臨近6月末，隨著國內光伏搶裝進入尾聲，市場需求逐漸放緩，業內預期供應鏈價格將繼續下滑的又多了起來，矽片作為“定價之錨”，對當前光伏供應鏈價格的影響尤為關鍵。
獲利空間居供應鏈之首，利潤下滑矽片企業擴產仍不停。近期京運通頻頻修改募資定增預案，一再調降“烏海10GW高效單晶矽棒專案”預測。據悉自2020年3月下旬以來，矽片價格持續下行，兩個月內產品價格跌幅超過20%，對京運通專案造成直接影響。目前該專案投資收益率已由22.64% 降至17.01%，預計的投資回收期拉長了9個月。儘管專案預期收益降低，公司擴張的勢頭依舊堅定。
圖：2020年3-6月矽片價格走勢
來源：集邦新能源網EnergyTrend
根據廣證恆生基於隆基的矽片業務測算，矽片相比其他供應鏈仍存在較高利潤空間，而M6大尺寸矽片更能讓供應鏈各環節收益得到提升。2019年，京運通烏海產能已經爬坡至5GW，目前正在推進大尺寸矽片應用。隨著新擴產能穩定釋放，京運通有望以技術和產品優勢進一步提升矽片業務的獲利空間。
隨著矽片環節技術更新和迭代，大尺寸 薄片化行業競爭格局已定，新產能享有市場需求與成本優勢明顯。據中環股份測算，M12 矽片面積顯著提升，可以在單晶產能提升80%的情況下，降低單GW投資30%，成本競爭力顯著增強，其新擴產產能在技術先進性和低成本上具備雙重優勢。
透過金剛線細線化和矽片薄片化提高出片率，將進一步降低矽片成本。根據開源證券測算，目前市場上領先的矽片企業在2019年矽片單片成本約為1.86元/片，透過薄片和細線化,每降低5μm/2μm，可在2019年基礎上降低矽片環節成本2.8%，新建矽片產能在採用薄片和細線後降本優勢進一步提升。
薄片化降本測算
年中新產能集中釋放，加速落後產能淘汰。據不完全統計2020年年中矽片投產專案達58GW，新產能勢必將推動生產成本不斷下降，同時對多晶產品市場進一步壓縮。
圖：2020年中規劃達產矽片專案
來源：集邦新能源網不完全統計
2020年新擴產矽片專案
來源：集邦新能源網不完全統計
最佳化產品優勢，分化風險成龍頭再擴產選擇。由於矽片環節在供應鏈中屬於重資產投資專案，准入門檻高，已全產業鏈佈局的龍頭企業目前呈現兩類擴張趨勢。
2020年，晶科、隆基擴產重兩頭，在矽片、元件環節擴產幅度最大，隆基在電池片環節擴張也十分迅猛，擴張產能達到5GW；而阿特斯、晶澳擴產仍以電池元件下游為主，特別是阿特斯產能佈局呈“倒金字塔形”，越往上游產能越小，上游產品基本全部自用並保留較大比例的缺口，多用短期協議採購原材料來增加其面對風險時的抗力。目前看來兩種發展方式都兼顧了自身企業產品優勢，同時分化業務風險，孰優孰劣，還需後市驗證。
圖：隆基、晶科、晶澳、阿特斯 矽片-元件環節產能佈局情況對比