石頭科技：自主品牌能否助公司更上層樓？

半年報中到底傳遞了哪些利好？隨著自主品牌比例猛增，石頭科技能否成為一匹真正的黑馬？

文|牛牛君 責編|追風 版式|如煙

科創板發行價迄今為止最高的石頭科技（發行價格為271.12元/股），這幾天又獲得了輿論的高度關注。

8月31日，大盤陰線收盤，但石頭科技(688169.SH)開盤後不久即封漲停，不過下午在大盤的拖累下開板了，至收盤其股價報收465元，漲幅16.83%。

這是石頭科技從今年2月21日登陸科創板以來的第一次漲停。從當日的龍虎榜資料來看，買入前四大均為機構專用席位，合計買入額達1.63億元，佔當日總成交額的20.5%。

不過值得關注的是，當日賣出額居首的是中信證券股份有限公司客戶資產管理部，賣出金額高達1.15億元。

對此，有分析認為，石頭科技股價的強勢表現或與其8月30日晚公佈的半年報資料有關。那麼，這份半年報中到底傳遞了哪些利好？隨著自主品牌比例猛增，石頭科技能否成為一匹真正的黑馬？

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二季度

業績超預期

根據半年報，2020年1-6月，石頭科技實現營業收入17.77億元，同比減少16.42%；實現利潤總額5.43億元，同比增長18.94%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤4.60億元，同比增長19.42%。

雖然一季度石頭科技的營收和利潤同比出現了比較大幅度的下滑，但是二季度卻出現了不小的亮點。雖然仍受小米定製產品訂單減少影響，銷售收入較上年同期下降7.44%，但是，其歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期卻實現了34.42%的增長。

從石頭科技歷年來的扣費淨利潤率來看，今年二季度創出了歷史最好水平。這無疑超出了市場的預期。

對此，公司解釋稱，“得益於公司努力拓展自有品牌銷售渠道，加大品牌推廣力度”。這表明，石頭科技自主品牌產品的利潤率要遠遠超過給小米做OEM代工的利潤率。要想吃利潤的大頭，還是得做好自己的品牌。

這是一個很好的發展勢頭，如果石頭科技下半年能繼續維持二季度的盈利能力提升態勢，那麼，今年其業績則大有看頭。

鑑於此，多家機構給予了買入的評級。國元證券在研報中稱，預計2020/2021/2022年，石頭科技收入分別達到41億、45億、49億元，淨利潤分別達到10.33億、12.22億、13.84億元，同比增長32%、18%、13%，對應EPS為15.49、18.33、20.76元，給予公司“買入”投資評級。

西南證券預計，2020-2022年石頭科技EPS分別為15.89元、18.97元、21.37元，未來三年歸母淨利潤將保持22.1%的複合增長率，維持“買入”評級。

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自主品牌收入

飆升至八成

石頭科技是繼華米和雲米之後，第三家小米生態鏈上市公司，主營業務為智慧清潔機器人等智慧硬體的設計、研發、生產(以委託加工生產方式實現)和銷售。

作為依託小米而起家的石頭科技，近年來一直在實施“去小米化”策略。從今年的半年報來看，可以說其“去小米化”的戰略目標正在逐步實現。

據半年報披露的資料，2020年1-6月，石頭科技共銷售96.57萬臺掃地機器人，實現銷售收入17.02億元。其中，公司自有品牌掃地機器人實現銷售75.30萬臺，實現銷售收入14.85億元，收入佔比提升至83.62%。

要知道，2016年、2017年，石頭科技與小米集團的關聯交易金額分別為1.83億元、10.1億元，佔主營業務收入的比重分別為100.00%、90.36%。但從2018年開始，小米集團的主營業務收入佔比迅猛下降到50.17%。隨著比例的逐漸下降，小米對石頭科技的影響越來越小。

不過，在激烈的市場中，石頭科技要想獲得更大的市場份額和優勢，關鍵還得抓緊研發這個牛鼻子，進一步擦亮自主品牌的招牌。

近年來，智慧清潔機器人行業競爭日趨激烈，逐漸由藍變紅。一方面是科沃斯、石頭科技與iRobot這個細分行業巨頭之間的競爭，另一方面則是戴森、小米、三星、松下、海爾等類消費電子和家電公司等的介入，行業正在加速的洗牌。

因此，石頭科技下一步不僅要繼續拓展產品品類，更重要的是加大研發，開發出更加智慧和多功能的掃地機器人產品，方能搶佔更大的市場。

值得期待的是，石頭科技的管理層早已進行了部署。根據半年報披露的資訊，公司繼續強化以技術為核心驅動力的發展思路，擬開發多款新一代智慧掃地機器人產品，以及面向商用市場的智慧清潔機器人等。

牛牛觀察真心希望石頭科技能夠早日將這些藍圖變為現實，以進一步夯實自己的“護城河”，使石頭科技真正成為一匹行業的大黑馬。對此，我們拭目以待。