國金晨訊0609來自國金證券研究所00:0001:45
2020年6月9日
策略 內修外攘，急流勇進——2020年下半年A股投資策略
內修外攘，急流勇進——2020年下半年A股投資策略
艾熊峰/魏雪
艾熊峰
總量研究中心
經濟策略分析師
核心觀點：中美之間風波不斷，但中美關係對市場的整體影響有所鈍化，不會像2019年那樣成為主導市場的核心因素。全球貿易受疫情衝擊較大，海外需求疲軟態勢或將延續一段時間，兩會召開後，下半年擴大內需政策將加速落實。寬貨幣和寬信用的流動性組合逐步得到確認，股票市場估值有所支撐。全球流動性寬鬆的大環境下，資金持續流入新興市場，A股或持續受益全球流動性外溢。隨著疫情緩和及內需擴張，預計後續A股業績逐季回升，其中中下游行業業績恢復較快。
對A股市場維持相對樂觀的觀點，行業配置方面內需板塊確定性較高。首先，下半年各類擴大內需政策加速落地；其次，寬貨幣和寬信用的流動性環境將逐步得到確認；最後，以A股為代表的新興市場將持續受益於全球流動性寬鬆的大環境。此外，從全球主要指數估值水平所處位置來看，A股整體估值水平在歷史中位水平，股票風險溢價仍相對較高，後續市場風險偏好存在修復的機會。
風險提示：經濟恢復不及預期。