第一，历史背景。
金灭辽时，西夏国主是崇宗李乾顺（1086-1139年在位）。虽然金国势如破竹，但是西夏方面仍然坚持了与辽朝的封贡关系。金天辅六年（1122，辽保大二年）五月，辽天祚帝在金将完颜娄室的追击下，败走阴山。西夏崇宗遣李良辅领兵三万救辽，被金军打的大败。为了不使灭辽的进程受影响，金国并没有进一步进攻西夏，金军与西夏军于河套对峙。金军统帅完颜宗望亲至与西夏议和。
提出：西夏对辽已经做到仁至义尽了，如果西夏能够象服事辽朝一样服事金朝，那么允许西夏向金朝贡，并赐予土地。
李乾顺看到辽已大势已去，而自己又难以与金相抗衡，于是选择了服从。1124年3月，乾顺派把里公亮向金奉上誓表，正式向金称臣。金太宗回赐誓表予以应允，“割下寨以北、阴山以南、乙室耶刮部吐禄泺之西，以赐之”。金对西夏建立了封贡关系后，双方除了几次小的冲突外，维持了80余年的和平局面。
第二，宋金对峙。
金在灭辽的过程中发现北宋外强中干，金国上下认为应当在灭辽后顺势南下灭宋，中原腹地富足，西夏贫瘠，取中原而不取西夏，百利而无一害。金军一路势如劈竹，攻占了中原地区，并一路南下至江南地区，但是在后期却遭到了宋朝军民的层层阻击。军事上不顺利，内部也发生了矛盾。金朝内部在要不要直接统治中原的问题上产生了两派，最后以完颜昌为代表的主和派胜出。金国在中原地区扶持刘豫建立伪政权“伪齐”。
伪齐的建立堪称是一大败笔，直接导致了宋金的攻守转换，在南宋看来，金人虽可怕，但刘豫算个什么东西？伪齐军不过一帮金人养的汉贼罢了。就连长跑将军刘光世都能大败伪齐军，伪齐军队的战斗力可谓是低的莫名其妙。这就不能不提岳飞了，岳武穆早期的大胜几乎都是大败伪齐，南宋一举收复了两淮大片土地。
与之同时，北方草原也冒出了一位游骑高手-俺巴孩汗。此人乃是后来的成吉思汗的堂祖父，骑兵战术用的出神入化。为了打击草原势力，金熙宗调征宋主力北上，据说有40万大军，其中对付骑兵的神臂弓手就有8万人，由女真第一大将完颜宗弼领兵，结果找不到蒙古人决战，最后扫兴而归。此战更加导致了宋金对峙的不利，金人甚至产生了急于议和的想法。此时的金朝，北有草原部落，南有宋朝对峙，压根也不可能有灭西夏的实力。
第三，金与西夏的关系。
1139年，崇宗李乾顺病逝。此时恰好是灭夏的机会，但是此时宋金已经到了剑拔弩张的时刻，完颜宗弼坚持要灭宋，岳飞坚持要北伐，两边没有何谈的可能性。为了减少压力，金熙宗行使宗主国的权力，于天眷三年（1140）四月，册封李仁孝为西夏国王，继续奉行对西夏友好的政策。皇统元年（1141），宋金打的最激烈的一年，西夏乘机向金国提出要求，设兰州、保安、绥德三处榷场以进行贸易。皇统六年，金国将德威城、西安州、定边军等沿边地赐给西夏。此举使西夏对金国俯首帖耳不敢再有异动。
1149年金海陵王篡位，金海陵王完颜亮有统一天下的雄心，曰：“朕举兵灭宋，远不过二三年，然后讨平高丽、夏国”。说明，在完颜亮的计划中，灭西夏排在灭宋和高丽之后。而为此，首先要稳定与西夏的关系，正隆四年（1159）三月派兵部尚书萧恭“经画夏国边界”，并立下了界碑。至此，金与西夏虽有小摩擦，但始终没有做出出格的事情。
总结，西夏虽然是小强，但在金人眼里真不算什么，金初就曾大破西夏。另外从海陵王所说的话也可以看出，金人眼中的西夏不过一外番而已，被统一的顺序甚至还排在高丽的后面。说明西夏是真的穷，穷的连女真人都瞧不起。