深度拆解賈躍亭57頁造車PPT，恆大竟是最大股東？

原樂視網創始人和實控人賈躍亭創立的電動汽車公司法拉第未來（Faraday Future，下稱FF）近日宣佈在納斯達克借殼上市。訊息公佈後，殼公司Property Solutions Acquisition Corp.（PSAC）股價連漲3天，漲幅超過60%。FF究竟是一家怎麼樣的公司？賈躍亭如今在公司扮演什麼角色？它為什麼值得投資者，尤其是中國投資者的關注？

在一份FF給潛在投資者的PPT裡，羅列了諸多因素，希望說服投資者相信，投資FF的回報巨大。這和賈躍亭6年前為剛成立的樂視汽車融資時的PPT如出一轍。中國投資者對賈躍亭PPT造車的梗早已耳熟能詳，但大部分人可能從來沒見過他的造車PPT。

這份長達57頁的PPT裡，詳細闡述了FF的技術優勢、管理團隊和廣闊的發展前景。值得關注的是，FF提及，關於借殼上市，已經獲得最大股東Evergrande的同意（注：中國恆大的官網地址為www.evergrande.com），但由於沒有更多資訊披露，該股東是否為中國恆大，仍有待確認。同時，在已經確定的供應商裡，JOYSON榜上有名。A股上市公司均勝電子的主營業務為汽車零部件供應商，英文名為JOYSON ELECTRONICS。

以下為PPT內容全文：

第一頁：一輛早已面世多年的FF 91。2017年1月3日，FF 91在美國拉斯維加斯全球首發。當時還是樂視網董事長的賈躍亭站在舞臺中央，讓無數樂視迷激動不已。FF 91科幻的造型俘獲了一眾車迷和樂視迷的心，無數人為之感嘆。但4年過去了，這輛車仍然沒有上市。

第二頁和第三頁是法律宣告，略過。

第四頁：整份PPT的框架，包括本次FF借殼上市概述，汽車業的未來，為什麼FF會是贏家，FF的軟體、網際網路、智慧和電動基因，世界級的管理團隊，顛覆性的產品，與眾不同的技術，傑出的執行能力，中美兩地的主場優勢，廣闊的商業前景，交易後公司的前景。

第五頁：引用了媒體Digital Trends的話：擁有1050馬力的FF 91 ，開起來就像火箭一樣。

第六頁：本次借殼上市的交易概述。

裡面有一些關鍵資訊，包括借殼上市將在二季度完成，FF 91將在借殼上市成功後12個月上市。對FF將來的估值是26.22億美元，該估值是建立在2024年105億美元收入、9.14億美元息稅前收益的預期上（按當下汽車業尤其是電動汽車業的估值來看，這個指標不高）。

FF將獲得10億美元的融資，包括被借殼公司持有的2.3億美元，以及基礎投資者的7.75億美元。交易完成後，上市公司的股權結構變更為原FF股東持有51.1%，基礎投資者持股23%，原債權人轉股持有17.2%，原殼公司PSAC股東持股6.8%。

第七頁：FF：獨一無二的投資機會。介紹了公司成立以來已經投入了20億美元在新能源汽車的研發，公司目前有超過300人的研發團隊。

第九頁：FF描述汽車業的未來：FF為汽車的豪華和駕駛重新制定標準，致力於提升生活品質，以及重新定義智慧移動生態的未來。整個汽車產業鏈正在經歷一場革命，從產品到技術，再到生產和銷售，甚至整個商業模式。FF汽車的軟體、網際網路和智慧基因，打造出了劃時代的電動汽車平臺。

第十頁：FF的發展歷程。公司由賈躍亭於2014年創立，總部在美國加州，有300位全職員工，並於2016年推出車型FF 91。目前擁有880項設計和功能專利，目標市場是美國、歐洲和中國的主要城市。目前產品包括旗艦車型FF 91，高階車型FF 81，以及大眾車型FF 71，以及一個用作物流最後一公里的工具貨車。如果融資能在一季度完成，那FF 91將會在12個月後上市。

