2020年下半年，A股似乎散發出了牛市的味道，大盤站上3100點，兩市成交連續兩日破萬億。但發現市場上的投資者卻形成了兩派，一派是樂觀主義者，喊出：“牛市來了，滿倉上”；另一派是保守謹慎型投資者，喊出：“全球疫情還沒結束呢，現在都是虛高，趕緊落袋為安”。
與此同時，市場風格似乎也較上半年出現了較大的轉變。上半年，創業板漲了35.60%，上證指數跌了2.15%。可下半年，短短三個交易日，上證指數大幅跑贏創業板4個百分點。再來看上半年火的一塌糊塗的醫藥，申萬醫藥生物指數上半年大漲40%，下半年連著跌了2個交易日。
站在半年度這個關鍵節點，方向到底該怎麼選？路要怎麼走？看看基金經理們怎麼說。
一、偏股型基金重返15年牛市高點
下半年剛開局，兩市成交就連續破萬億，上證指數再度站上了久違的3100點，券商高歌猛進、一直處在低位的銀行、地產也頻頻起舞，有人表示這有點14-15年牛市的味道了。不管大盤的牛市是否真的來了，Wind偏股型基金指數倒是率先回2015年牛市高點。截至2020年7月2日，偏股型基金整體淨值已經重新整理了2015年6月的歷史高點。
而同期（2015年6月12日-2020年7月2日），上證指數下跌40%，深證成指下跌31%，創業板指下跌37%。
資料來源：Wind，好買基金研究中心；資料截至：2020.7.2
在這5年多的時間中，偏股類基金中有20只收益超過100%（剔除分級基金、同基金C份額），其中前海開源國家比較優勢收益最高，為159.36%，易方達中小盤、易方達新收益A、銀華富裕主題、萬家行業優選同樣表現出色，其收益均在130%以上。
資料來源：Wind，好買基金研究中心；資料區間：2015.6.12~2020.7.2
二、基金經理看下半年
回到2020年來看，上半年，主動管理基金大幅領先指數基金的業績，行業主題基金領先全市場投資的基金。醫藥醫療健康行業股票型基金上漲超60%，領漲其他行業基金。TMT與資訊科技行業股票型基金上漲超37%，消費行業股票型基金上漲超28%。整體來看，結構性行情，是基金取得超額收益的主要來源。
那麼，對於下半年來說，上半年漲得好的醫藥、科技、消費還能否持續前進？投資策略是什麼？
醫藥方面，農銀匯理基金的趙偉認為，疫情下多數行業是弱復甦，而醫藥板塊的投資機會確定性相對較強，建議保持樂觀。這是近階段業績穩定性和持續性相對確定的板塊，長期看好醫藥板塊中CDMO、醫療服務、創新藥和醫療器械等細分領域。
科技方面，南方基金的蔣秋潔認為，投資需要契合時代發展的方向，新基建領域符合當下及未來一段時間的經濟發展方向，其中也有希望孕育出代表新時代的行業龍頭公司。
前海開源基金的邱傑也表示，新能源汽車行業正逐步成熟並獲得市場認可，價效比逐漸提升，未來新能源汽車將實現快速發展，帶來更多的投資機會。
消費方面，德邦基金認為，大眾消費品普遍屬於低端、必選消費品，需求相對剛性，受到經濟波動影響相對有限，收入、利潤增長穩健。如白酒行業近年的民間消費、商務消費佔比提高，行業的韌性加強，中高階品牌價值深遠，龍頭公司長期投資價值凸顯。
對於整體的配置策略，興證全球基金的董承非認為，受疫情影響，今年以來全球主流央行均進行了不同程度的量化寬鬆操作，使得市場上的流動性呈現相當充裕狀態。從資本市場表現來看，港股、A股、美股均呈現較為明顯的結構化行情。在整體宏觀經濟受疫情衝擊的大背景下，部分目前仍處於估值底部區域的行業或將迎來不錯的投資機會。
另外，有超七成的基金經理認為，目前港股整體估值偏低或嚴重偏低，可上升的空間較大，投資者可逢低進行長線佈局。
三、風格正在悄悄轉變？
從基金經理們的觀點來看，對於上半年表現好的醫藥、科技、消費仍然抱樂觀態度，不過從整體的配置策略來看，一些處於估值底部區域的行業和板塊更受青睞。
近日，市場風格的轉變似乎更加驗證了這一觀點。前期漲幅最高的醫藥生物，7月以來成了跌幅最大的行業。整體來看，上半年漲幅較高的行業，在7月以來，表現均沒有此前表現低迷的行業好。從估值來看，此前估值較低的行業，在7月以來，均有較好的漲幅表現。
資料來源：Wind，好買基金研究中心；資料截至：2020.7.3
從指數表現來看，上半年創業板、中證500表現較高，中小創行情較為明顯。而7月以來，則滬深300表現較高，呈現出大盤藍籌行情。
