计算机行业周报：电信集采H系列服务器 信创迎来新进展
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐中华/张源 日期：2020-05-11
投资要点：
行情走势
5 月4 日至5 月18 日，沪深300 指数上涨1.30%，上证指数上涨1.23%，深圳成指上涨2.61%，创业板指上涨2.70%，计算机行业上上涨3.82%，其中计算机设备板块上涨6.74%，计算机应用板块上涨3.16%。
国际市场
苹果新款 MacBook Pro 13 高配版搭载四个雷电 3 接口，支持XDR 显示器；全球PC 浏览器大战：谷歌Chrome 独霸69.18%份额；Bitfinex 2020 年Q1 营收报告：收入2140 万美元 较上一季度增长 96%；2020 年Q1 全球液晶电视面板的出货数量为6303万片 同比大幅下滑10.6%；极光：2020 年Q1 移动互联网行业数据研究报告；MathWorks 发布 MATLAB 和 Simulink R2020a版本；谷歌系公司Loon 与AT&T 达成合作，向受灾地区提供互联网服务；微软：超140 家工作室为XboxSeriesX 开发游戏；谷歌微软等31 家巨头组成5G 联盟 2020 年5g 产业与投资机遇可行性报告分析。
国内市场
中国电信启动2020 年服务器集采：预估规模56314 台；2020网络信息安全行业发展现状及前景分析；IC Insights：2020年Q1 华为海思销售额达到26.7 亿美元 挤身全球TOP 10；IDC：2019 下半年阿里、腾讯、中国电信IaaS PaaS 及IaaS 位居市场前三；政务领域SaaS 厂商“天阙科技”获腾讯产业生态投资布局；寒武纪IPO 特别观察：中国AI 芯片产品和技术正加速；2020年中国人工智能行业市场现状与竞争格局分析：助力中国人工智能发展；2019 下半年中国公有云市场稳健增长 整体规模达69.6 亿美元。
A 股上市公司重要动态信息
神州数码：2019 年年度权益分派实施公告；旋极信息 ：重大资产重组进展公告；佳发教育：关于变更公司注册资本、注册地址暨完成工商登记的公告；海量数据 ：2019 年度利润分配及资本公积转增股本预案的公告。
投资策略
5 月4 日至5 月8 日，沪深300 指数上涨1.30%，上证指数上涨1.23%，深圳成指上涨2.61%，创业板指上涨2.70%，计算机行业上涨3.82%，其中计算机设备板块上涨6.74%，计算机应用板块上涨3.16%。近日，中国电信发布中国电信服务器(2020 年)集中采购项目货物招标集中资格预审公告。公告显示，本次集采共计56314 台服务器，其中H 系列服务器(指CPU 类型为鲲鹏920 系列处理器或Hygon Dhyana 系列处理器)共集采11185 台，占比接近20%。显示国产CPU 在电信运营商领域有望得到大规模应用，信创在国内更多行业应用落地有望提速，信创领域有望迎来快速发展时期。随着市场风险偏好提升以及行业基本面的逐步好转，本周计算机板块持续上涨，从板块估值来看，目前处于历史中位偏上水平。随着计算机行业业务的恢复，推荐关注行业中成长确定性高以及全年业绩明显改善细分行业和标的。因此重点推荐关注以下几个方向：信创板块、云计算和金融IT，股票池推荐关注中科曙光(603019)、恒生电子(600570)、中新赛克(002912)、广联达(002410)和浪潮信息(000977)。
风险提示：政策落地存在不确定性、公司业绩不及预期等。
医药生物行业跨市场周报：两会脚步临近 重点关注医药板块“两个体系 四大领域”
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/宋硕/黄卓/经煜甚/吴佳青 日期：2020-05-11
行情回顾： 节后医药板块表现稳健
上周，A 股医药生物指数上涨2.97%，跑赢沪深300 指数1.67pp，跑输创业板综指0.15pp，在排名11/28，整体表现稳健。港股恒生医疗健康指数收涨1.7%，跑赢恒生国企指数3.4pp，排名4/11。
上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞的HRS9950 临床申请在审评审批；恒瑞的SHR-A1811、石药的注射用重组抗IgE 单克隆抗体临床申请新进承办。景峰的JZC11 注射液进行2 期临床；恒瑞的SHR3680 进行1 期临床。
本周观点：两会脚步临近，重点关注医药板块“两个体系、四大领域”
