瑞幸事件之後，美股迎來了第一家敲鐘的中國公司。
成立8年，金山雲由曾經的金山快盤分拆而來。昨晚敲鐘後，雷軍撰文回憶了金山雲的創業歷程，“只有向死而生的決心和勇氣，只有All in，才有機會勝出”。如今，金山雲成為了中國第三大網際網路雲服務供應商，也是當前美股中唯一一箇中國純雲服務商。
回顧一路走來，金山雲離不開背後VC/PE機構的默默支援。在上市前，金山雲獲得過多輪融資，背後不乏IDG資本、FutureX天際資本、順為資本、華夏基金、中國網際網路投資基金等機構身影。
值得一提的是，隨著金山雲成功IPO，雷軍也收穫了繼金山軟體、小米和金山辦公後第4家控股的上市公司。
金山雲創業8年
這是一個“向死而生”的故事
“金山雲的歷程是一個敢想並且敢All in的故事”。昨晚敲鐘後，雷軍動情地回憶了這段往事。
2011年，雷軍出任了金山集團董事長後，一度焦慮如何面向未來進行新業務的長遠佈局。當時，雲服務在國內剛剛起步，但國外風起雲湧。雷軍和金山團隊意識到，雲服務將是TMT行業最持久強勁的風口。2012年2月，金山軟體正式宣佈將金山快盤業務分拆，成立金山雲獨立子公司，張宏江親自掛帥兼任金山雲CEO，自此吹響了金山正式進軍雲計算的號角。
2014年是金山雲的一個重要節點。這一年，金山宣佈 All in Cloud 戰略，五年內將投入10億美元。雷軍撰文回憶，當時“All in我們幾乎所有的資源，從零開始組建團隊、做產品、開拓市場，同時還要揹負持續高額投入帶來的巨大壓力……”
奮戰8年，金山雲成為了中國第三大網際網路雲服務提供商。招股書顯示，截至2019年12月31日，金山雲在2017、2018及2019年營收快速增長，分別為12.36億元、22.18億元，39.56億元，三年實現年均複合增長率高達79％。
與此同時，招股書也揭露一個事實——虧損。金山雲2017年、2018年、2019年利潤分別為-7.27億元、-9.79億元、-11.43億元；Adjusted EBITDA分別為-3.38億元、-5.2億元、-4.17億元。
談及虧損，金山雲早期投資人之一FutureX天際資本創始人張倩直言，投資人需要關注的不是虧損本身，而是虧損的原因。
招股書顯示，金山雲的主要投入成本集中在研發和IDC。其中，近三年研究開發費用分別為3.99億元、4.40億元和5.595億元；而IDC費用（頻寬成本和機架成本）分別為10.33億元、18.905億元和28.566億元。
對於金山雲在研發和IDC上的鉅額投入而導致的虧損，張倩認為這是為了建立行業壁壘的戰略性虧損。
縱觀全球雲服務企業的發展史，無論是國外的亞馬遜AWS還是國內的阿里雲，在其發展初期都需要巨大的投入。不過，一旦雲企業建立起行業壁壘，其收入增速和利潤率水平會迅速提升。
眼下國內雲市場廝殺激烈，阿里雲、騰訊雲、百度雲甚至華為雲暗暗較勁。對此，雷軍曾公開表態：“我們的態度很低，大的巨頭吃肉我們喝湯，我們甘願當小弟。只要3-5家裡面有我們，我們就一定能成功。”
背後多家VC/PE坐鎮
曾47天內獲三輪融資7.2億美元
眾所周知，雲服務是一個極度燒錢的行業。回望過去8年，金山雲一路走來離不開背後眾多VC/PE機構的默默支援。
投資界梳理，金山雲上市前獲得過多輪融資，投資方包括IDG資本、FutureX天際資本、順為資本、華夏基金、中國網際網路投資基金、中國民生投資等。尤其是2019年年初，金山雲在 47天內三次公佈D輪系列融資訊息，總額達7.2億美元，公司投後估值達23.73億美元，重新整理中國雲行業融資額和估值最高紀錄。
目前，FutureX天際資本是金山雲上市前最大的外部機構股東，持股比例高達5.7％。FutureX天際資本雖然成立於2018年初，但其創始人張倩和金山雲淵源頗深。早在2016年，當時還在華夏基金任職的張倩，參與了對金山雲的C輪融資。
張倩透露，金山雲是她投的第一個To B專案。2015年，當中國移動網際網路浪潮仍在席捲時，張倩就已經開始思考下一波浪潮是什麼。在她看來，中國開始向智慧時代邁進，而智慧時代來臨時，對算力和高速連線的需求會迅速增加，最先受益的一定是那些做基礎設施的公司。
按照這個邏輯，雲服務行業自然而然地進入到了張倩的視線中。於是，將市面上頭部的雲服務企業掃了一遍之後，張倩最終鎖定了金山雲。2016年，在張倩的主導下，華夏基金領投了金山雲的C輪融資。
“雷軍是一個善於長期戰略佈局的企業家；金山雲又依託著整個金山系和小米；特別是，金山雲團隊完全維持一家初創企業的氛圍，一直保持著飢渴的狀態。”回憶起最初投資金山雲的原因，張倩如此總結。後來，張倩離開華夏基金創辦了FutureX天際資本，仍然對金山雲持續加註。
