安信國際：隨著消費者信心復甦 預計美團(03690)三、 四季度業績將有顯著改觀

智通財經APP獲悉，安信國際釋出研報，預計二季度美團(03690)外賣業務收入有望實現同比打平， 但由於外賣業務變現率降低以及到店及酒旅市場的低迷， 預計美團季度整體盈利有望扭虧， 但將保持在較低水平。隨著消費者信心逐步復甦，安信國際預計美團三、 四季度業績將有顯著改觀。

安信國際表示，美團1Q20 營業收入及淨利潤超市場預期。 儘管一季度受到衛生事件影響，美團營業收入同比下滑 13%至 167.5 億元， 但仍較市場預期的 155.89 億元超出約 7.5%。美團調整後淨利潤為-2.16 億元，大幅好於市場預期的-11.11 億元。

安信國際指出，美團一季度外賣業務表現好於預期。1Q20 公司外賣業務實現收入 94.90 億元， 同比下滑 11%；從結構看，佣金收入 85.64 億元， 同比下滑 14%， 線上營銷服務收入 9.20 億元， 同比增長 21%。1Q20 公司外賣業務 GTV 為 715 億元， 同比下滑 5%；衛生事件期間外賣日均成交筆數同比減少 18.2%至 1510 萬筆， 而每筆外賣訂單平均價值同比增長 14.4%， 抵消了交易筆數下滑的影響。由於公司在衛生事件期間主動給予商戶佣金、營銷服務等方面的扶持政策，公司 1Q20 外賣業務變現率為 13.3%， 同比下滑 0.9ppt， 環比下滑 0.7ppt。在營業利潤層面， 1Q20 公司外賣業務環比由盈轉虧， 虧損 0.71 億元，營業利潤率為-0.7%。

美團二季度外賣復甦進度理想。從經營層面看， 外賣業務復甦進展順利， 到 3 月最後一週，已有超 7 成商戶的外賣單量恢復至衛生事件前的 60%以上，還有 3 成商戶外賣單量完全超過衛生事件前；到 5 月中旬， 訂單數量已經達到衛生事件前的 90%。安信國際預計公司外賣業務在二季度將迎來更強勁的復甦。由於公司仍積極給予商戶扶持政策，安信國際預計公司二季度變現率仍將處於較低水平。從長期來看，受衛生事件影響，很多原本專注到店業務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高階餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。

此外，安信國際認為，美團到店、 酒店及旅遊業務短期仍將承壓。1Q20 公司到店、 酒店及旅遊業務實現收入 30.95 億元， 同比下滑 31%；從結構看， 佣金收入 11.97 億元， 同比下滑 51%，線上營銷服務收入 18.87 億元， 同比下滑 8%。1Q20 公司國內酒店間夜量為4280 萬， 同比下滑 46%。1Q20 公司到店及酒旅業務實現營業利潤 6.80 億元，同比下滑 57%， 營業利潤率為 7.2%， 同比及環保均下滑 7.7ppts。相比於外賣業務，到店及酒旅業務復甦進度較慢， 儘管衛生事件影響逐步消退， 消費者對於線下消費仍存在一定疑慮。安信國際預計在二季度到店服務、及低線城市的本地遊市場將逐步恢復；整體業務在二季度仍將承壓，有望在下半年改善。

安信國際指出，美團新業務逆勢增長。1Q20 公司新業務收入 41.68 億元， 同比增長 5%。衛生事件期間，公司共享單車、 網約車和 B2B 餐飲供應鏈業務受到負面影響， 但被美團閃購及小額貸款業務的增長抵消。公司目前在手現金超過 140 億， 安信國際預計公司不會減少在具有戰略價值的新業務上的投資。