近期，民營出版公司果麥文化與2021年2月22日正式提交了IPO註冊稿，擇日將正式在深交所創業板掛牌上市，由中原證券擔任保薦機構。
此次果麥文化上市，將成為A股之中繼新經典、中信出版以及已經過會的讀客文化之後又一家上市的民營出版公司。
據悉，果麥文化計劃透過此次IPO，募集3.5億人民幣，全部用於版權庫的建設。不過在當前A股股市動盪的情形下，果麥文化又該如何吸引投資者的注意呢？
明星作家成為果麥上市底氣？
果麥文化的創始人，是曾經擔任文學網站“榕樹下”主編的路金波，人稱國內網路文學界鼻祖，與寧財神、邢玉森並稱為“中國網路文學的三駕馬車”，他們曾經共同見證了中國第一代原創網路作家的崛起與榮耀。
那時的路金波還是用著一個更為出名的筆名“李尋歡”，曾經在網路文學之中“叱吒風雲”的李尋歡，如今在出版行業之中再度化為了一名成功書商。
而其成功的秘訣，就在於將旗下作者轉化為公司股東，形成“深度繫結”。
在果麥文化招股書中的合夥人名單顯示，其中韓寒、易中天、張皓宸、李繼宏、馮唐的妻子黃山等多位知名作家或其親屬，持股分別為4.5278%、0.1864%、0.1981%、0.2796%、0.1864%。
值得注意的是，招股書顯示，果麥文化最初由路金波與韓寒的母親周巧蓉共同出資成立。目前，路金波與周巧蓉依然是果麥文化的第一二大個人股東，路金波持有32.72%，而周巧蓉則持股4.53%。
透過股權來對旗下作者進行繫結，這種方式顯然能夠更好的綁住優質作者，從利益層面上加深作作家對公司的歸屬感，避免被“挖走”。
實際上，強大的明星作家陣容也的確為果麥文化帶來了大量的優質版權輸出。公開資料顯示，自2012年起，果麥文化與易中天簽約40多部作品，而楊紅櫻自2018年合作至今，就已經已經簽約了100多部作品。此外韓寒、馮唐等知名作家均簽約了10多部作品。
從其明星作者對其創造的收入來看，也能看出果麥文化繫結明星作家方式的優點。
據統計，截至2020年6月底，易中天《中華史》系列、蔡崇達《皮囊》、張皓宸《我與世界只差一個你》、韓寒《我所理解的生活》等圖書產品的銷量超百萬冊。
其中易中天作為果麥文化最為優質的明星作家，在2019年為公司帶來了接近3000萬元的收入，馮唐貢獻了1000多萬收入。而持股最多的韓寒，在近幾年作品較少，僅有416萬元。
誠然，明星作家無疑能夠貢獻出更多優質IP，為果麥文化帶來更多的經濟價值。但是隨著明星作家的產量逐漸下滑，明星作家的價值又是否還能長期撐起果麥文化上市之後的估值，這顯然並不樂觀。
從韓寒作品產量下滑上就能夠看到，曾經的明星作家對於企業的貢獻能力已經大幅縮水，作為持股最多的作家合夥人，這顯然也反應了未來果麥文化的持續能力較弱。過於依賴明星作家的作品，這對於即將上市的果麥而言，將會是未來最大的痛點。
瞄準公版書，忽視網文業？
雖然路金波本人依靠網文實現了自我價值的體現，但果麥卻並沒能將他曾經的風光展現在網文領域上。
從果麥文化招股書中的營收資料來看，果麥文化的主營業務包括圖書策劃與發行、數字內容業務、IP 衍生與運營三部分，其中圖書策劃與發行在2017年至2019年的營收分別為2.16億元、2.77億元和3.57億元，三年的營收均佔據90%的總營收，為其唯一的支柱業務。而數字內容的營收佔比較低，IP衍生與運營業務更是處在初步發展階段。
對於果麥而言，其主要的數字內容業務為與亞馬遜Kindle、掌閱、微信閱讀等目前主流的數字閱讀平臺合作，但從營收表現來看，並不好看。其數字業務，更多的是上游明星作家的一種價值擴充套件，核心的發展方向依然是以圖書策劃及發行為主。
