本文转自：券商中国
个人养老金要来了！这既是一项夯实居民养老储备的安排，也与资本市场紧密相关。
4月21日，国务院办公厅正式发布《推动个人养老金发展的意见》。该《意见》于去年12月17日中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过。据了解，多个配套实施细则正在拟定中。业界预计，《意见》将产生深远影响。
所谓个人养老金，被视为第三支柱养老保险，是由个人承担的养老保障部分，与国家基本养老保险（第一支柱）、企业职业年金（第二支柱）共同构成养老保障体系的三个支柱。
中国证监会21日表示，《意见》有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。证监会将抓紧制定出台个人养老金投资公募基金配套规则制度，保障养老金投资运作安全规范，促进个人养老金高质量发展。
广发基金资产配置部总经理杨喆表示，统计数据显示，2018年个税改革后我国个税缴纳人数约6512万人，极端情况下假设所有人均顶格参与个人养老金制度，则每年可以为市场带来7814.4亿元增量资金。若参与个税缴纳的人中有30%参与个人养老金制度，也会为市场带来每年约2344亿元的增量资金。
参加范围：基本养老保险参保人
《意见》指出，推动个人养老金发展的总体要求是，推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职业）年金相衔接，实现养老保险补充功能，协调发展其他个人商业养老金融业务，健全多层次、多支柱养老保险体系。推动个人养老金发展坚持政府引导、市场运作、有序发展的原则。
值得关注的是，根据《意见》设定的参加范围，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。
根据人社部此前披露数据，截至2021年11月末，全国基本养老保险参保人数已达10.25亿人。
“应该说参保人群也比较广泛了，如果把个人养老金视作基本养老保险的补充，设置这个参保前提条件可以理解。不过考虑到对于新经济、新业态的就业人群，目前基本养老保险的包容性还有待进一步提升，从扩大制度覆盖面的角度来讲，发展个人养老金，未来还可以更开放一些。”清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究负责人朱俊生分析。
华夏基金分析，养老第三支柱中个人养老金制度的建立，对我国有很大现实意义时也提到，随着新经济、新业态的兴起，传统企业—雇员的工作模式发生了显著转换，一部分劳动者既不会被第二支柱职业年金覆盖，甚至可能游离于基本养老保险之外。第三支柱给他们提供了一个被纳入养老金体系的契机。因此，大力发展个人养老金制度，应该成为促进国民共同富裕，推动社会经济高质量发展的重要基础性制度，积极加以推进。
个人养老金账户唯一
从制度模式看，《意见》提出，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人通过个人养老金信息管理服务平台（下称信息平台），建立个人养老金账户。个人养老金账户是参加个人养老金制度、享受税收优惠政策的基础。
参加人可以用缴纳的个人养老金在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道购买金融产品，并承担相应的风险。参加人应当指定或者开立一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金缴费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。
个人养老金资金账户实行封闭运行，其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。
参加人变更个人养老金资金账户开户银行时，应当经信息平台核验后，将原个人养老金资金账户内的资金转移至新的个人养老金资金账户并注销原资金账户。
朱俊生认为，明确账户制积累模式，有利于短期储蓄向长期养老资产转化，可以增加养老金资产规模及其保障能力，矫正养老金体系的结构失衡，提升基本养老保险可持续发展能力。另外，可集聚长期养老资金，可对冲人口老龄化背景下储蓄率和投资率下降影响经济增速的不利影响。
每年每人上限12000元，未来适时调整
根据《意见》，参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。人力资源社会保障部、财政部根据经济社会发展水平和多层次、多支柱养老保险体系发展情况等因素适时调整缴费上限。
在税收政策方面，《意见》提出，国家制定税收优惠政策，鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度并依规领取个人养老金。