IDG資本在2015年參與了金山雲的B輪融資，是陪伴金山雲時間最久的外部投資機構。IDG資本合夥人牛奎光坦言，金山雲是當時外部投資機構能夠投資的獨立雲服務商中最頭部的專案，“IDG資本在金山雲轉型雲服務之初便入局，我們看好它的持續增長能力”。
此外，金山雲也是順為資本2020年收穫的第三個IPO。順為資本合夥人程天直言，目前國內公有云尚處於起步階段，市場潛力巨大，“很開心能看到金山雲上一年度的業績取得了迅猛增長，成為行業領先者之一”。
金山成了IPO工廠
坐擁4家上市公司，雷軍身價再漲50億
當然，金山雲上市最大的贏家依然是雷軍。隨著金山雲成功上市，雷軍迎來繼金山軟體、小米集團和金山辦公後第4家控股的上市公司。
招股書顯示，金山雲最大股東為金山軟體，持有53.8％股權；此外，小米公司也持有金山雲15.8％股權。而雷軍同時是金山軟體和小米的實際控制人，個人對金山雲的持股比例達15.8％。按照金山雲目前47.74億美元的市值計算，雷軍的個人身家又增加了7.5億美元（約53億元人民幣）。
這當中的過程，十分傳奇。2011年7月6日，雷軍重返金山成為公司董事長，當時金山軟體的收盤價只有4.4港元/股，並處在一個下行的通道。隨後，雷軍進行了一場大刀闊斧地改革：聚焦核心業務，推動業務的子公司化，並全面向移動網際網路轉型。用了半年的時間，金山從十幾項子業務聚焦到了三大核心業務，才有了今天的金山辦公、西山居和獵豹移動。
不得不說，雷軍不僅帶領金山完成了從PC時代向移動網際網路時代的轉型，還把金山變成了一個名副其實的IPO工廠。
2014 年 5 月 8 日，獵豹移動在紐交所正式上市。獵豹移動的前身為金山網路，更早是由金山毒霸業務分拆而來。雷軍也一度擔任著獵豹移動董事長，不過在2018年將投票權轉讓給了傅盛。
2019年11月18日，金山辦公成功在上交所科創板上市。如今隨著金山雲成功登陸納斯達克，金山旗下的主要業務除了遊戲版塊西山居，其餘均已實現分拆上市，而西山居何時拆分獨立上市也令人遐想。
坐擁4家上市公司——小米、金山軟體、金山辦公、金山雲，但這只不過是雷軍帝國的冰山一角。這些年，還有歡聚時代、獵豹移動、迅雷、世紀互聯、掌趣科技、無憂英語、拉卡拉、石頭科技.....雷軍已經控股或參股過太多的上市公司。
很早之前有一個說法，中國網際網路第一陣營是一個“TABLE”，其中“L”就是指雷軍系。雷軍年少成名，早在馬雲、馬化騰創業之初就已經是網際網路圈的名人。二三十年轉眼而過，當曾經的大佬們漸漸退出舞臺，雷軍仍在續寫新的傳奇。
中概股深陷信任危機，
金山雲首日暴漲40％，釋放積極訊號
金山雲此時成功赴美上市，承載著不一樣的意義。在此之前，已經數月沒有中國企業赴美IPO了。此外，金山雲更是瑞幸造假事件後第一家成功登陸納斯達克的中國企業。
4月初，瑞幸造假事件爆發，舉世譁然，開始殃及到了美國資本市場對中概股的信任。不久前，美國證券交易委員會（SEC）主席甚至提醒投資者不要把錢投到中概股，讓中概股的信任危機進一步蔓延。
影響不容小覷。這場“人禍”令一批原本準備赴美上市的中國公司，悄悄打了退堂鼓。那麼金山云為何依然堅持在這個節骨眼赴美IPO呢？
對此，張倩向投資界透露：“決定先赴美上市，是和各位金山雲董事多次討論的結果。”征戰投資圈多年，張倩對各個資本市場都相當熟悉。經過謹慎的對比，她認為金山雲先赴美上市最合適。
張倩表示，美國To B的上市公司如亞馬遜和Salesforce等已經讓背後投資人和投資機構收穫了豐厚的回報，也正是因為有亞馬遜等優秀的企業，美國培育出了一批專注於雲計算賽道的投資者，因此美國資本市場更能認識到金山雲真正的價值。
不過，金山雲這次路演的時間比正常的短了很多。雷軍曾透露，這一次認購的公司有260家投資者，路演的時間“其實嚴格意義上只有三天半，這一個星期每天只睡了三個小時”。
在瑞幸造假事件後，金山雲成功赴美敲鐘多少帶著一點風向標的意味。近期盛傳中國公司赴美IPO門檻提高，納斯達克交易所中國區首席代表郝毓盛在4月28日晚間【投資界說】直播中首次作出回應，“在上市規則和准入條件上，美國資本市場對全球的公司一視同仁。”
郝毓盛說，十年前的那場中概股危機，SEC並沒有直接修改上市規則，2011年到現在，SEC的幾次修改規則是為了更好地幫助中小企業走入資本市場。“這次中概股危機，對於赴美IPO沒有本質影響，短期內會有挑戰，但更大的挑戰來自於疫情對全球資本市場的影響。”
如今，金山雲不但成功登陸納斯達克，而且首日以暴漲超40％收盤，這樣的表現，無疑讓後續準備赴美上市的中國公司暗暗鬆了一口氣。