5月20日，英國債務管理辦公室（DMO）宣佈，已對外發行了37.5億英鎊3年期國債，國債平均收益率為-0.003%。
另據後續報道，英國這筆國債最終獲得了81億英鎊的訂單，是DMO計劃銷售金額（38億英鎊）的2.15倍。
這一結果意味著該負收益率國債已被超額搶購。
在看到市場對負收益率國債的信心後，英格蘭央行行長貝利於本週三首次承認，不排除實施負利率的可能性。
貝利表示：“疫情期間，英格蘭央行會積極評估利率下限，不排除實施負利率的可能性。”
“當前情況下，我們會積極評估這些工具，鑑於我們過去幾周來所做的事情，這一點應該不會讓人感到意外。”
為減少疫情對經濟的衝擊，英格蘭央行已在今年兩次降息，目前的基準利率為0.1%，已無限接近零利率。
負收益率意味著國債到期後，購買者不但沒有利息，反而還要倒貼0.003%的錢。
而負利率，則是意味著英國央行制定的基準利率會降到零以下，這個基準利率和大家熟知的房貸利率、銀行商業貸款利率息息相關。
發行負收益率國債是英國進入負利率時代的強烈訊號，央行行長的最新發言也加強了市場的這一猜測。
獨立報：負利率意味著什麼？
在分析可能來臨的負利率的影響之前，我們先看看既定事實，即英國剛剛發行的這個負收益率債券。
負收益率債券到底是怎麼回事，為什麼最終能被超額搶購？
事實上，雖然這是英國曆史上首次以負收益率發行長期國債，但此前英國曾在2016年，以負收益率發行了1個月期的短期債券，當時同樣被認購一空。
首先是國債本身可能會漲。
也就是說，雖然收益率為負，但由於債券本身能漲，最終投資者還是能獲利，這個道理就和買房買股票一樣，租金或分紅不給力的情況下，如果房價股價大漲，同樣也能獲利。
從債券來看，債券本身的價格和到期收益率有關，到期收益率越低，債券價格越高。
這就意味著如果預期顯示該債券的收益率還會進一步降低，那其價格將走高。
降息或繼續量化都會造成債券收益率下降，價格上漲。
結合本次例項來看，鑑於英國目前很高的降息和量化寬鬆預期，所以投資者依然超額買入。未來只要在負收益率國債價格上漲後轉手出售即可。
不過大家可能會問，債券本身價格漲了，以後沒人買怎麼辦。
對於這個擔心，除了央行暗示可能會回購這批債券外，還涉及到我們要講的下一個原因——流動性。
由於英國政府以往良好的信譽，和極低的違約風險，其國債在債券市場表現良好，是眾多險資和養老基金的選擇，因此投資者很少擔心未來退出問題。
第三個原因則是對抗通縮。
簡單來說由於目前英國強烈的通貨緊縮前景，如果名義上的到期收益率為負，也就是現在英國這種情況，但與此同時通貨膨脹率也是負的，那最終的實際收益率仍然有可能是正。
最新資料顯示，英國4月的通貨膨脹率已跌至1%以下，創下2016年8月以來最低水平，距離通縮也只有一步之遙。
因此，負收益的債券只要沒有負的那麼厲害，還可以幫助對抗通縮的作用。
上面我們寫過，英格蘭央行行長已經暗示不排除推出負利率的可能性，畢竟這是刺激英國經濟復甦的重要手段之一，但是不能提前否定這個武器。
英格蘭央行負責制定利率的官員西爾瓦娜·坦雷羅就表示，“縱觀歐洲的經驗，負利率具有積極意義。”
另據最新資料顯示，英國貨幣市場掉期2021年3月合約也已下降了2個基點至-0.007%。
這一資料和英國利率走勢關係密切，同樣暗示英國即將轉變為負利率。
雖然很多人這麼猜測，但也有機構提出了不同意見，比如摩根大通。
摩根大通認為，雖然英國央行行長貝利不排除負利率，但央行短期內不太可能這麼做。
從一定程度上來說，英國央行現在只是在提前規劃未來經濟遭遇進一步挫折之後，所需要採取的下一步行動。
摩根大通認為，相對於降息至負利率，央行下一步行動大機率仍然是進行量化寬鬆，以向市場投入流動性。
負利率意味著什麼？
雖然目前看來英國進入負利率仍有不確定性，但我們還是要提前為此做好準備。
事實上，歐洲和日本早已使用負利率，參考這些國家的經驗，我們可以找到答案。
2014年6月，歐洲央行宣佈將隔夜存款利率降低到-0.1%，正式開啟了歐元區的負利率時代。
2016年2月，日本央行開始施行負利率政策，日本也開始步歐元區的後塵，進入負利率時代。
至於負利率意味著什麼，對普通老百姓來說，負利率意味著錢放在銀行裡不光沒有利息，反而本金還會縮水。因此很多人可能選擇不把錢存在銀行，而是保留現金。
這個對存款不多的民眾適用，但如果對於機構或富豪來說就不是這麼一回事了，畢竟，金額太大的現鈔放在家裡顯然不現實，這時候，銀行就起到了保管和匯款等作用。
另外對於投資來說，負利率的影響的也很大。
根據FT中文網專欄作家伍治堅的分析，在負利率環境下，由於投資理念和渠道不同，將會進一步加大貧富差距。
這是因為，富人和窮人之間的主要差別，在於不動產權和股權。窮人主要持有現金，而富人則持有更多的不動產權（比如房產）和股權（公司股票）。
在負利率環境下，那些能夠產生穩定現金流的資產，變得更有價值，比如可以產生房租的房產，以及可以發放股息的股票。由於把錢放在銀行裡只會產生負回報，這會推動投資者們提高風險偏好，去購買任何能夠產生正回報的資產，進一步推動那些資產的價格上漲。因為哪怕只有0.5%的回報，也比負回報更好。
在這種情況下，擁有資產的富人，其收入增長速度會更快的超過只擁有現金的窮人，社會貧富差距進一步擴大。
總結來說，目前英國進入負利率時代的可能性還是比較高的，但央行未來也有可能用量化寬鬆的方法代替，因此還存在一定不確定性。至於其後續影響，負利率和我們每個人息息相關，如上文分析，如果幅度過大，則會直接改變我們的投資和理財方式，這個我們到時候再結合具體情況分析。
本文就先到這裡，對於負利率方面的進展，這邊我也會在英倫投資客公眾號持續更新，如有新進展，會繼續在第一時間跟進。