主业真的好重要，相同是玻璃，一个为光伏玻璃，一个为挡风玻璃，决定了福莱特玻璃（06865）及福耀玻璃（03606）发行价命运，近两年，福莱特玻璃发行价上升92.2%，而福耀玻璃大跌了.4%。
证券时报网APP了丢去，福莱特玻璃于.419日发布完整的2019年季报及2020年Q1销售量业绩，2019年入.4.07亿美元，同比增长56.89%，股东净利7.17亿美元，同比增长76.09%，Q1收入12.03亿美元，同比增长29.13%，股东净利2.15亿美元，同比增长97.01%，超出专业市场趋势。
因销售量业绩信息驱动，隔日该工司发行价低开高走走，股价涨7.66%。事实上，受环境卫生事件影响，2月20日以来，福莱特玻璃发行价回调了37%，但文中长期趋势上看还是非常好的，从2018年至今涨了近两倍。尽管如此，该工司目前股票估值也不算多，PB股票估值为1.8倍，PE（TTM）股票估值为11倍。
值得注意的是，福莱特玻璃以前五年销售量业绩表現马意，收入首要没啥增长，但2019年打破了以往的增长水准，实现收入小数点乘法的增长，2020年Q1延续性了该等增长水准。那么，该工司此次销售量业绩都有哪些看点呢？
光伏玻璃产能释放
福莱特玻璃从事生产和销售量各种玻璃制品，包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃及整体家居玻璃，是全球第二大光伏玻璃销售商，享有日熔化量 .400 吨的光伏玻璃生产流水线，和 1200 吨/天的浮法玻璃生产流水线。该工司总部位于浙江湖州，享有嘉兴三个工厂，河北合肥一个新建工厂，另一个工司在越南海防的光伏生产基地正在建设中。
该工司销售量业绩经历了3年的徘徊的意思，2015-2018年入维系低单位数增长，于2019年开始起动连续增长，实现56.7%收入增长水准，2020年二季度也实现了29.13%的收入增长。
该工司业务流程产品有光伏玻璃、浮法玻璃、整体家居玻璃、工程玻璃、采矿业务流程相应其他业务流程，至少核心的业务流程产品为光伏玻璃。2019年销售量业绩实现连续增长得益于光伏玻璃贡献，其间该产品收入37..4亿美元，同比增长78.8%，收入贡献78%，收入增长贡献9.48%，也就是说，除此之外光伏玻璃，其他产品整体首要没啥增长贡献。
2019年，福莱特玻璃在我国河南省建立年产量90万吨光伏玻璃生产基地，首批扩充于2019年完成，日熔化量1000吨的十座光伏玻璃熔窑已经起动并全都投产，再加半导体行业需求转暖，贡献了2019年折桂一季度核心增长销售量业绩。
此外，该工司第二河北生产基地预估为该工司新增75万吨光伏玻璃产能，包括2条日熔化量1200吨的原片生产流水线，预估2021年陆续投产。新建越南难防光伏玻璃生产基地底前2019年完成厂房工程建设工作，正在开展设备安装校准，预估四座日熔化量1000吨的熔窑将于2020年起动投入使用。
该工司未来十年销售量业绩的增长仍以光伏玻璃驱动，遵照预估新增产能，到 2021 年关，光伏玻璃産能将高于 9800 吨/日，较 2019 年关産能增多约 85%。新增的産能享有强烈的技术和规模优势，不合格率的提高和单位成本的下降有一定的预计。
按照相关研报，光伏玻璃行业近期酝酿涨价，2019年8月底时，3.2mm镀膜玻璃价格意向从目前的26-27元提涨至27-28元/平方，目前专业市场已有一部分报涨，主流仍等待放任。事实上，从2018 年关至 2019 年上半年，我国半导体行业价格进一步企稳返弹，涨价首要是由于光伏玻璃行业全年度至今供求平衡都偏紧而致使。
福莱特玻璃的光伏玻璃制品贡献高于7成收入，而新增产能进一步起动投入，在需求及价格回升下，对2020年及2021年销售量业绩增长享有良好预计。该工司专业市场首要集中化在我国专业市场、亚洲专业市场（除我国）、法国专业市场及中美洲专业市场，我国为核心专业市场，该工司或连续获益于光伏玻璃需求的转暖。
赢利归功主业
福莱特玻璃专注于光伏玻璃业务流程，不但是行业转暖的前瞻性研究合理布局，另不但是该业务流程产品赢利水准要比其他产品，比如浮法玻璃及整体家居玻璃要高得多。新增产能落地式，不但实现收入的连续增长，也将产生赢利水准的提升。
2019年，该工司的毛利率率为31.56%，同比提升.4.4个月环比，2020年Q1毛利率率为33..4%，在毛利率构成中，光伏玻璃做出了核心贡献，2019年贡献了81.2%。2019年，光伏玻璃毛利率率为32.87%，同比提升5.19个月环比，浮法玻璃及工程玻璃毛利率率较低，各是为12..4%和22.0.4，同比略微下降。
2019年，得益于毛利率率的提升，该工司的股东净利率为1.492%，同比提升1.63个月环比。其间该工司的四项费用，即销售量费用、管理费用、研发费用及税务费用率各是为5.31%、2.53%、.425%及1.11%，同比各是提升 1.12个、-1.32个、 0.55个及 1.05个月环比。四项费用率合计13.19%，同比提升1..4个月环比。
福莱特玻璃销售量业绩首要还是要靠光伏玻璃驱动，赢利水准依赖于毛利率提升，而毛利率提升首要获益于光伏玻璃的量价齐升。由于未来十年新增产能首要是光伏区域，而费用控制主导地位，预估整体毛利率率仍有提升空间相应连续提升净利率水准。
值得注意的是，在该工司旗下的子工司中，光伏玻璃生产加工克隆位点首要为浙江福莱特及越南福莱特，10土口工司均为100%控股公司。
2019年及2020年Q1，该工司的毛利率各是为51.85%和50.6%，往年保持在50%以内的水准，现金比率也保持在1倍以上。该工司应付票据及预付账款比例较大，其间为30.81亿美元，同比增长77.83%，远高于收入，至少应付票据增长高达116.9%。其间应收类比例流动资产69.52%，比例收入6.41%。
应收高风险较小
以同行业来看，比如福耀玻璃，首要产品为挡风玻璃，2019年销售量业绩已超单位数的增长，毛利率率及净利率各是为36.51%及13.73%，毛利率往年小于50%，应收类资产比例收入已超21%。福莱特和福耀玻璃虽核心产品不一，但赢利水准差距并不大，差距较大的为应收类资产比例，福莱特应收减值高风险相应要高。
福莱特玻璃收入经营规模小，不足福耀玻璃的四分之一，但成长打开了，基于新增产能投产，预估小数点乘法成长连续，且往年总资产增长比福耀玻璃要高，近五年年复合增长率为15.08%，而福耀玻璃为6.81%。
从股票估值上看，投资者给予这两人近乎相同的股票估值水准，PB及PE（TTM）均为1.8倍及12倍。