騰訊發起虎牙鬥魚合併建議，結束同質化競爭

圖片來源@視覺中國

8月10日晚，鬥魚盤前釋出公告稱，收到大股東騰訊合併鬥魚和虎牙的初步建議，歡聚集團宣佈將虎牙的3000萬股份轉讓給騰訊。自此，傳聞已久的虎牙鬥魚合併終於塵埃落定。

由於8月5日就有訊息傳出虎牙、鬥魚合併即將落地，受此影響當天虎牙股價上漲7.77%，鬥魚股價上漲6.02%。截止8月7日收盤， 兩家公司市值分別為58.52億美元、48.48億美元。這也意味著，一旦交易完成，百億市值的中國新遊戲直播巨頭即將誕生。

目前市場普遍猜測，騰訊牽頭整合虎牙、鬥魚的落地方案或將參考騰訊當年併購海洋音樂集團，打造TME新主體的形式。在業務層面，未來虎牙和鬥魚將大機率保持獨立品牌和獨立運營。

對於騰訊、虎牙鬥魚、及以歡聚時代為代表的虎牙、鬥魚股東們，這或是一個期待已久的結果。

回看虎牙和鬥魚一路競爭到整合的歷程，抱團取暖或是最好的出路。

前幾年遊戲直播江湖的混戰中，為獲取優質內容資源，平臺間互挖遊戲主播成為常態，經歷了熊貓直播停運，王思聰退場，最終虎牙和鬥魚這兩位頭部玩家才各自站穩腳。

然而一個客觀的事實是，去年下半年開始，快手、B站、位元組跳動為代表的直播後浪們正在快速崛起。

公開資料顯示，2019年第四季度，快手遊戲直播宣稱日活達到5100萬，三個月增長了1600萬。

B站則計劃投資18億切入直播市場。據瞭解，為了扶持直播業務發展，B站給出的主播最高分成比例可達70%。馮提莫、Uzi都成為了B站的紅人。

而自2018年開始，從西瓜影片到抖音，位元組跳動就開始在遊戲直播市場頻頻動作，背靠日活4億，抖音在直播賽道的決心和野心絕對不僅僅在電商領域。位元組早就對遊戲產業鏈開始佈局，直播也是其中重要一環。

種種跡象表明，之前人們認為的遊戲直播市場的藩籬已經被打破，隨著商業模式的進化和5G時代的到來，短影片賽道，甚至長影片賽道的角逐者紛紛進駐這個市場，競爭也日趨白熱化。

如果單打獨鬥，虎牙和鬥魚雖然佔有先機，但與上述三個“後浪”中哪一個PK，恐怕都吃不消。與其在彼此的存量市場互博，不如挽起手來，去增量市場一爭高低。

另一方面，虎牙和鬥魚存在嚴重的同質化，各自的業務也正遇到“成長的煩惱”。

遊戲直播“雙強”無論是在市值、財務乃至業務表現上都非常相近。在今年5月份，鬥魚與虎牙先後釋出了2020年一季度財報：虎牙收入24.12億元，直播收入佔比94%；鬥魚收入22.78億元，直播收入佔比93%。2019年全年，虎牙收入83.75億元，鬥魚收入72.83億元。但利潤方面，一季度鬥魚則實現了對虎牙的反超。

而隨著行業白熱化競爭加劇，兩家公司的成本投入也在急劇攀升。今年一季度，虎牙營業成本較去年同期的13.58億元大幅增加至19.37億元，增幅超過43%，同期，鬥魚營業成本增速也從12.86億元上升至17.92億元。

成本上漲背後，使用者資料卻出現不樂觀訊號。今年一季度鬥魚的月活使用者1.581億，已經略低於去年同期的1.592億。這也反映出行業競爭的激烈。

“訊息終於正式落地了。市場對於虎牙鬥魚整合早有預期，先不說騰訊的背後推動，光看電競直播行業的激烈競爭，這兩家攜手也是大勢所趨。”一位網際網路行業研究員稱。

在這場被討論近一年的併購中，曾有人說，虎牙第二大股東歡聚時代的態度至關重要。目前歡聚時代持有虎牙31.2%的股份，擁有43%投票權。不過從今年4月份歡聚時代向騰訊轉讓老股就可以看出其支援態度。

目前騰訊已經並表虎牙，面臨越來越多的競爭對手帶來的壓力，合力才是鬥魚和虎牙最好的出路，整合後的新主體將為廣大使用者提供更優質的服務，也更有希望能夠在抖音、快手、B站這些重量級選手入場參賽的情況下贏得一席之地。

基於業務上下游協和效應，騰訊在多年前就先後投資了鬥魚和虎牙，並在業務側孵化了企鵝電競。透過資本與資源前置佈局核心賽道，一直是騰訊的投資戰略之一。這一點在對美團、滴滴、京東等投資中盡顯無疑。

目前騰訊是虎牙第一大股東，投票權達50.1%，持股達36.9%；同時持有鬥魚38%的股權。作為兩位遊戲直播小巨頭大股東的騰訊，無論從戰略上、業務上、乃至財務上，都不願意再看到“左右手互博”的消耗，更何況，行業競爭激烈，位元組跳動等後來者虎視眈眈。

考慮到上半年騰訊已經並表虎牙，未來新公司也大機率會整合至騰訊體系，與騰訊遊戲各項資源完成打通。同時，騰訊還擁有強大的內容分發平臺，騰訊影片、看點、公眾號、影片號等都有可能跟新直播平臺產生良性互動，助力虎牙、鬥魚打破現有流量圈層，發展更大的直播市場。

不過，虎牙和鬥魚的整合只是面對快手、B站、抖音後起之秀的第一步，在激烈的市場競爭下，“多國殺”仍將成為階段性主旋律。另一方面， 在股東層面，騰訊與快手、B站兩家被投公司的競合關係人盡皆知，騰訊顯然無法插手快手、B站在直播上的發展戰略，所以虎牙、鬥魚想透過背靠大樹迅速“一統江湖”還為時尚早。

2020年Q1易觀諮詢最新發布的《中國新型泛娛樂影片行業專題分析2020》報告也指出，隨著直播平臺和短影片平臺在內容、功能、使用者等多個維度的深度融合，依託於移動網際網路媒介，以“內容+社交”為主，融合直播和短影片等多種內容展現形式的新型泛娛樂影片行業已然來臨。

另據艾瑞諮詢資料顯示，2019年中國社交娛樂影片（含直播和短影片）行業市場規模已達2145.8億元，但2020年遊戲直播的市場規模方才可能接近250億元，相較而言，遊戲直播所佔份額和比重頗為弱小，但這也意味著更大的發展空間。

從行業角度看，在激烈的“多國殺”遊戲直播市場，競爭遠沒有止步，反而良性競爭更有利於行業發展。例如協同更大內容和使用者生態，改變單一增長模；規範行業著作權問題等；經過新一輪洗牌之後，遊戲直播行業將更加註重使用者的體驗以及權益。

鬥魚CEO陳少傑就曾分析，整個遊戲直播行業的賽道足夠大，可以容納多家公司一起把市場繼續做大。未來，如何與騰訊做好資源整合、協同發力，將是虎牙、鬥魚與其他“後浪”在遊戲直播賽場競爭的關鍵所在。

新徵程，就此開始。