疫情之下，醫藥生物板塊持續火熱。
年初至今(2020年1月2日至2020年6月22日)，申萬醫藥生物板塊上漲35.62%，上證綜合指數(以下簡稱“上證指數”)下跌3.89%，醫藥生物板塊整體跑贏上證指數39.51個百分點。
其中，生物醫藥板塊的次新股更受到資金熱炒，高價上市後市場交易活躍，部分公司的日均換手率更高居市場前列。例如，近日在上交所登陸上市的甘李藥業(603087.SH)開啟申購，發行價63.32元，公開發行股份約4020萬股，網上初步有效申購倍數高於150倍。
與此同時，備受市場質疑“失真”的上證指數，近期迎來編制規則調整。6月19日，上交所釋出關於修訂上證綜合指數編制方案的公告，決定自7月22日起修訂上證綜合指數的編制方案。修訂方向包括剔除風險警示股票、延長新股計入時間、納入科創板證券等。
上交所披露的“答記者問”稱：“為充分響應市場呼聲，進一步提高指數編制的科學性與合理性，更加準確表徵上海市場整體表現，啟動了上證綜合指數編制方案修訂工作。”
延遲新股入指
執行近30年之久的上證指數，將迎來編制規則的大調整。
上證指數於1991年7月15日釋出，是A股市場第一條股票指數。上證指數以在上交所掛牌的A股與B股作為樣本，以上市公司總股本作為權數編制。自發布以來，其核心編制方法沿用至今。
近年來，社會各界對上證指數意見頻出，類似“上證綜合指數失真”“未能充分反映市場結構變化”等，關於上證指數編制方案修訂也多有呼聲。今年兩會期間，包括多位代表委員在內的市場專業人士再次提議對上證綜合指數編制方法進行完善。
由此，6月19日，上交所聯合中證指數有限公司宣佈，將自7月22日起修訂上證綜合指數的編制方案，剔除風險警示股票，延長新股計入指數時間，納入科創板上市證券。
其中，新編制方案中關於新股計入時間的修訂，更被市場人士視為增強上證指數穩定性的重要舉措。
根據此前規定，新股於上市第十一個交易日開始計入上證指數。從近年來新股上市後表現來看，由於A股投資者熱衷打新、炒新，新股上市後一般都會連續上漲，第11個交易日往往是新股的高點，但歷經一段時間之後，一開始迅猛上漲的新股往往會跌回應有的位置，部分甚至跌破發行價。
資料統計顯示，2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市後平均連續漲停天數為9天，217只新股連續漲停天數超過10天。
舊規下，如果新股在高位計入指數，之後股價跌到正常位置，對指數的拖累不言而喻。
為此，新方案規定，將新股計入上證綜合指數的時間延遲至上市1年後，對上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實行上市滿3個月後計入。
引導價值迴歸
新股計入指數的時間是上證指數重要的基礎安排。此次對新股計入上證指數時間進行調整，也被視為給予時間引導新股迴歸價值。
上交所表示，一般而言，新股需經歷充分的市場定價博弈之後才被賦予計入指數的資格，如新股上市滿12個月才具備資格計入標普500指數，新股上市滿3個月才具備資格計入STOXX歐洲全市場指數。同時，為保持指數的市場代表性，部分代表性指數會設定大市值新股的快速計入機制，如恆生綜合指數對市值排名前10%的大盤新股設定了上市第11個交易日快速計入機制。
近日，在上交所登陸上市的醫藥新股甘李藥業(603087.SH)，正踏上A股新政下的價值迴歸之路。
成立於1998年的甘李藥業，主要從事重組胰島素類似物原料藥及注射劑的研發、生產和銷售，營收也主要來自胰島素製劑及胰島素乾粉的銷售收入。
甘李藥業招股書顯示，2017年、2018年及2019年胰島素製劑銷售收入佔主營業務收入比重分別為96.45%、98.35%及95.10%。其中重組甘精胰島素注射液銷售收入佔比分別為91.51%、94.74%及87.91%，是甘李藥業最重要的收入來源。近三年來，甘李藥業毛利率一直穩定在90%以上。
2018年，甘李藥業啟動IPO，並於當年4月過會，2020年6月5日，公司正式領取發行批文。
其間，甘李藥業備受明星資本青睞。啟明創投於2009年注資1億元，目前以超過20%的持股比例，成為甘李藥業上市前最大機構投資方。北京高盛投資中心(後更名“寬街博華”)於2012年出資6000萬元受讓甘李藥業3%股份，後經增資擴股，寬街博華累計持有甘李藥業3.26%股份，位列公司前十大股東。2014年11月12日，高瓴資本以 5.4億人民幣承接了甘李藥業的一級市場股份，持有1684.44萬股，佔總股本比例 5.03%。
6月22日，甘李藥業公佈首次公開發行股票發行結果顯示，本次發行採用網下發行與網上發行相結合的方式進行。經發行人與聯席主承銷商綜合考慮發行人基本面、所處行業、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，協商確定本次股票發行價格為63.32元/股，發行數量為4020萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。
回撥機制啟動前，網下初始發行數量為2814萬股，佔本次發行總量的70.00%；網上初始發行數量為1206萬股，佔本次發行總量的30.00%。回撥機制啟動後，網下最終發行數量為402萬股，佔本次發行數量的10.00%；網上最終發行數量為3618萬股，佔本次發行數量的90.00%。經統計，甘李藥業此次網上新股認購3604.53萬股，繳款認購金額達22.82億元；網下新股認購401.66萬股，繳款認購金額達2.54億元。
（文章來源：中國經營報）