第十一頁：FF的管理團隊。創始人賈躍亭的位置相當低調，僅以首席產品和使用者生態官的身份位於一個不起眼的角落。公司執行長畢福康曾經是寶馬電動車i8 專案的負責人，也是拜騰汽車的創始人和CEO。曾經的電動車明星企業拜騰，在燒掉了84億後陷入破產，畢福康離職。但富士康集團雪中送炭，目前已經接管拜騰，但這跟畢福康已經沒有什麼關係了。此外，畢福康在離職拜騰後，還擔任過另外一家商用電動車企業艾康尼克的執行長，然後才加入FF。

第十二頁：FF的專家團隊：包括來自瑪莎拉蒂、賓士、豐田、理光、摩托羅拉的員工。值得注意的是，FF中國管理團隊有一位名叫Kai Zhao，和樂視網前董秘趙凱同名。

第十三頁：詳細介紹了FF 91的各項引數。相比國產電動車，甚至特斯拉，FF 91的各項引數都可算頂級，包括使用130千瓦時電池，NEDC續航達到700公里，0-100公里加速2.4秒，3個高效能電機產生了1050馬力。目前，已經收到了14000輛的訂單。不過訂單是否需要定金不得而知。

第十四頁：FF 91路試情況。包括續航和加速等。

第十五頁、十六頁和十七頁，是FF91的內飾。

第十八頁：描述FF 91 駕駛感受。用詞極盡浮誇，“革命性”、“全新的虛擬現實”等。包括自動識別駕駛者、6塊螢幕、3D感應方向盤、語音控制等。

第十九頁：I.A.I支援的一個全新的網際網路空間。所謂的I.A.I，是指網際網路、無人駕駛和智慧。包括乘客識別並提供個性化的設定；獨立的音響和車內環境體系；零重力的座椅，巨大的乘坐空間；SPA模式，包括按摩座椅；17英寸和27英寸的顯示屏，為使用者提供電影、電視和體育直播等內容。

第二十頁、二十一頁：FF 91如何“吊打”其它品牌，包括動力、加速能力、續航、充電時間和舒適性。如果這些功能都能實現，那基本就是“拳打寶馬賓士奧迪保時捷，腳踢蔚來理想小鵬特斯拉”。

第二十二頁：為什麼FF會是贏家？因為擁有獨一無二的技術和彈性製造平臺。包括一個平臺可以生產多個車型，提升效率降低成本；領先的動力系統；互聯、無人駕駛、智慧；製造能力，加州的漢福德工廠還需要9000萬美元就能開工生產，預計在本次借殼上市完成後9個月，工廠就能進入生產狀態。

第二十三頁：FF如何實現車型的多樣化。包括如何使用駕駛控制單元、配置電池、電機等。

第二十四頁：具體介紹FF的三款車型：FF 91，FF 81，FF 71。每一款車型都有兩個版本，一個性能版一個基礎版。以最接近量產的FF 91為例，效能版將在2022年一季度上市，起售價18萬美元，競爭對手是賓士邁巴赫、賓利添越、蘭博基尼Urus、法拉利Purosangue；基礎版將在2022年四季度上市，起售價10萬美元，競爭對手是賓士S級、寶馬7系、奧迪E8、保時捷Taycan等。

第二十五頁：FF的品牌為什麼比競爭對手強？從舒適、豪華、科技和運動四大方面進行比較，FF的車型做到了舒適和科技最強。

第二十六頁：FF為物流最後一公里設計了一款無人貨車。這個車型以往極少見諸媒體，為物流公司送快遞用的。

第二十七頁：介紹了FF研發的汽車動力系統，包括電池技術、動力轉換技術和駕駛單元。比如電池包的能量密度達到了187瓦時/公斤。可做對比的是，特斯拉在2020年9月公佈新研發4680電池，能量密度達到了300瓦時/公斤。蔚來在今年1月也推出了超過300瓦時/公斤的電池包，續航超過1000公里。

