《科創板日報》（上海，記者 吳凡）訊，繼恆玄科技、炬芯科技後，又一家TWS藍芽耳機晶片廠商正向科創板發起衝擊。
近日，上交所受理了深圳市中科藍訊科技股份有限公司（下稱“中科藍訊”）的科創板IPO申報材料，後者擬募資15.96億元，其中公司擬使用4.15億元的募集資金投向智慧藍芽音訊晶片升級專案，另有5億元投向發展與科技儲備基金。
與恆玄科技產品定位於知名品牌客戶不同，中科藍訊晶片產品主要以白牌（相對知名品牌而言的，指一些廠商生產的非知名品牌或非自有品牌產品）市場客戶為主，有藍芽晶片行業人士向《科創板日報》記者表示，中科藍訊主要是在低端市場佔據一席之地，與傑理、洛達三分天下。
但中科藍訊並不甘心只將目光聚焦於白牌市場，招股書顯示，2020年起，公司在鞏固現有白牌市場份額的基礎上，進一步加大知名品牌客戶的拓展力度。記者注意到，中科藍訊在音訊領域、電商以及網際網路領域已經收穫多個客戶，但在手機客戶中，公司報告期內只進入了傳音控股的供應鏈，而反觀同行業公司，炬芯科技晶片產品應用的手機品牌商包括：傳音、摩托羅拉、realme；而恆玄科技的手機品牌客戶則涵蓋：華為、OPPO、三星、小米等。
TWS藍芽耳機收入逐年遞增
招股書顯示，中科藍訊主營業務為無線音訊SoC晶片的研發、設計與銷售，主要產品包括TWS藍芽耳機晶片、非TWS藍芽耳機晶片、藍芽音箱晶片等，產品可應用於TWS藍芽耳機、頸掛式耳機、頭戴式耳機、商務單邊藍芽耳機、藍芽音箱、車載藍芽音響等無線音訊終端。
2018年至2020年，中科藍訊實現營收分別為：8442.43萬元、6.46億元以及9.27億元，年均複合增長率為231.33%；實現歸母淨利潤分別為：72.01萬元、1.27億元以及2.04億元。
不難看出的是，2019年是中科藍訊業績質變的一年。
《科創板日報》記者瞭解到，自蘋果公司於2016年推出初代AirPods後，引爆TWS藍芽耳機市場，大量廠商及上下游企業紛紛跟進，TWS藍芽耳機產業鏈快速發展。白牌TWS藍芽耳機市場也迅速崛起。
2018年，中科藍訊還處於發展初期，其無線音訊SoC晶片完成流片量產，收入規模較小。這一年，公司推出了使用55nm工藝製程推出BT881X和BT883X系列藍芽耳機晶片。
2019年，憑藉白牌TWS耳機盛行東風，中科藍訊推出了採用55nm工藝製程設計研發AB535X系列晶片，公司收入大幅增長，2019年收入達1.3億元。同時，公司在這一年又繼續開發設計AB537X系列晶片，該系列產品於2019年10月起產生收入，當年實現收入4690.03萬元。
而在2020年，AB537X系列晶片逐步取代AB535X系列晶片，成為公司的主力晶片產品，2020年收入達3.58億元。
2018年至2020年，公司來自TWS藍芽耳機晶片的收入分別為：580.10萬元、2.49億元以及4.39億元，佔各期營收比重分別為：6.89%、38.64%以及47.42%。不過公司未在招股書中披露其晶片產品在白牌市場的出貨量以及市佔率。
進入傳音控股供應鏈
雖同為研發TWS藍芽耳機晶片的公司，但中科藍訊的打法與恆玄科技並不相同。
首先從技術路線看，恆玄科技透過被授權使用ARM的CPU IP，該等IP授權屬於SoC晶片中的通用模組，而藍芽SoC晶片比較容易透過使用RISC-V等其他型別CPU實現對ARM CPU的替代。
中科藍訊即基於RISC-V開源指令集，公司稱，其自主設計CPU架構與擴充套件DSP指令，減少了IP授權費的相關支出。但恆玄科技此前也在招股書中表示，公司目前已有RISC-V的研發團隊，預計未來可以實現對ARM CPU IP的替代。
其次，中科藍訊的客戶定位與恆玄科技存在區別。中科藍訊晶片產品主要以白牌市場客戶為主。一個數據可以集中體現公司的市場定位：報告期內，公司來自於華南地區的主營業務收入分別為8393.05萬元、6.3億元、9.2億元，佔比分別為99.70%、97.59%和99.38%。
提及華南電子消費市場，深圳華強北是繞不開的存在，科技圈更是流傳過這樣一段話:“沒有什麼是華強北不能造的”。2019年下半年，華強北的TWS耳機銷售格外火爆，彼時光大證券在釋出的一篇研報中指出，當下華強北白牌TWS耳機盛行，甚至有點重現2010年左右的“山寨機”時代。
