告一致。公司是業績穩步增長的區域型鋁擠壓材龍頭企業，目前正大力向高階裝備製造企業轉型，長期發展空間廣闊。上調目標價50%至25元（對應2016e P/E為39x，37%上漲空間；公司年報公告10股轉增10股，原目標價變為16.7元）。維持推薦評級。
2015年8月3日，中金公司釋出研報《利源精製中報點評：1H15業績符合預期 估值具備吸引力》，研究員陳彥，研報認為，利源精製是業績穩步增長的區域型鋁擠壓材龍頭企業,前期受大盤影響大幅下挫,目前2015e P/E 僅為25x,且股價比公告的計劃增發價低28%,估值具備吸引力。維持推薦評級和目標價25 元(對應2016e P/E為39x)。
2016年3月30日，中金公司釋出研報《利源精製年報點評：2015年業績與預告一致 長期增長還看軌交專案進展》，研究員陳彥、董宇博，研報認為，利源精製傳統業務為業績增長夯實基礎。公司定位高階鋁擠壓材製造,工業、建築、深加工三個子領域均衡發展,是僅次於中國忠旺的東北地區行業龍頭。隨著公司產品結構的不斷最佳化,以及高階型材佔比的增加,業績有望維持穩定增長。考慮到市場估值中樞的下行,下調公司目標價30%至17.5 元(對應2017eP/E為22x),維持推薦評級。
2016年7月31日，中金公司釋出研報《利源精製點評：1H16業績增速預計略低於預期 募投軌交專案提供盈利長期增長點》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製釋出業績快報，預計2016年上半年實現歸屬於母公司淨利潤2.76億元，對於EPS 0.29元，同比增長11.5%，略低於預期。其中，二季度預計實現歸母淨利1.8億元，環比大增91%。由於1H16業績增速預計不及預期，下調2016/17年盈利預測8%/10%至0.59/0.73元，盈利同比增速16%/24%。下調目標價16.6%至14.6元（對應20x 17e P/E及38%上漲空間）。
2016年10月21日，中金公司釋出研報《利源精製季報點評：產品升級助力業績增長 開拓軌交前景可期》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製公佈2016年前三季度營業收入18.6億元，同比增長9.5%；歸屬母公司淨利潤4.2億元，同比增長15.4%，對應每股盈利0.44元，與預期一致。3Q單季實現歸母淨利1.4億元，環比減少21.2%，但同比增長24.5%，對應EPS 0.15元。公司深耕東北，區域優勢明顯。產品持續轉型升級，未來軌交專案的投產放量將為公司估值提供催化劑。維持推薦的評級和人民幣14.60元的目標價，較目前股價有20.56%上行空間。對應20x 17e P/E。
2017年4月20日，中金公司釋出研報《利源精製年報點評：2016年業績符合預期;轉型升級助力長期增長》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製轉型升級助力長期增長。公司30億元非公開發行募集資金中27億元將用於投資軌道車輛製造和鋁型材深加工專案。專案建成後，公司將具有年產客運軌道車輛1000 輛（動車組400輛、鋁合金城軌地鐵400輛、不鏽鋼城軌地鐵200輛）、鋁合金貨車1000輛、鋁型材深加工產品6萬噸的生產能力。公司積極推進軌道車輛製造和鋁型材深加工專案，專案投產後將為公司產品轉型升級打下基礎，助力長期增長。維持推薦的評級，上調目標價11.6%至16.3元，較當前股價有27.9%的上行空間。新目標價對應25.0x 2018e P/E。
2017年8月15日，中金公司釋出研報《利源精製中報點評：1H17業績符合預期;產品升級持續推進》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製2017年上半年營業收入15.1億元，同比增長29%；歸屬母公司淨利潤3.1億元，同比增長14%，對應每股盈利0.26元。扣非後歸母淨利潤3.1億元，同比增加15%。2Q17公司收入8.6億元，同比增加24%，環比增加33%，歸母淨利潤2.1億元，同比/環比分別增加17%/99%。公司上半年業績取得增長的主要原因是產量增加及高附加值產品佔比提升。維持推薦的評級和人民幣16.30元的目標價，較目前股價有50.37%上行空間。目標價對應25.1x 2018e P/E。
2017年11月2日，中金公司釋出研報《利源精製三季報點評：3Q2017業績符合預期;增資子公司支援業務發展》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製2017年三季度毛利率同比、環比均有所下降。3Q2017毛利率同比/環比分別下降5.1ppt/7.7ppt至31.9%，主要是成本上升所致（今年三季度國內鋁價同比/環比分別上升20%/11%）。公司採取“鋁價 加工費”產品定價模式，以降低鋁價波動影響。2） 1-3Q2017財務費用同比增加22%，影響EPS約0.03元。三季度財務費用同比/環比增加25%/14%。3）1-3Q17 銷售費用同比增加72%，主要原因是產品銷量上升。維持推薦的評級和人民幣16.30元的目標價，較目前股價有48.99%上行空間。目標價對應27.1x 2018e P/E。
2018年5月2日，中金公司釋出研報《利源精製年報點評：2017年業績符合預期;深加工板塊佔比提升》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製2017年營業收入30.3億元，同比增加18.5%；歸屬母公司淨利潤5.2億元，同比下降5%，對應每股盈利0.43元，和業績預告基本一致。扣非後歸母淨利潤5.0億元，同比增加2%。維持推薦評級，考慮到專案達產尚需時日，且進度存在不確定性，下調目標價25%至人民幣12元，對應48%上漲空間，對應20x2018P/E。
2018年8月2日，中金公司釋出研報《利源精製觀點聚焦：1H18預告虧損;下調評級至中性》，研究員董宇博、陳彥，研報認為，利源精製2018年上半年業績預告虧損，大幅低於預期。公司釋出1H18業績預告修正公告，預計上半年歸母淨利潤虧損0.75-1億元，同比下降124-132%（修正前預告盈利3.1-3.6 億元）。根據修正後的預告推算，公司2Q18 歸母淨利潤為虧損1.8-2.05 億元，同比下降187%-199%，環比下降271%-295%，大幅低於預期。下調公司評級至中性，並下調目標價64%至人民幣4.3元（1.2x 2018e P/B），較當前股價有17%的下行空間。
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