進入三季度,全球液晶面板開始供不應求,價格不斷上漲。在這種趨勢下,不少公司迎來了週期性的業績繁榮,比如京東方。
10 月 30 日,國產半導體顯示公司京東方釋出了 2020 年第三季度業績報告,業績全面向好。
其中:
Q3 實現營業收入 408.21 億元,同比增長33.04%;
歸母淨利潤 13.4 億元,同比上升629.3%;
扣非淨利潤 10.64 億元;
現金流量淨額 137.52 億元,同比增長 178.83%。
其中最亮眼的資料,就是歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長 629.3%,淨利潤方面也終於錄得同比增長,扭轉了過去十個季度連續同比下滑的趨勢。現金淨流入 的137.52 億元,也能基本覆蓋研發投入和投資業務了。
那麼,這個季度的京東方,發生了什麼?
週期性繁榮
2019 年年報顯示,京東方的業務中“埠器材(也就是顯示螢幕供應)”佔到營收的 91.75% 以上,也因此這塊業務就是京東方的晴雨表。而這當中,液晶業務又是營收的主力,2019 京東方液晶顯示屏在智慧手機、平板電腦、膝上型電腦、顯示器、電視五大領域市佔率均位列全球第一,尤其是供應於 TV 的大尺寸液晶面板產能優勢明顯。
而京東方本季度業績的大幅上漲,正式得益於液晶面板的週期性,讓液晶面板業務的營收飛漲。
從今年三季度開始,LCD 面板價格不斷反彈,集邦諮詢報告顯示,32 英寸、43 英寸、55 英寸、65英寸面板價格 7 月份每片分別上漲了 3 美元、3 美元、6 美元和 4 美元,漲幅達 40% 以上。
上漲的原因是基於樸素的供需關係。疫情導致消費者對於電視、筆記本、平板電腦的需求增長,下游終端廠商對於面板的需求提升,而上游面板的供應有一定的滯後性,尚未匹配上下游需求的大幅增長,供不應求,因而導致價格提升。
《證券日報》曾報道,TCL 華星光電高層人士解釋道:“整機品牌積極採購、生產、出貨,但是面板產能有限,在供不應求的局面下,面板開始出現全面漲價。目前全球電視消費需求仍沒有減弱的跡象,面板仍然緊缺,加之大型促銷節點備貨旺季,預計面板緊缺現象將持續到年底,面板價格也將持續上漲。”
待供需關係穩定時,面板價格會有一定的回落,屆時勢必會對公司業績有一定影響。好訊息是,四季度的“雙十一”、聖誕節、“黑五”等關鍵消費節點,會讓需求繼續旺盛,四季度對於京東方來說依然是火熱週期。
銀河證券認為本輪面板價格上漲的趨勢有望延續至 2021 年一季度,TV 面板的價格平均仍有 15%~20% 左右的上漲空間,在面板價格上漲的推動下,2021 年京東方毛利率有望提升至 21% 以上。
京東方過去幾次旺季,也都是由於面板行業的“週期性”,液晶作為一個技術較為成熟的行業,供應商議價權不高,毛利率也不高,也因此週期性對於營收的影響明顯。
而實際上,整個“液晶面板概念股”都或多或少地在這輪週期中錄得增長,只不過作為龍頭的京東方增幅最為明顯:
另一方面,今年以來,三星和 LG 相繼宣佈退出 LCD 產業,全面轉型量子點、OLED 技術,會在年底前逐步關掉中國、韓國的工廠。日本、臺灣的產能都有限的情況下,液晶面板這片市場,可以說拱手讓給了中國大陸。
9 月 23 日,京東方正式釋出公告,宣佈收購中電熊貓的兩條產線:南京 G8.5 代線和成都G8.6 代線總投資額280 億元,這次收購進一步提升了京東方的產能,信達證券指出,如能順利收購京東方將擁有 5 條8.5 代線,合計產能接近 600K,佔全球 8.5 代線產能的接近 50%。液晶面板行業內,京東方已經是主力玩家,與 TCL 合計的整體市佔率會超過 50%。
提高毛利是關鍵
京東方在過去一直有一個不太好聽的外號叫“資本巨嬰”,各種研發投入,各種政府補貼,但是每次拿出的財務資料表現都不太好。2020 年一季度報中其他收益增長了數倍,政府補助就超過了六成。
歸根結底,是因為毛利率低。京東方在液晶面板,以及國產 OLED 的份額都已經很高,但都是毛利相對較低的產品。議價權不高,容易受到價格波動的影響,2019 年京東方淨利潤同比下降 44.14%,也是因為面板價格下跌影響。
要想擺脫週期性的陰影,還需要繼續發展高毛利的柔性 OLED 等業務。
京東方正努力打進蘋果供應鏈,此前京東方曾有希望打入 iPhone 12 供應鏈,但前期測試並未透過,已經發售的 iPhone 12 和 iPhone 12 Pro,其 OLED 顯示屏依然來自韓國的三星與 LG。Wise 財經訊息,產業鏈知情人士稱,京東方將於今年底向蘋果新款 iPhone 提供螢幕,供貨範圍僅限於 iPhone 12 和 iPhone 12 mini。
此前京東方乘上華為的東風,在 OLED 螢幕上有了較大的突破。2019年出貨量是上年同期的 7 倍,柔性 OLED 在國內以 86.7% 的市佔率居首位,但仍未成為主流選擇。客觀來看,在 OLED 螢幕上,和韓系顯示仍有差距,比如華為最新的旗艦機 Mate 40,就出現京東方版本顯示效果不如 LG 版本的情況。
目前我國的 OLED 仍在追趕之中
OLED 面板行業的平均毛利率在 40% 以上,與液晶面板(行業普遍在 15%左右,京東方 2019 年為 13%)相比優勢明顯,三星等廠商擁有足夠的議價權,可以擺脫週期性影響。而京東方在價格更貴的 OLED 行業,尚不具備這樣的能力,更要警惕的是,類似 Mini LED 這樣兼具 LCD、OLED 優點的新型顯示技術,不能再次輸在起跑線上。
總的來說,液晶方面京東方的份額、產能都已經相當穩固,但要想提升盈利能力,擺脫“巨嬰”的稱號,還是要在先進顯示技術上實現對韓系廠商的趕超。
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