本文為野馬直播間“新基建·新機遇”系列直播的《解碼5G新機遇》專題的第三期直播內容實錄整理，本期直播主題為《5G時代的發展策略》。
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唐海清，天風證券董事總經理、天風證券研究所通訊行業首席分析師。唐海清老師在5G、光通訊、專網通訊、量子通訊、物聯網、雲計算、大資料等領域研究深入，曾榮獲2018-2019年新財富最佳分析師第二名、2016-2019年水晶球、wind金牌最佳分析師、天眼中國等各大分析師獎項前三名。
大家好！之前兩次的分享聚焦於大的科技產業發展的技術背景，今天我們主要看未來展望：一個是運營商格局的變化在5G當中會有什麼樣的體現；另一個是產業端國內外巨頭的佈局思路，未來在應用端我們如何發展。
一、三大運營商及廣電的5G發展思路和策略的比較
客觀來講，運營商核心的商業模式是透過投資建設網路發展使用者，然後透過向用戶收費來獲取收入。運營商的成本包括投資建設網路和維護網路。透過這個分析，我們可以明確地看到，對於運營商來說，使用者是最重要的。
運營商在5G建設頻段上的差異
1、中國移動
我們可以看到中國移動獲得的5G頻段包括2515MHz-2675MHz（連續160MHz）以及4800MHz-4900MHz（連續100MHz）兩段，目前部署以4800MHz-4900MHz（即4.9GHz）頻段為主，2.6GHz頻段中有60MHz為原有4G頻段，需要對現有4G網路進行重耕後才可以進行5G連續覆蓋。中國移動將獨立使用分配的5G頻段進行全國範圍的5G網路覆蓋。
這裡面的重點是兩個：1、中國移動目前主要使用的頻段是4.9GHz，儲備的是2.6GHz；2、4G的主要建設頻段在2.6GHz。所以，移動現在主要使用的5G頻段要比現有4G頻段高很多，學過高中物理的都知道，頻段越高，波長就越短，覆蓋範圍就越差。在這樣的背景下，如果中國移動是以4.9GHz來建設5G，會比4G使用的基站數量大很多。
2、中國聯通和中國電信共建共享
再看中國聯通和中國電信，二者主要使用中頻段，透過共建共享實現覆蓋。中國電信分配的5G頻段為3400MHz-3500MHz，中國聯通分配的5G頻段為3500MHz-3600MHz，這一頻段一般統稱為3.5GHz，總共是200 MHz。對比中國移動高頻段和低頻段各有100 MHz，可以發現工信部在頻譜劃分時做了鋪墊。所以在聯通和電信沒有公告共建共享時，透過頻段分配就能看到一些伏筆。當然，除了頻譜的頻寬，聯通和電信的頻譜是連續的，這個有助於共建共享。
聯通和電信採取共建共享模式，雙方協商將全國劃分區域，在各自區域負責建設5G基站，雙方各自建設的5G基站同時支援聯通和電信的5G頻段，進而實現接入網的共建共享。核心網雙方獨立建設各自覆蓋全國的業務網路。
通訊領域通常把網路比作道路（包括高鐵、鐵路、高速公路、國道、省道等），這裡面各自獨立建設核心網就類似於高鐵、高速等核心城市的幹線的獨立建設。共建共享的分配則體現在不同片區。圖2展示了聯通和電信在獨立建設和共建共享方面的具體安排。
共建共享的意義在於：1、無論是聯通使用者還是電信使用者，只要有二者其中一個的網路覆蓋，就可以接入使用，二者網路實現互補，這會大大增強聯通和電信的競爭力；2、對於運營商來說，使用者數最重要，使用者越多，收入越多，利潤也越好，規模效應會更加明顯。而使用者更關心的就是資費和網路狀況，其中資費因為競爭差異並不大，網路狀況的差異比較顯著。從公開資料看，中國移動的4G基站數量比中國聯通和中國電信加起來還要多，移動的網路覆蓋情況自然好於聯通和電信任何一家，網路優勢很明顯，對使用者也很有吸引力。
在這一輪的建設當中，聯通和電信共建共享的思路也是希望在網路覆蓋和網路規模上相比移動不處於劣勢。從2020年截止目前的招投標來看，移動計劃建設25萬個基站，聯通和電信合建也是25萬個基站。所以，按照這個節奏，在5G的網路方面，聯通和電信能夠形成與移動相抗衡的局面。
從建設的節奏看，2019年是小試牛刀，2020年三大運營商基站數量加起來要達到50萬，5G資本開支也是同比增加338%。因此，在5G的競爭當中，聯通和電信為了避免再次落後，共建共享以竭力彌補網路劣勢，與中國移動相抗衡，更何況現在還有攜號轉網的壓力。
3、中國廣電
說完三大運營商，我們再看大家很關注的中國廣電。目前中國廣電已經掛牌中國國家廣播電視網路。中國廣電過去是臺網分離，即電視臺和廣播電視網。過去臺網分離造成了地方割據，能看到像歌華有線、天威視訊等分別代表不同地方的廣電運營商。這與電信運營商不同，電信運營商雖然也有地方劃分，比如廣東移動、上海移動等，但是其內部都是集中於集團，集團100%持股。因此大家沒有看到上海移動、廣東移動等地方的運營商獨立上市，但是卻看到北京的歌華有線、杭州華數傳媒等獨立上市。