两会将在5 月21 日正式召开，历史上两会前后医药板块均表现优异，部分细分板块受议案推动涨幅较大。本次两会作为“后疫情时代”首次，预计一方面将进一步强化前期医改的大方向，另一方面则将对疫情中暴露的问题进行改进。议案有望重点关注两个体系(医保支付、公共卫生)和四大领域(高端医疗装备、医疗防护、互联网医疗、疫苗)。建议重点关注四大领域龙头企业，推荐迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、威高股份(H)、英科医疗、康德莱、平安好医生(H)、益丰药房、老百姓、大参林、康泰生物、智飞生物、华兰生物等。
长期看，我们提出基于Tenbagger 牛股 “九宫格”框架体系的 “挖掘前期，出奇拐点，守正后期”的投资主线：1)挖掘前期蓝海：推荐康弘药业、长春高新、片仔癀、欧普康视；2)出奇拐点期潜在龙头：推荐云南白药、康泰生物、安图生物、通化东宝。3)守正后期平台型龙头：推荐恒瑞医药、中国生物制药、迈瑞医疗、威高股份、药明康德、爱尔眼科、益丰药房。
风险提示：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。
非银金融行业周报：QFII/RQFII额度限制取消 金融对外开放再进一步
类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张继袖/王磊 日期：2020-05-11
投资要点：
市场表现
上周，上证综指上涨1.23%，申万非银指数上涨0.04%，行业跑输大盘1.19个百分点。非银子版块中，证券板块上涨1.68%、保险板块下跌1.96%、多元金融板块上涨1.47%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为天风证券、红塔证券、熊猫金控，分别累计上涨10.56%、9.57%、8.22%。估值方面，截至5 月8 日申万证券(III)市净率(LF)为1.47 倍。
行业要闻
证监会就证券投资基金托管业务管理办法公开征求意见；支持“三创四新”，创业板负面清单定向征求意见；央行：取消境外机构投资者额度限制，推动金融市场进一步开放；提质增效，科创板发行审核悄然进阶“2.0”。
重要公司公告
中国太保(601601)：公司于近日收到中国银行保险监督管理委员会办公厅出具的《中国银保监会办公厅关于为中国太平洋保险(集团)股份有限公司发行全球存托凭证(GDR)并在伦敦证券交易所上市出具监管意见的函》，同意本公司发行全球存托凭证(GDR)并在伦敦证券交易所上市。*ST 胜尔(000890)：为提高公司盈利能力，进一步提升公司整体实力，公司拟通过本次非公开发行股票与常州京江资本管理有限公司、江苏富仁集团有限公司、中信环境产业基金管理有限公司战略合作，并由常州京江管理的江阴潜龙在渊企业管理咨询合伙企业(有限合伙)、富仁集团、中信环境基金拟筹建和管理的私募投资基金认购本次非公开发行股票。
投资建议
上周，申万证券Ⅲ指数上涨1.68%，跑赢上证综指0.44 个百分点。目前来看，海外疫情仍呈蔓延态势，预计短期内将继续影响A 股市场风险偏好，需继续关注疫情对券商基本面和估值造成的压力。
5 月7 日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。《规定》在落实取消QFII 和RQFII 境内证券投资额度管理要求；实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机；大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续；取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度等方面进行了重新安排。目前QFII 和RQFII 实际使用额度仅为审批额度的30%左右，取消额度管理要求短期内并不会对外资投资A 股产生实质性影响，《规定》的发布更重要的是标志着我国资本市场对外开放进程再进一步，长期来看有利于引导更多外资流入中国资本市场。
流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素，在流动性支持 政策呵护下我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益，股票池推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。
风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。
