封面新聞記者 熊英英
今天，國產AI晶片設計企業寒武紀（程式碼688256）正式登陸科創板。
受投資者追捧，上午開盤報250元/股，較發行價64.39元上漲約為288.26%。隨後迅速拉昇至295元/股，市值一度突破千億大關。截止收盤，漲幅回落至上漲229.86%，報212.40元/股，總市值達849.81億元，公司實控人陳天石身價漲超280億元。
作為“AI晶片第一股”，寒武紀IPO之路始終備受關注，其中既有市場對整個晶片行業的期待，也有對其持續盈利能力的質疑。行業專家認為，目前市場對寒武紀的預期偏高，要維持高市值，還需進一步加速發展。
圖據寒武紀官方微信
AI晶片第一股為何受追捧？
為市場優質稀缺標的
3月26日科創板申請獲受理，6月2日火速過會，6月23日註冊生效，7月20日正式上市。寒武紀不到4個月的上市之路，看起來格外順利。
上市首日，寒武紀漲幅超過200%，總市值一度超過千億。對此，深度科技研究院院長張孝容認為，這與其所處行業背景不無關聯。
“A股市場，逢‘芯’必漲。然市面上優質晶片公司並不多見，寒武紀成功研發出全球第一款商用智慧終端處理器，被視為市場優質稀缺標的。”
成立於2016年的寒武紀，一直專注於人工智慧晶片產品的研發，曾先後推出全球首款商用終端智慧處理器IP 產品寒武紀1A、中國首款高峰值雲端智慧晶片思元100，是目前國際上少數幾家全面系統掌握了智慧晶片及其基礎系統軟體研發和產品化核心技術的企業之一。
創始人陳天石出生於1985年，和哥哥陳天霽均是出自中科大少年班的“天才少年”，博士畢業於中科院計算所，兩人的研究方向分別為人工智慧演算法和計算機晶片。2010年，陳天石博士畢業後一直在中科院計算所從事研究工作。
事實上，寒武紀核心技術人員也都出自中科大，公司首席技術官梁軍曾就職於華為基礎業務部、海思半導體公司。
除了團隊硬核、研發實力突出，寒武紀之所以頗受關注，還因為其背後站著一眾的明星股東。
招股書顯示，阿里創投、湖北聯想、科大訊飛、中科圖靈、國投基金、國新資本等知名科技企業及“國家隊”基金均位列股東名單。
公司股權結構圖
公司業務結構存隱憂
專家：維持高股價關鍵在業績
不過，伴隨著關注而來的，還有持續不斷的質疑聲，而這主要來自於對其業務結構及商業模式的擔憂。
據瞭解，2017 年、2018年寒武紀主營業務收入中絕大部分為終端智慧處理器IP業務收入，2019年公司主營業務收入絕大部分為雲端智慧晶片及加速卡業務和智慧計算集群系統。業績結構變化主要源於大客戶華為的“撤單”。
招股書顯示，2017-2018年，公司對華為海思終端智慧處理器IP授權業務的銷售金額佔到公司該業務銷售收入比例的100.00%、97.94%。但在2019年，華為海思選擇自研終端智慧晶片，雙方合作終止，致使公司終端智慧處理器IP授權業務收入相較於上一年下滑41.23%，而短期內還難以開發同等業務體量的大客戶。
然而，寒武紀所面臨的壓力不僅是大客戶變為競爭對手，還有持續高企的研發投入拖累其業績表現。
財報顯示，2017年-2019年，公司實現營業收入分別為784.33萬元、1.17億元和4.44億元。其中，研發投入佔營收比例分別達到380.73%、205.18%、122.32%。因此短短三年時間，營收增長超過50倍，但公司歸母淨利潤分別為-3.81億元、-4104.65萬元及-11.79億元。
“燒錢”之路還在繼續。據瞭解，公司本次IPO募資25.82億元，主要用於新一代邊緣端人工智慧晶片及系統專案、新一代雲端推理晶片及系統專案、新一代雲端訓練晶片及系統專案。
上市首日雖表現亮眼，但熱鬧之後又該如何走？
對此，張孝容認為，就具體投資角度而言，企業要講究估值和業績，目前市場對寒武紀的預期有點偏高。寒武紀只有進一步加速地發展，才能和現在的股價相對應。
“投資者希望它的業績有大的增長，這就需要企業在未來的發展中逐漸兌現。同時，希望資本市場能夠理性對待硬科技初創企業的融資行為，希望有更多的國家隊資本站臺輸血，不要一開始捧得過高，最終散戶買單。”
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