《科創板日報》記者梳理中科藍訊報告期內的前五大客戶發現，這些客戶均來自廣東深圳，且多為經銷商。公司也在招股書中表示，在發展初期，其產品主要透過經銷商銷售給部分白牌廠商，經加工組裝成成品後透過天貓、京東及跨境電商平臺等渠道銷售給國內外廣大消費者。
由於中科藍訊與恆玄科技的客戶定位、市場策略存在差異，公司的毛利率亦與恆玄科技存在較大差異，2019年至2020年，中科藍訊的產品的毛利率為28.53%和26.68%，而恆玄科技的產品毛利率分別為：37.69%和40.05%。
中科藍訊並不只甘心將目光聚焦於白牌市場，2020年4月，公司推出“藍訊訊龍”系列高階藍芽晶片BT889X，公司稱，該系列晶片市場表現良好，目前已進入聯想、網易、傳音、Aukey等知名品牌商供應體系。
值得注意的是，傳音控股是報告內中科藍訊拓展的唯一手機品牌客戶，而傳音控股此前主要靠低端手機佔領非洲市場。與之相比，恆玄科技、炬芯科技的手機品牌客戶範圍更廣。
記者在炬芯科技首輪問詢答覆中看到，對於藍芽音訊SoC晶片劃分依據，服務於白牌客戶主流機型的晶片，尤其是公模（公有的模具，其實質是沒有專利的製造模具）生產的晶片被劃分為低端產品，該類晶片的規格雖然與中端產品類似，但因其實現的成本、品質和可靠性較低，一般不能為品牌客戶所採用。且該類產品以價格取勝，平均單價通常在高階產品的20%-30%甚至更低。
另外在產品對應的製程方面，中科藍訊2020年12月推出的BT892X，晶片工藝製程從55nm升級為40nm，而同行業公司中，炬芯科技主要採用40nm工藝製程、恆玄科技則主要採用28nm和40nm工藝製程。
申報前的大額套現
2016年12月，公司實際控制人黃志強與創始技術團隊代表劉助展簽訂《股東合作協議》，約定共同組建中科藍訊前身-中科藍訊有限。自2018年3月起至2020年12月，公司共歷經6次增資（注：第六次增資為資本公積轉增股本）。
公司最近一年增資行為發生在2020年10月，中科藍訊透過增資方式引入包括深創投、南山紅土、璞華遠創等共計14家投資機構，前述機構股東合計新增出資2.48億元。
2020年10月25日，上述14家機構股東又分別與公司、黃志強、珠海藍訊科技、珠海藍訊管理、創元世紀簽署了《股權轉讓合同書》。記者瞭解到，股份轉讓價格和增資價格均為75.14元/股，按照此價格計算，黃志強轉讓的1385612股，合計套現1.04億元、珠海藍訊科技與珠海藍訊管理合計轉讓1319630股，套現0.99億元、創元世紀轉讓593834股，套現4462.07萬元。
其中珠海藍訊管理和珠海藍訊科技為創始技術團隊持股平臺，而創元世紀為黃志強家族其他成員的持股平臺。招股書顯示，黃志強於2018年底就決定將其所持60%股權中的30%（即18%的股權）分配給家族其他成員，後最終的分配人員及比例在2019年春節後敲定。
《科創板日報》記者注意到，創元世紀的合夥人包括：姐姐黃志霞兒子之配偶、姐姐黃志霞之女、妹妹黃志芹之子、配偶蔡夢之母、兄弟、兄弟黃志忠之子。
值得注意的是，上述增資以及股權轉讓實施的背後，曾設有特殊權利安排。
招股書顯示，特殊權利型別包括：優先認購權、優先受讓權、股權回購等共計8種類型，其中股權回購安排中提到：若公司因珠海煌榮積體電路科技有限公司、建榮積體電路科技（珠海）有限公司產生智慧財產權/技術秘密/商業機密侵權糾紛被提起訴訟或申請仲裁的，且公司被初審法院（相關方向法院提起訴訟的情況下）判決構成侵權或被仲裁機構裁決構成侵權的，經甲方1、甲方3及甲方4合理判斷後一致認為該等判決或裁決將對公司上市造成影響，則對於投資方本輪以增資方式向公司增資並取得的新增股份，投資方有權要求公司回購投資方本輪以增資入股方式取得的全部或部分股份。
對於上述事項，《科創板日報》記者嘗試聯絡公司，但電話無人接聽，中科藍訊也未在招股書中進一步提及。不過公司7名核心技術人員中，有3名在珠海煌榮任職的經歷，3名在建榮整合任職的經歷。
此外，公司與黃志強還曾向A輪融資方簽署對賭協議：公司2019、2020、2021年度扣除非經常性損益淨利潤分別不低於人民幣6000萬元、9000萬元以及1.2億元，如無法完成需要進行現金或者股份補償。
2021年3月29日，上述特殊權利安排被解除，公司稱，各方不存在任何形式的對賭協議、回購協議或者類似安排。