值得一提的是，缴纳个人养老金上限与此前个人税收递延养老保险的税收优惠额度基本一致，后者现行的税前扣除方式为按月收入6%和1000元孰低抵扣。
对于缴纳个人养老金上限，市场存在不同理解，有的认为偏低，也有认为当前已充足。据券商中国记者采访业内人士的观点，要争取税收更大力度优惠现在还有一定难度，更加可行的便是与个税递延养老险一致。同时，考虑到我国有6亿人月收入不足1000元，每年1.2万元的额度对于相当数量的人群来说已经充分。
“享受税惠的缴费额度较为有限，未来可持续提高。”朱俊生说，《意见》也给未来的税惠额度提高“留了口子”，他建议可建立抵扣额度与社会平均工资增长指数化挂钩的动态调整机制。
可购买符合规定的不同金融产品
《意见》提出，个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。
根据《意见》，参与个人养老金运行的金融机构和金融产品由相关金融监管部门确定，并通过信息平台和金融行业平台向社会发布。
此前，监管部门曾表示，要大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保险、商业养老金等。在几年前保险和养老基金率先开启后，去年专属商业养老保险、养老理财也相继开始试点，步子较往年加快。银保监会今年3月也表示，养老储蓄试点即将启动，主要面向中低收入人群的商业养老计划试点正在抓紧筹备。
“扩大参与的金融机构与产品范围，有助于促进个人养老金账户市场的竞争，丰富产品形态，从而增加公众的选择权，提高个人养老金账户市场的运行效率。”朱俊生说。
个人养老金体系中，银行理财、养老保险和公募基金有什么区别？华夏基金认为，养老金融产品可以分为两类：一是保障型，一类是投资型。从目前实践情况来看，商业养老保险更突出风险保障功能，银行理财也以稳健保值为主。而公募基金则突出长期投资增值。由于个人养老金存续时间长，面临的通胀压力大，长期来看，投资需求更加突出。从美国来看，其个人养老金13.9万亿中，45%投向了公募基金，投向商业保险和银行储蓄的比例分别为4%和5%。因此，对于个人来说，如果临近退休或者风险厌恶，可以选择保险或者理财，而对于年轻人来说，应该选择突出投资功能的公募基金。
选择部分城市先试行1年，再逐步推开
作为一种养老保障安排，个人养老金如何领取，什么条件下可以领取，也是重点。
根据《意见》规定，参加人达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居，或者具有其他符合国家规定的情形，经信息平台核验领取条件后，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金，领取方式一经确定不得更改。
领取时，应将个人养老金由个人养老金资金账户转入本人社会保障卡银行账户。
参加人死亡后，其个人养老金资金账户中的资产可以继承。
对于实施安排，《意见》提出，人力资源社会保障部、财政部要加强指导和协调，结合实际分步实施，选择部分城市先试行1年，再逐步推开，及时研究解决工作中遇到的问题，确保意见顺利实施。
公募如何参与？
易方达基金认为，该《意见》的出台为广大老百姓通过市场化投资积累个人养老金资产，提升国民自我养老保障能力提供了顶层制度设计。公募基金进入个人养老金账户可投范围，为行业进一步服务百姓养老提供了良好契机，公募基金公司将积极发挥自身专业优势，努力打造适合养老金投资属性的基金产品，让经济发展成果真正惠泽于民。
汇添富资产配置中心资深产品专家李宏纲表示，目前我国养老三支柱发展极不平衡，第三支柱急需发展。根据《2021年国民经济和社会发展统计公报》，截至2020年末，我国养老金总规模约12.05万亿元，养老金总规模约占我国同期GDP的11.89%。其中，第一支柱基本养老金在养老金总规模中占比为48.19%，第二支柱企业年金和职业年金占比为29.37%，第三支柱个人养老金规模仅为4亿。同时，第一支柱覆盖人口超过10亿人，面临较大支付压力。第二支柱市场覆盖率较低且面临提升瓶颈，在此背景下，第三支柱作为养老保障体系的重要补充，面临发展紧迫性，也具有广阔发展空间。发展好个人养老金，对于构建多层次、多支柱的养老保险体系，应对日益严峻的社会老龄化挑战，做好全民养老保障，提升未来老年人待遇与生活水平具有重要意义。
汇丰晋信宏观策略分析师沈超认为，虽然短期仍处于政策试点阶段，但政策鼓励下养老金融领域广阔的发展空间是清晰可见的。考虑我国居民资产配置结构以储蓄类为主，后续商业养老险、公募基金有望受益于迁移增量。特别是公募基金纳入第三支柱养老金投资范围后，以追求养老资产的长期稳健增值为目标的养老目标基金已陆续落地， 未来有望迎来发展机遇期。
