智通財經APP獲悉，民生證券釋出研究報告稱，預計欣旺達（300207.SZ）2021-23年營收至371/450/540億元，歸母淨利潤至12/16/20億元，對應估值26/20/16倍，參考SW電子2021/3/15最新TTM估值45倍，公司低估，維持“推薦”評級。
民生證券指出，在智慧手機、筆電和智慧硬體等產品的帶動下，3C電池成長確定性高；公司擬透過定增投資3C消費類鋰電池模組和膝上型電腦類鋰電池模組擴產專案，將大幅增強公司在3C電池市場的競爭力。
民生證券主要觀點如下：
事件:3月15日，公司釋出2020年度報告：2020年實現營收296.92億元，同比增長17.64%；實現歸母淨利潤8.02億元，同比增長6.79%。
1.剔除股權激勵費用，全年業績大增。
全年業績符合預期，Q4單季度公司實現營收92.29億元，同比增長23.03%；實現歸母淨利潤3.30億元，同比增長32.48%；實現扣非歸母淨利潤1.3億元，同比下降25.08%，下降主要受四季度計提年終獎和資產減值影響。全年業績主要受一季度疫情、股權激勵費用攤銷、匯兌損失以及動力電池投入較大影響。全年剔除股權激勵費用2.80億元，實現歸母淨利潤10.82億元，同比大增44.08%；Q4單季度剔除股權激勵費用1.16億元，實現歸母淨利潤4.46億元，同比大增79.12%。
2.3C電池確定性成長，產能加碼增強競爭力。
受益5G、摺疊屏等技術創新，以及疫情宅家辦公對筆電的普及，全球智慧手機和筆電出貨量有望維持增長。此外，可穿戴裝置、智慧家居等智慧硬體產品加速滲透，在智慧手機、筆電和智慧硬體等產品的帶動下，3C電池成長確定性高。此前，為滿足下游客戶需求，公司擬定增募資不超過39.37億元，投入3C消費類鋰離子電芯、3C消費類鋰電池模組和膝上型電腦類鋰電池模組擴產專案，預計達產後年均收入分別達到25/48/40億元，大幅增強公司在3C電池市場的競爭力。
3.接連獲得大客戶訂單，動力電池拐點明確。
公司每年投入大量研發，產品效能、技術實力、服務能力持續提升，目前已具備三元動力電池、磷酸鐵鋰動力電池的量產能力，且接連獲得沃爾沃電動車、東風柳汽CM5EV純電動MPV、東風乘用車E70訂單。民生證券保持此前觀點，預計今年將是公司獲得客戶認可和量產化的大年，動力電池拐點明確！
風險提示：終端需求不及預期，產能擴充不及預期，客戶開拓進展不及預期等。