本文來自：汽車琰究，作者：崔琰、王旭冉
事件概述
2021年3月新勢力交付量釋出：蔚來交付7,257輛，同比+373.4%，環比+30.1%；小鵬交付5,102輛，同比+383.6%，環比+129.5%；理想交付4,900輛，同比+238.6%，環比+113.0%。
3月新勢力交付量出爐 高速增長延續
2021年3月新勢力交付量釋出，新造車三強：蔚來交付7,257輛，同比+373.4%，環比+30.1%；小鵬交付5,102輛，同比+383.6%，環比+129.5%；理想交付4,900輛，同比+238.6%，環比+113.0%。其他車企：合眾交付3,246輛，環比+62.0%；零跑交付3,227輛，環比+33.0%。整體高速增長延續，雖去年同期部分程度受疫情影響，但若剔除相關因素，整體銷量表現仍較為亮眼。
分車型來看，理想ONE3月交付4,900輛（環比+113.0%）；蔚來ES6、EC6、ES8分別交付3,152、2,576和1,529輛（環比分別+42.2%、+26.6%、+15.2%）；小鵬P7交付2,855輛（環比+102.6%），小鵬G3交付2,247輛（環比+176.0%）。
意願強烈+能力領先 智慧引領未來
電動化趨勢已定，智慧化作為電動化下半場競爭開啟。為尋求產品差異化賣點，新勢力開始將目光鎖定智慧，並正逐漸成長為引領汽車智慧化變革的中堅力量。
1）推行意願相對強烈。自2020年底以來，重磅訊息相繼官宣：小鵬率先官宣鐳射雷達前裝量產；蔚來ET7釋出；威馬攜手百度Apollo率先量產L4級AVP自主泊車技術。而在商業模式變革方面，蔚來、小鵬亦是最早推行軟體收費模式的車企之一；
2）技術能力微弱領先。以小鵬汽車為例，其為特斯拉之外少數具備智慧駕駛全棧自研能力的車企之一。且我們認為新勢力未來還有望受益於人才、組織、資金以及車型定位四方面因素。
電動加速+智慧開啟 重塑產業格局
全球新能源汽車產業整體呈現“電動加速+智慧開啟”雙重特徵，萬億級市場開啟，傳統車企積極轉型，造車新勢力、科技網際網路企業（華為、百度、小米、大疆等）加速入局，共促產業繁榮發展。
1）整車層面：在行業快速擴容過程中，以蔚來為代表的頭部新勢力品牌充分運用網際網路思維、精選賽道實現突圍。2020年全年，蔚來、小鵬、理想分別實現162.6億元、58.4以及94.6億元營收；
2）零部件層面：伴隨電動智慧化發展，傳統汽車產業鏈關係重塑，自主零部件供應商國產替代空間廣闊，部分具備較強技術研發能力的零部件企業有望依託中國市場透過全球化配套順勢崛起為全球細分行業龍頭。同時華為、大疆等科技企業的入局也為未來注入充足想象空間，我國整車產業地位與零部件產業地位嚴重失衡的局面有望得以緩解。
投資建議
智慧電動汽車橫跨汽車、電子、計算機、IoT等多領域，催生萬億級市場空間，以蔚來為代表的頭部新勢力品牌充分運用網際網路思維、精選賽道實現突圍。且伴隨電動智慧化發展，傳統汽車產業鏈關係重塑，部分具備較強技術研發能力的零部件企業有望依託中國市場透過全球化配套順勢崛起為全球細分行業龍頭。重點推薦：
1）蔚來產業鏈：2021年1月釋出ET7，此為蔚來汽車首次涉足轎車領域，直面賓士E級、寶馬5系、奧迪A6L等傳統豪華燃油車競爭，在智慧化配置方面優勢顯著，重點推薦【德賽西威*、文燦、拓普、福耀、華域、岱美、均勝】，受益標的【中鼎、三花、常熟汽飾、萬豐奧威】；
2）新能源汽車：2021年特斯拉Model Y、蔚來ET7、大眾ID.4等供給端質變持續撬動需求,預計新能源汽車銷量有望突破200萬輛，同比+46%。類比手機發展史，爆款車型的出現將導致新能源汽車滲透率加速提升，推動行業從匯入期邁入成長期。推薦：1）【比亞迪】；2）特斯拉產業鏈：【新泉、拓普、銀輪】；3）大眾MEB產業鏈：【文燦、科博達、精鍛】；
3）智慧汽車：軟體定義汽車成共識，整車電子電氣架構升級加速推進，政策定調+車企加碼+科技巨頭入局，智慧化、網聯化與電動化協同發展，推薦：1）自動駕駛產業鏈：攝像頭、毫米波雷達、鐳射雷達等感測器及晶片、域控制器需求增加，執行層線控制動、轉向等逐步滲透，推薦【德賽西威*、伯特利】，受益標的【耐世特】；2）智慧座艙產業鏈：天幕玻璃、HUD、車載娛樂、智慧內飾燈等產品滲透率提升，推薦【福耀、德賽西威*、科博達、星宇】，受益標的【華陽】（德賽西威、福耀分別與計算機組、建材組聯合覆蓋）
風險提示
汽車需求低迷導致國內外新能源汽車銷量不達預期；積分、碳排放等法規未能嚴格實施導致車企新能源新車型投放進度不達預期；汽車智慧化技術突破不及預期。