基础化工行业周报：需求弱势拉低制冷剂价格 维生素维持高位
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵启超/肖亚平/裘孝锋 日期：2020-05-11
本周涨幅靠前品种：丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR))( 48.4%)、石脑油(新加坡)( 29.3%)、丁腈橡胶( 28.6%)、汽油(新加坡)( 23.2%)、WTI 原油( 19.1%)、丙烯酸(浙江卫星)( 15.7%)、乙烯(东南亚CFR)( 12.7%)、环己酮(华东)( 12.4%)、Brent 原油( 11.4%)、柴油(新加坡)( 11.3%)；本周跌幅靠前的品种：PA66(华东地区)(-13.8%)、PVA(-10.4%)、维生素B1:国产(市场报价)(-8.3%)、维生素D3:国产(市场报价)(-7.7%)、硝酸(安徽金和)(-7.1%)、苯胺(华东地区)(-6.2%)、尿素(华鲁恒升小颗粒)(-4.2%)、三氯乙烯(华东地区)(-4.1%)、维生素B6:国产(-4%)、维生素A:国产(市场报价)(-3.9%)。
行业动态：需求弱势，制冷剂整体大幅下跌：原料端：萤石市场延续跌势，市场价2100-2350 元/吨；氢氟酸：巨化定价低于预期，无水氢氟酸价格跌至6900-7400 元/吨，继续弱势下行。需求端：出口面未见起色；空调行业受“家电下乡”、价格战排产支撑略有好转；汽车产销两弱，制冷剂R134a 需求减弱。供应端：厂家减产保价，场内库存高位。价格方面：制冷剂R22 成交价格11000-11500 元/吨左右，已跌至去年最低水平，原料端价格同比下滑，仍有下降空间；制冷剂R32 成交价在10500-11000元/吨左右，需求疲软，产能过剩严重，短期仍有下跌预期。维生素A、E价格维持高位。公共卫生事件对饲料产业链需求的影响非常有限，需求相对稳定。供给端逐步复工，但前期停产稍长，供给偏紧。本周维生素A 报价490-520 元/公斤，较3 月初上涨170-180 元/公斤，仍维持高位，主要为国内部分贸易商节前低价出货，短期维生素A 价格高位整理。国内VE市场报价73-78 元/公斤，较节前下滑1-2 元/公斤，欧洲报价为8.8-9.0 欧元/公斤，较节前下滑0.2 欧元/公斤，仍维持高位。德国瑞士等地疫情影响，国外企业维生素E 供应持续下滑，国外厂家停报。考虑到能特科技维生素E 生产线复产延后，维生素E 价格仍有望稳中有升。
投资观点：原油价格处于底部，原油价格下跌对油头化工品成本边际影响下降。未来化工品价格同时受成本支撑和供需关系的双重影响，重点关注海外疫情拐点，若拐点出现将带来需求向好，带来化工品价格反弹。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC 电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险
有色金属行业周报：-短期铜价有望继续反弹
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李伟峰/刘慨昂/王招华 日期：2020-05-11
本周核心观点
上周美元指数99.75(0.71%)，基本金属涨多跌少，铜、锌、镍表现较好。两市锌价延续强势反弹，周涨幅均超3%，其中LME 锌价周涨4.65%领涨。小金属方面，碳酸锂继续走低，其中工碳周跌1.39%至3.55 万元/吨，电碳周跌4.44%至4.3 万元/吨。钨系报价企稳反弹，黑钨精矿周涨5.41%至7.8 万元/吨。
宏观方面，美国就业数据出炉，5 月2 日首申救济金人数316.9 万人，虽环比回落但总数仍维持高位，4 月份失业率14.70%，创历史以来新高纪录。受此影响，黄金价格反弹。工信部公布一季度国内黄金实际消费量148.6 吨，同比下降48.2%。短期看，黄金实际需求下滑与投资性需求上升交织影响，预计金价维持高位震荡走势。
行业方面， 5 月8 日上期所铜库存20.42 万吨，较4 月30 日下降2.67万吨。5 月6 日电解铝十二地社库118.3 万吨，较4 月30 日下降4.88万吨，下游需求回暖带动金属品种库存延续去化趋势。受海外疫情影响，近期进口铜精矿货源紧俏，现货加工费降至54.21 美元/吨，从库存及精矿供应看，我们判断短期铜价有望延续反弹走势。
能源金属方面，近期欧洲疫情有所好转，主要国家逐步启动解禁及复工复产。预计随着海外车企复产，钴锂需求端有望迎来复苏。
