圖說：深證成指周K線圖
本月24日也就是下週一，隨著新一批註冊制下創業板新股的上市，原有創業板10%的日漲跌幅限制將同步放寬到20%。市場期待創業板出現一波炒作熱潮。不過，根據科創板執行實證和創業板自身特點，我們認為漲跌幅放寬雖然可以提高個股股價波動率，但對創業板的總體影響有限。
首先，科創板從去年7月22日正式執行至今已滿一年有餘，雖然適用日漲跌幅20%的規則，但實際上每天漲跌幅超過10%的公司並不多。每天高波動率公司低於總樣本5%是常態。因此從這一點看，影響有限。
其次，相對於科創板公司大多上市不久，股價定位尚不穩定，其中部分還是虧損企業，因此價格博弈的成分相對更高。而創業板開設至今已超過十年，其中大量公司都是上市多年的“老運動員”，其基本面定位更加清晰，價格博弈已非常充分，因此即便交易規則放寬，也未必就一定會出現大起大落的走勢。
第三，從創業板交易規則改革的初衷看，主要是加強資本市場的基礎性制度改革，提高市場化程度，在創業創新型企業投融資、二級市場價值發現，以及監管規範、法治保障等多方面同步推進，努力打造一個公平、高效、優勝劣汰的投資市場。而非單純的鼓勵市場博弈，提高股價波動率。實事求是地看，目前創業板的交易量、換手率在滬深兩市中已經屬於很活躍了，在全球範圍內同樣是最活躍的市場之一。
在創業板制度改革後，短期看受到影響的可能是科創板會產生分流和擠出效應。畢竟原來的制度設計向科創板傾斜，150家公司享有20%漲跌幅的“偏愛”。就像大家吃飯，科創板“兩葷一素”，其它的“一葷一素”，現在創業板也可以“兩葷一素”，而且公司數量數倍於科創板，達到近千家。因此創業板改革落地，難免對科創板形成分流和稀釋的作用。
最後需要提醒的是，下週是8月下旬，也是上市公司中報集中披露期，對於估值較高的創業板、科創板而言，業績成績單怎樣？估值成色如何？都將面臨檢驗。畢竟上半年受新冠疫情影響，經濟出現較大波折，難免會影響到微觀經濟和上市公司層面。對此，投資者還需謹防個股風險。
申萬宏源 錢啟敏
【來源：新民晚報】
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