第二十八頁：用了兩個指標，動力車重比和電池密度，告訴投資者FF 91為何優於市場現有車型。

第二十九頁：詳細說明了FF的互聯、自動駕駛和智慧技術，包括硬體、軟體、應用程式。

第三十頁：FF在全球擁有880項專利，其中550項已經申請成功，330項是正在申請的。分國家看，在美國有240項專利，在中國有600項。

第三十一頁：生產能力。美國加州的漢福德工廠擁有年產一萬輛的產能。在韓國群山市工廠，設計年產能達到27萬輛，預計2023年下半年可以建成。

第三十二頁：在中國建廠。這一頁透露了多個關鍵資訊，包括和吉利集團，以及一個沒有確定的一線城市合作，並建立中國總部。預計到2025年可以完成，年產能可以達到10萬輛-25萬輛。另外，這個一線城市將提供稅收優惠、對研發中心的額外補貼。PPT地圖上的點位於珠三角，極可能是此前傳出的珠海。

第三十三頁：超過94%的零部件供應商已經確定。包括博格華納、博世、LG、現代、JOYSON。其中，A股上市公司均勝電子的主營業務為汽車零部件供應商，英文名為JOYSON ELECTRONICS。

不過，A股均勝電子的商標，似乎與PPT裡有所區別。

（圖片來源：均勝電子官方微信）

第三十四頁：FF 91車型已經做好了上市的各項準備。只要錢到位，9個月後就能上市，12個月就能交付。

第三十五頁：銷售體系，採用線上和線下的銷售方式，預計到2025年，將在美國的15個城市銷售。到2030年，將在中國的30個城市銷售。

第三十六頁：售後服務。

第三十七頁：投資前景分析。

第三十八頁：電動車市場前景：中美歐三地的電動車未來10年的年均增速分別是30%、34%和29%，預計中國到2030年電動車銷量將達到1200萬臺，美國將達到400萬臺，歐洲達到590萬臺。

第三十九頁：FF的銷量和收入預測。預計到2025年，FF系列銷量將達到26.66萬輛，貨車銷量將達到35000輛，銷售收入達到214億美元。

第四十頁：盈利預測。預計從2021年到2025年，將分別虧損2.27億美元、虧損7.22億美元、虧損2.68億美元、盈利9.14億美元和盈利23.12億美元。

第四十一頁：FF 91還需要在未來12個月投入3.77億美元，才能上市。

第四十二頁：借殼上市的主要交易條款。

第四十三頁：具體條款，包括借殼公司為納斯達克上市企業Property Solutions Acquisition Corp. (NASDAQ程式碼: PSAC)，借殼上市將從基礎投資者處獲得7.75億美元融資，以確保FF 91可以如期量產。總體估值為34億美元，FF的原股東和債權人轉股後，將持有借殼上市後新公司68%的股份。新公司董事會將會有9名成員，FF將任命2位，包括CEO畢福康，另有5-6位獨立董事。

第四十四頁：交易結構以及股權結構。這裡有幾個關鍵資訊：借殼上市已經獲得了大股東Evergrande的同意，該公司是否為恆大仍有待確認；創始人賈躍亭債務問題已經得到解決，49億美元的債務已經轉為一個信託計劃並由債權人持有，該信託計劃將把債權轉為新公司17.2%的股權。在新獲得的7.75億美元的融資裡，包括了吉利集團不超過7750萬美元，以及來自前文所提到的中國一線城市的1.75億美元（注：珠海此前透露的投資規模是20億人民幣，約合3億美元）。

（圖注：中國恆大的網站域名為www.evergrande.com）

第四十五頁、四十六頁、四十七頁和四十八頁：FF上市後的走勢預測。對比了競爭對手特斯拉、蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車IPO市值和當前市值，以及IPO時的銷量和當前銷量。顯然，這裡在暗示FF上市後上漲空間巨大。另外，還對比了目前市場上另外3家借殼上市的電動汽車企業，包括Canoo、Fisker和Lordstown，結論當然也是FF前途無量。

第四十九頁：總結。裡面有一句雞湯：與其預測未來，不如創造未來。（The best way to predict the future is to actively shape it）

第五十頁往後都是公司上市後的風險提示。用一句話總結就是：FF雖然前途一片光明，但如果其中任何一個假設條件沒有達到，那所有結果都可能不會實現。請投資者注意風險。