開卷資訊統計資料顯示，果麥文化在2017年至2019年大眾出版民營圖書公司公版圖書碼洋佔有率連續三年排名第一。但在圖書零售碼洋佔有率則排名第九，同為民營圖書公司的新經典、讀客文化則佔據了第一和第五。
不僅如此，在細分領域上，文藝類圖書市場佔有率果麥文化排名第五，新經典排名第一，讀客文化排名第四。
從市場佔有率上，也能看出果麥將自己的主要目標盯在了公版書上。
2012年，果麥文化推出了法國名著《小王子》的李繼宏譯本，則讓其嚐到了公版書所擁有的巨大價值。在2016年10月21日，法國聖埃克蘇佩裡基金會在上海宣佈，由果麥文化出品、李繼宏翻譯的《小王子》累計銷量超過200萬冊，成為近兩年全球最暢銷版本，全球總銷量前三，中國銷量第一。
在次之後，果麥文化相繼推出了《浮生六記》，2017年至2019年在中國古典文學類圖書中連續三年位列銷量排名第一。隨後推出的一系列相關公版書籍在銷量上均表現良好。
2016年果麥文化與新世相聯手打造了青春版《紅樓夢》，宣傳稱歷時三年修訂製作，同時還邀請了范冰冰、張靜初等明星宣傳。
公版書的優點在於，本身就自帶著大量的讀者，同時還免去了高額的版權成本。果麥文化吸收了如今網際網路行業最為重要的營銷策劃能力，利用精緻化的封面來吸引較為注重外觀的年輕讀者，而在內部則使用輕質紙，利用精緻的外觀來儘量掩蓋降低成本而造成的質量瑕疵。
事實上，“封面好看”的確已經成為了果麥文化旗下圖書在讀者眼中的第一印象，但封面好看並不代表著內容也好。
李繼宏版《小王子》，雖然銷量驚人，甚至得到了《小王子》基金會的認可，但實際上在翻譯質量則被一眾讀者所不滿。在豆瓣上，李繼宏版的《小王子》僅有7.7的評分，而其他譯者的幾乎均在9分左右。
顯然，果麥文化在公版書上的“套路”，雖然並不得到業界的認可，但是卻能抓住更重要的讀者，這也是果麥文化這條盈利模式能夠成功最根本的原因。
掌握IP，或許才是果麥文化的最終出路
雖然目前靠著公版書所帶來的巨大利潤，足以支撐起果麥的上市，不過單靠圖書策劃及發行，顯然並不能支撐起果麥文化持續的價值增長，而IP衍生與運營顯然具備更高的想象空間。
IP作為出版行業真正的價值所在，是當前所有出版企業都在競相搶奪的重點，尤其是影視改編，能夠賦能IP更高的價值體現。
結合果麥文化早年的融資來看，2017年，果麥文化完成了B、C兩輪融資，合計募資2.97億人民幣。兩輪融資分別由博納影業與IDG資本領投，華蓋資本、淺石創投跟投。同時在業務範圍上進行了變更，主要是新增了之前沒有的影視策劃業務。
其中，果麥文化與韓寒更是有著極深的利益關聯。果麥文化至今共參與過五個電影專案，三部是韓寒的電影。還有一部是根據果麥文化股東馮唐小說改編的《萬物生長》，以及跟博納影業一起參與的院線電影《萬萬沒想到》。而韓寒《後會無期》《乘風破浪》《飛馳人生》分別斬獲票房6.3億、10.49億元和17.03億元。
此次果麥文化上市，其擬向社會公開發行不超過1801萬股，募集資金3.5億元用於版權庫建設專案。顯然，果麥文化想要打造其自身的IP體系，透過自身的圖書出版能力來實現在IP衍生與運營業務上的突破。
不過，果麥自身的IP影視化能力不佳，更多需要依靠其他力量完成，這將成為果麥文化未來影視想象力空間增長的最大阻礙。果麥想要實現自己的IP轉化能力，依然道阻且長。
作者：松鼠魚