从“投资管理”和“投资顾问”两个方面，公募未来将如何参与到个人养老金的发展当中？广发基金资产配置部总经理杨喆对此表示，在“投资管理”方面，养老目标基金作为个人养老金账户的投资品之一，是基金公司发挥专业资产管理能力，帮助投资者进行养老金资产管理的重要方式。养老目标基金更强调成熟稳健的投资策略，对基金经理和底层公募基金的选择也有更严格的要求和规范。基金公司可以充分发挥自身资产配置和基金投资能力，帮助投资者追求长期稳健的养老金投资收益。
在“投资顾问”方面，基金公司进一步完善投资者教育体系，在投前、投中、投后为客户提供持续的专业陪伴，引导客户选择适合的养老金投资品并坚持长期投资。投资是一辈子的事，尤其是养老资金的投资。我们相信，中国资本市场长期回报可观，但短期市场波动也较大。通过专业的陪伴服务，我们期望能帮助投资者理性应对短期市场波动，从而有机会分享资本市场长期增长红利，稳步积累个人养老金财富。
鹏华基金认为养老金制度是维系现代社会运转的基本制度，是社会稳定的安全阀，也是经济增长的助推器。纵观全球，建立政府、单位、个人责任共担的三支柱养老保障体系是实现养老金可持续性的关键，其中第三支柱个人养老金是该体系中富有效率的部分，是增强养老金制度灵活性、壮大养老金规模的重要一环。大力发展个人养老金投资管理，将养老金储蓄变为养老金投资，是转变养老金投资管理模式的核心。
证监会：抓紧制定出台公募配套制度
发展个人养老金，高层极为重视，近年持续部署推进。2020年12月中央经济工作会议提出“要规范发展第三支柱养老保险”，2021年政府工作报告提及“规范发展第三支柱养老保险”，《十四五规划》提出“规范发展第三支柱养老保险”，中共中央国务院2021年11月发布的《关于加强新时代老龄工作的意见》再提“促进和规范发展第三支柱养老保险”。
同时，相关部门也在积极推进方案研究制定。2021年12月17日召开的中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过了《关于推动个人养老金发展的意见》。4月21日，国务院办公厅正式发布该《意见》。
《意见》指出，推动个人养老金发展是健全多层次、多支柱养老保险体系，增强人民群众获得感、幸福感、安全感的重要举措，直接关系广大参加人的切身利益。各地区要加强领导、周密部署、广泛宣传，稳妥有序推动有关工作落地实施。各相关部门要按照职责分工制定落实本意见的具体政策措施，同向发力、密切协同，指导地方和有关金融机构切实做好相关工作。
证监会21日表示，《意见》有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。资本市场将助力养老金分享实体经济发展成果，促进实现养老金长期保值增值，积极应对人口老龄化；养老金具有长期性、规范性和规模性，通过积极投资资本市场，为实体经济提供更多长期稳定的发展资金。
下一步，证监会将认真贯彻落实《意见》精神，加快资本市场深化改革各项措施落地，抓紧制定出台个人养老金投资公募基金配套规则制度，完善基础设施平台建设，优化中长期资金入市环境；持续加强机构和从业人员监管力度，提升管理人管理能力和规范化运作水平，强化投资者保护，保障养老金投资运作安全规范，促进个人养老金高质量发展。
证监会还要求，公募基金行业应当进一步勇担时代责任，切实发挥专业优势，着力提升投研能力，加强养老金融投教，力争在服务国家养老事业上取得更大作为。
嘉实养老2040五年基金经理曹越奇认为，个人养老金制度未来如何挂钩以及落地还需要进一步的细则。他提到，个人养老金账户的设立有利于促进长期持续流入资本市场，稳定资本市场的发展。对于个人而言，能够将个人养老金储备与家庭日常理财的资产配置有效结合起来，进行长期投资与积累，同时也有利于发挥公募基金等专业机构在个人养老中发挥更好的作用。他进一步表示，公募基金中，只有养老目标公募基金可承接这部分资金。在大力发展养老第三支柱的背景下，养老目标理财产品将成为公募基金与理财公司的一个重要发展方向，产品数量和规模有望进一步扩张。
中欧基金认为，当前个人养老金的制度设计已经完全具备了自愿参加、账户制、积累制、市场化运营、税收激励、个人自主投资选择这些第三支柱成功的特征。未来为更好服务个人养老金事业，基金公司还应从如下几方面夯实内功：
首先，个人养老金投资体量大，基金公司必须通过建立在长线基本面理念基础上的深度研究和团队协作去提升管理边界，才能真正有效地服务养老金。
其次，作为资产管理生态中的“制造商”，基金公司需要做好产品供给工作，给投资者提供丰富的可选产品，以满足个性化的养老投资需求。
再次，个人养老金关系千家万户，在个人养老金的投资管理中基金公司必须要关注投资体验和盈利体验，通过产品设计和投资陪伴服务等，让基金业绩和个人养老资产实现同提升共进步。
责编：桂衍民
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