行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G 相关的材料加工有望迎来景气周期。
推荐组合
核心组合：江西铜业、宝钛股份、久立特材、东睦股份、云铝股份。
风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。
电气设备行业周报：新能源车行业边际改善 光伏中长期需求向好
类别：行业 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩/尹斌/傅鸿浩/张涵 日期：2020-05-11
多因素共振助推板块行情，优选细分龙头。电动车板块受疫情波动较大，我们认为，疫情对电动车中长期影响有限，疫情过后,国内与海外需求共振，龙头产销逐步改善预期重回业绩上升通道，新能源车行业边际改善同时有望带动市场中长期预期提升，板块有望迎来估值重估，形成戴维斯双击。
行业边际改善，多重利好叠加。当下疫情改善向好，政策利好频出，Q1 季度业绩的负面影响已经充分反应，市场风险偏好提升，特斯拉持续催化板块等多重因素共振助推板块行情。值得重视的是，5 月第三个星期特斯拉将召开batteryday，公布其电池自研技术以及上游动力电池企业合作细节，电池巨头LGC、宁德时代作为新晋供应商将显著受益，而其产业链细分龙头也顺延受益，是重要的布局方向。
需求环比改善，钴价中枢上移，锂盐低位震荡。4 月底，四部委宣布下发新版新能源车补贴政策后，国内各地补贴政策陆续出台。疫情结束带动消费需求增长叠加政策刺激，新能源车5 月产销有望回升，预计Q2 产业链景气度上行。在市场需求的驱动下，目前钴价中枢逐步上移，钴供需紧平衡格局延续；锂盐价格短期筑底，后续预期看好高镍化进程加速带来的氢氧化锂溢价，推荐重点关注华友钴业、赣锋锂业。
投资策略：从中长角度来看，全球/特斯拉供应链细分龙头具备客户、产品、技术、研发、产能、资源把控及盈利能力等诸多方面的优势，存中长期α投资机会，维持新能源车行业“推荐”评级，建议主线布局：1)全球和/或海外供应链细分龙头：如宁德时代、恩捷股份、璞泰莱、新宙邦、科达利、赣锋锂业、当升科技等；2)特斯拉供应链细分龙头：三花智控、拓普集团等；关注特斯拉储能/光伏领域的细分龙头锦浪科技、亚玛顿；3)新基建下充电桩龙头：特锐德、科士达等；4)产品价格边际企稳的上游钴龙头：华友钴业、寒锐钴业等。
海外光伏需求预期逐步恢复，中长期前景向好。2~4 月海外疫情扩散导致全球光伏市场的需求承压，目前大部分经济发达的市场已经度过了确诊病例的高发阶段并在逐步放开经济活动，新兴市场如印度、南美和非洲目前不确定性仍然较大，综合来看，预计在二季度末之前全球有望迎来新增光伏需求的恢复。短期需求下行的情况下，产业链各环节产品低位缩量成交：(1)硅料：单、多晶用料价格开始企稳，单晶用料稳定在62 元/公斤；多晶用料价格维持在38 元/公斤。(2)硅片：节后硅片价格进一步下调。国内市场方面，隆基于5 月9 号宣布降价，P 型M6 价格降至2.77 元/片，下降部分被硅料价格下降抵消；海外单晶硅片G1 及M6 价格分别维持在0.354 美元/片及0.366 美元/片。(3)电池片：预期未来630 抢装潮来临，电池片价格稳中小幅上扬。多晶电池片价格维 稳在0.522 元/W；单晶PERC 单面及双面价格均小幅上涨至0.79 元/W。(4)组件：海外组件需求正处于5-6 月空窗期，组件价格持续下跌。多晶组件价格下落至1.41 元/W；单晶PERC 组件下跌至1.61 元/W。(5)光伏玻璃：单价下滑至24 元/㎡水平。短期来看，产业链自上而下价格承压，从硅料到组件厂商预期在近期开始检修部分产能，供需的紧张格局有望得到部分缓解。从中长期来看，疫情有望加速低效产能出清，同时光伏板块龙头相继宣布扩产计划格局的进一步扩大，平价前夜，规模化带来的成本优势以及Perc 、Topcon 及 HJT 等扩产高效产品的技术优势有望打造其全球光伏龙头领先地位，行业格局向好。
投资建议：光伏平价时代将至，中长期来看，行业需求全球共振，具备较好的成长性，目前行业主流标的平均估值处于低位，主要是市场对供给释放的背景下的价格判断较为悲观，在全年需求总量不变，供给优化的判断下，我们看好光伏龙头业绩优于预期，维持光伏行业“推荐”评级。
重点推荐具备绝对优势的通威股份、隆基股份，关注东方日升、晶澳科技、阳光电源、福莱特、福斯特、捷佳伟创等。
风险提示：海外疫情持续时长和影响深度超预期；光伏政策变化风险;新能源政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险。