董登新：創業板註冊制並不會產生抽血效應，新股高溢價源於供求失衡

封面新聞記者熊英英

8月24日，創業板註冊制首日，18只新股集體收漲，漲幅最大的N康泰收盤上漲1061.42%，盤中一度飆升逾2900%。

不少投資者關心，創業板註冊制改革是否對主機板產生資金分流效應？

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，創業板註冊制並不產生所謂的抽血效應。總體來看，18只新股可交易股份的市值並不大。而A股市場並不差錢，缺的是優質的投資標的，尤其是受投資者歡迎的高科技、新經濟企業股票。

在他看來，不管是今天的創業板，還是一年前的科創板，上市首日股票高溢價都是一種正常現象，主要因為真正意義上的硬核科技企業少，無法滿足大的機構和資金買入的需要，造成新股供求失衡。而過多的資金追逐過少的股票，必然會造成新股爆炒的現象。

創業板個股漲跌幅放寬至20%，對市場有何影響？

董登新認為，漲跌幅擴大到20%，意味著漲停、跌停股票越來越少，大股東操縱股價的難度增大。同時，漲跌幅從10%擴大到20%，也極大地提升了市場交易效率。“如果將來像港交所一樣，廢除了漲跌幅限制，我相信A股交易效率會更充分提升，投資者交易行為會更加的理性和剋制，風險意識也會越來越強。”

董登新表示，創業板註冊制改革的本意就是要淡化行政管制，減少行政干預、強化市場監管、充分發揮市場決定作用，依法治市，歸結起來就是要提高市場的包容性和開放性。“而市場越包容，投資者會越謹慎，尤其是自我約束的能力會大幅提升，這就是註冊制給市場帶來的好處。”

至於創業板註冊制推行後，是否會導致短期股價巨幅波動？

董登新認為，創業板註冊制實施之後，存量市場和增量市場合並，統一執行的新的交易規則，新股上市前五個交易日的價格波動，與科創板股價變動格局是非常相似的，第一個交易日股價一步到位，第二個交易日到第五個交易日將窄幅波動，來修復第一個交易日的收盤價。

“創業板的舊股票將會出現明顯的價格分化，主要特點可以概括為‘質優者價更高，質劣者價更低’，也就是優質股的股價會不斷走高，而劣質股或垃圾股的股價會快速走低。”董登新認為，創業板的舊股票不會跟新上市的股票同步起舞，而是各有各的節奏。創業板舊股票主要是股價洗牌、股價分化，新股票則會模仿科創板基本的變化格局。