除了地方割據的狀態，廣電系還存在經濟發達地區運營商資金相對充裕、欠發達地區資金壓力比較大的問題，本身網路端僅收取廣播電視費就很少，如果再進行網路的升級改造，就會造成很大的資金壓力。這一次中國廣電爭取到5G的牌照，也是希望透過5G的運營能夠給廣電網路帶來一些變化，增加收入。
從頻段來看。廣電擁有非常好的頻段，獲得了703MHz-743MHz、758MHz-798MHz以及4.9GHz試驗頻段。其中，700MHz過去是廣播電視使用頻段，是非常好的頻段，頻段低，覆蓋範圍非常廣，這意味著可以透過更少的投入去建設5G網路。
雖然有這樣的優勢，但是像前文所說，廣電系存在地方割據，資金上壓力也比較大，未來怎樣去建設？組網方式如何？是否需要和其他運營商合作？目前依然是未知數。
全球3.5GHz更為成熟，毫米波海外應用較多
接下來我們看全球，全球5G頻譜中，3.5GHz更為成熟，美國為代表的海外毫米波應用也更多。從華為、中興能看出來，通訊產業是全球性的產業，全球5G網路的建設肯定是在主流的幾個頻段建設，產業鏈才會更加成熟，規模效應也會帶來更低的成本，應用端也會更豐富。從全球部署看，低頻段（700M）、中頻段（3.5G）部署較多，產業鏈最成熟。中高頻段（4.9G）應用較少，產業鏈成熟度相對較低。高頻段毫米波頻段（20-60GHz）海外部署較多，國內的佈局還比較緩慢，沒有展開。從這一點看，全球3.5GHz更成熟，有利於中國聯通和中國電信消耗更低的成本以及更快速的建設。
移動招標最先落地，電信聯通明確表示2020Q3前完成建設規劃
從建設進度上看，中國移動相對來說更領先。在今年的3月31日，完成5G主裝置集採，合計招標23.21萬站（部分省市未公開招標）。電信聯通集採尚未完成。不過，中國聯通將加快5G建設，計劃今年上半年與中國電信合作完成47個地市、10萬基站的建設任務，三季度完成全國25萬基站建設，較原定計劃提前一個季度完成全年建設目標。
發展目標各有不同
1、移動計劃2020年新增7000萬5G使用者，加快5G應用落地
截至2019年底，中國移動已經開戶255萬5G使用者，計劃2020年新增7000萬5G使用者。在5G應用端，移動重點探索2C、2B新的5G資費體系。其中，2C端重點推動超高畫質互動式直播、VR/AR、極光寬頻 5G、全屋智慧等應用。2B端重點落地垂直行業政企典型5G應用，計劃落地100個典型5G示範專案。整體上，從網路、運營、技術、應用和生態五個維度進行升級。
2、電信計劃2020年新增6000-8000萬5G使用者，加快5G生態培育
電信是計劃2020年新增7000萬左右的5G使用者，在5G應用端，選定媒體直播、工業網際網路、影片監控、智慧醫療等8大關鍵應用領域，同時還成立5G聯盟、5G開放實驗室、5G聯合創新中心等，培育5G生態。
3、聯通短期重點在2C市場，中長期目標2B/2G收入超過2C收入
中國聯通短期5G重點在eMBB（高速流量），以C端應用為主，打造終端 內容 應用的5G體驗，重點落地超清/4K/8K影片、AR/VR、雲遊戲等特色業務。中長期重點在政企業務，目標超過C端業務收入。聯通公佈的一季報中，政企方面業務的增速是最快的。
二、未來5G重點應用領域
講完幾大運營商的競爭，我們再看未來5G的應用領域，這其實在前面已經有涉及，主要是透過國內外巨頭的的佈局來看。
華為力推10大5G應用場景
華為針對5G全場景應用，根據5G技術相關性以及市場空間進行了預測，選擇了10大相關度和市場潛力最大的5G應用進行重點推動。其中，2C端主要是雲VR/AR、無線家庭娛樂、社交網路、個人AI輔助；2B端主要是車聯網、智慧製造、智慧能源、無線醫療；安防/2G端有聯網無人機、智慧城市。
阿里達摩院成立XG實驗室，佈局5G“新基建”研發
阿里達摩院XG實驗室專注5G基礎設施技術和應用的協同創新，可以依託阿里豐富的應用生態。重點領域在於超清影片、線上辦公、AR/VR、工業網際網路、智慧物流、自動駕駛。主要目標是研究和制定5G時代編解碼、傳輸協議等技術標準。當然技術標準解決了以後，也是為了推動應用協同的創新。
騰訊計劃落地12個5G應用場景，吸引45個行業應用接入
