二马由之
今天我们说一个未来六年成长性复合增长率为31.6%的行业，这个行业就是新能源汽车行业。下面我先说一下行业背景。
行业前景
2019年7月，世界新能源汽车大会发布《世界新能源汽车大会博鳌共识》，共识明确力争到2035年全球新能源汽车的市场份额达到50%，全球汽车产业基本实现电动化转型。
据Marklines统计，全球新能源汽车销量由2013年的15万辆增长至2019年的221万辆，全球动力电池出货量也随之从2013年的13.8GWh增长到2019年的116.6GWh，年均复合增长率为43%。
根据中国汽车工业协会统计，2019年我国新能源汽车销量120.6万辆，但新能源汽车销量占全部汽车销量的比例仅为4.68%；根据工信部2019年12月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显提高，新能源汽车销量占比达25%左右。GGII预计，到2025年，全球新能源乘用车销量将达到1,150万辆，相较于2019年年均复合增长率为31.6%，2025 年全球乘用车动力电池需求量将达 747.5GWh，行业发展空间广阔。
新能源汽车虽然是一个快速增长的行业，但是玩家太多，每一个传统车厂都会介入其中，同时一些新的玩家趁着传统车厂不愿意放弃自己在燃油车领域的巨额投资，对于新能源汽车推进不是特别积极之际，携巨资杀入新能源汽车领域。其中的佼佼者为特斯拉、蔚来汽车等。新能源汽车市场虽然广阔，但是一开始竞争就已经白热化。
在车厂大打出手之际，还在为盈利而苦苦挣扎之际，新能源汽车动力电池厂家却过的异常舒坦。龙头企业快速确立了自己的领先地位，2019年CR10已经占据了88%的市场份额。
竞争格局
今天我们的主角是全球新能源动力电池的第一名宁德时代。
宁德时代是全球领先的动力电池企业。根据SNE Research统计，公司2017年、2018年和2019年动力电池销量连续三年排名全球第一。
2019年，国内新能源汽车行业在补贴幅度调整、技术标准提高、行业进一步规范的情况下，产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3% 和4.0%。公司在新能源汽车动力锂电池领域保持技术、规模、供应链与客户等领先优势，报告期内产能逐渐释放，实现销量40.25 GWh，较上年增长90.04%，市场占有率进一步提高。
公司的主要竞争对手为松下、LG化学、比亚迪，这几家长期处于新能源汽车动力电池Top4 之列，在2017年之前全球松下称王，国内BYD领先，2017-2019年宁德时代连续3年成为第一。
为什么宁德时代能够在2017-2019年成为全球第一，这里面有三个因素：
1、中国是全球新能源汽车发展最快的国家，中国的产能占了全球产量的一半，宁德时代占据地利；
2、国内动力电池老大比亚迪生产整车，出于竞争考虑，很多车厂就不会选择BYD的产品。这是宁德的人和。
下面我们看看宁德时代的朋友圈。
公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品，公司在海外市场进一步与宝马（BMW）、丰田（Toyota）、戴姆勒（Daimler）、现代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、标致雪铁龙（PSA）、大众（Volkswagen） 和沃尔沃（Volvo）等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市。
这是一个长长的朋友圈，最新一个入圈的是新能源汽车的霸主特斯拉。
宁德时代通过合资建厂的方式，和国内多数车厂进行了深入绑定。
3、在新能源汽车电池的技术方向选择时，BYD 选择了磷酸铁锂技术，而宁德时代拥抱三元锂技术。磷酸铁锂技术相对三元锂技术有两个优点、两个缺点。优点是安全、便宜，缺点是能量密度低（一次充电续航时间短）、低温性能差（在寒冷的地方，冬天电池性能下降严重）。在新能源汽车发展的初期，国家的补贴政策是根据能量密度来的，由于三元锂密度高，补贴后，采用三元锂的电池和磷酸铁锂的电池价格相当。而三元锂的安全问题可以通过整车设计进行规避。在这种情况下，市场选择了三元锂电池，也就是说市场选择了宁德时代。这是宁德的天时。
故而宁德时代连续三年荣登新能源汽车动力电池销量第一名。
经营业绩
下面我们看一下宁德时代的经营业绩，宁德时代2019年相对2017年营业收入增长129%，但是2018年净利润下滑12.6%。这里说明一下，2018年是行业出清的一年，这一年低端产能出清，行业集中度进一步提升。也因此，宁德时代净利润下滑了12.6%。2019年开始，宁德时代净利润增长重新步入快车道。
同时我们要关注的是，宁德时代的净利润增幅明显小于营业收入增长。这到底是早期的跑马圈地导致的，还是无明显差异化的To B生意的天然特点导致，关于这一点，我们需要密切关注。
未来展望
新能源动力电池未来的竞争属于技术与成本之争，技术相对领先，成本具备竞争力才能在市场中胜出。短期内，行业处于快速发展阶段，技术更为重要一些，同时有了规模，成本也能降下来。
宁德时代在和比亚迪的竞争中，重点投入了三元锂，综合方面领先了比亚迪一筹。但是2020年一季度末，比亚迪携刀片式磷酸铁锂电池卷土重来，比亚迪号称刀片式磷酸铁锂电池在能量密度已经接近三元锂电池，同时更安全，成本更优。当然事实是否如比亚迪说的那么美好一切好有待验证，如果属实，相信宁德时代也会及时跟进，毕竟磷酸铁锂电池也是宁德时代的一个重要产品线。
在新能源汽车动力电池的竞争中，宁德时代已经领先一个身位，但是这是市场绝不会给大家躺在功劳簿上睡觉的机会，竞争随时存在。同时市场异常广阔，大家都在跑马圈地。
我认为：
短期内，由于市场空间过于巨大，行业虽然竞争激烈，但是大家都会过的不错，都会高速成长；
长期看，技术领先性，成本控制力是关键。龙头企业由于规模优势及技术积累、资金实力更容易在长期竞争中处于优势地位。