騰訊的優勢在於2C端，在2B端阿里卻有更多優勢，所以騰訊現在在推進5G應用上非常積極。2019年12月騰訊啟動5G生態，聯合運營商、終端裝置廠商、上游晶片廠商、創新公司等合作伙伴，打造行業應用成熟的5G技術及行業解決方案。首批45家5G創新合作伙伴，已經正式加入騰訊5G生態計劃，覆蓋12個5G場景：多媒體內容、音影片技術、虛擬/增強現實、交通出行、工業網際網路、生活民生、能源管理、城市管理、智慧互動、智慧物聯、未來網路、通訊感知等。
海外雲巨頭重點拓展邊緣計算及5G終端
微軟收購了Affirmed Networks，拓展電信行業虛擬雲解決方案，重點拓展邊緣計算、虛擬雲等5G領域。釋出產品端 Azure雲 定製化解決方案的垂直場景應用型產品的HoloLens 2，最佳化AR/VR混合現實5G終端。
谷歌擴充套件谷歌雲Anthos服務，推出針對電信環境的雲功能，提供分佈在全球的邊緣計算解決方案。釋出Nest Hub，整合谷歌應用能力，實現AI 軟體 硬體一體化硬體終端。其他像亞馬遜就堅定做雲的方向，實際上已經走在了前面。
總體上講，5G對於運營商來說非常重要，聯通和電信聯合起來，廣電也已經進入，移動之前優勢很明顯，但是現在遭遇了更大的競爭。每家運營商重點佈局的生態和思路也不太一樣。同時也能看到，產業鏈也全方面進行了積極的探索。大的科技巨頭像華為、阿里、騰訊為代表也分別挑中了10個、6個和12個重要領域進行佈局，大家可以跟著巨頭的思路，去看哪些領域在5G時代能夠很快爆發，又有長期潛力和遠景。
三、答疑互動
問：國內除了華為、阿里和騰訊，還有哪些科技公司的佈局比較有看點？
答：除了華為、阿里和騰訊這樣的科技巨頭，運營商在5G時代也扮演著很重要的角色，運營商一定是5G時代的核心參與者。此外，百度是BAT裡面更需要在下一代浪潮當中思考和佈局的，之前在人工智慧領域也有過大規模的投入，本身百度的研發實力也非常強。還有像京東和位元組跳動的佈局也是不可忽視的，尤其是位元組跳動，在移動網際網路逐漸成熟的過程當中，抖音、頭條為代表的位元組跳動系的實力很好地體現了他們的眼光和對網際網路深刻的理解。
問：廣電系的5G競爭力如何？
答：從目前來看，整個廣電系的5G競爭力，首先在產業鏈基礎方面肯定是跟三大運營商沒法比的；第二，現有網路管道的基礎（骨幹網、傳輸網等）方面暫時跟三大運營商也沒法比。但是有兩點是值得發揮的。第一，頻段非常低，覆蓋範圍更廣，網路建設所需的成本比較低；其次，廣電原有的業務收益比較小，如果邊際增加，那麼未來帶來的收益是值得期待的。
問：疫情對各大運營商5G建設有哪些影響？
答：從中國的情況來看，一季度中國的5G網路的建設是受到影響了，尤其是2月份和3月份的建設進度因為建設和裝置商產業鏈等都沒有開工受到影響。而從二季度乃至3月份開始，國家就已經在推動建設，加快速度趕進度，就像前面說的3月31日中國移動的5G招標就已經出來了。在國內疫情已經控制的很好的情況下，整個相關的產業鏈在二季度和三季度可能會加速建設。所以說，目前來看，國內的5G建設很值得期待。海外疫情確實影響比較大，使得海外5G建設基本上處於大幅推遲的狀態。整體上說，國內5G的建設在加速往前推進，甚至可能會比之前預判的更快。海外進度還在往後推，可能會低於預期了。
總結來說，5G時代對於運營商來講非常重要，主要看有沒有可能改變行業格局。對於廣電來說，則是能否進入大的5G市場分到一杯羹。對於網際網路巨頭以及各行各業的企業來說，在於能不能在5G時代抓住機遇，使得自己的企業發展壯大。實際上回首過去的這一輪移動網際網路浪潮，大家可以看到，很多行業的龍頭公司已經不是被自己行業人所顛覆，而是被跨行業顛覆，是被商業模式的變革、技術的變革、時代浪潮的變革所顛覆的。
最後，無論是投資的角度，還是工作、做企業的角度，務必要多多思考。只有抓住了未來五到十年的浪潮和脈搏，保守了說才能生存， 樂觀了說是發展壯大。比如說這兩年非常火爆的直播行業，像薇婭和李佳琪抓住了浪潮，一朝成功天下聞。最後祝福大家在新的時代，身體健康、工作順利，未來的發展也越來越好。
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天風證券（SH.601162）是一家擁有全牌照的全國性綜合類上市證券公司，2017年起獲中國證監會券商A類評級，2019年躍升至AA類評級。在國內最早提出將研究所打造為“高階產業研究智庫”，堅持“產業為本”的驅動力，研究物件覆蓋2237家A股上市公司和406家海外上市公司。2020年是天風證券成立的第20年，是天風向頭部券商踏實邁進的基礎年，天風將躬身入局，向著打造國際一流投行的願景而努力。
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